Faire avancer
ensemble
la construction
de portefeuille

Risque de perte en capital. La valeur des investissements et le revenu en découlant peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et ne sont pas garantis. L’investisseur n’est dès lors pas assuré de récupérer son investissement initial

Ce document n'est pas destiné à servir de prévision, de recherche ou de conseil en investissement et ne constitue pas une recommandation, une offre ou une sollicitation d'achat ou de vente d'instruments ou de produits financiers ou d'adoption d'une quelconque stratégie d'investissement. Les opinions exprimées sont celles de [DATE] et sont susceptibles d'évoluer en fonction des conditions ultérieures.

Le monde change, et le rôle des obligations au sein de votre portefeuille doit également évoluer

L'évolution de marché que nous avons observée ne peut être attribuée à l'évolution naturelle du cycle économique, et ne peut donc être abordée avec des mesures tactiques que nous employons habituellement pour capter les opportunités présentées par ce type de changement.

Il s'agit selon nous d'un problème de construction de portefeuille stratégique, qui aura des effets profonds sur l'ensemble des classes d'actifs et en particulier les obligations.

	Un environnement de faibles taux plus généralisé pose la question du rôle des obligations dans la génération de revenus, ainsi que de la capacité à offrir une protection renforcée contre le risque baissier en cas de correction répétée des marchés actions.
	Un nouvel environnement macroéconomique qui remodèle la croissance et les prévisions d'inflation élargit le rôle des titres indexés sur l'inflation.
	La diminution des bienfaits de la diversification oblige les investisseurs à aller plus loin que les expositions obligataires traditionnelles. On constate que les actifs chinois offrent un plus grand potentiel de diversification malgré les tensions géopolitiques.
	L'accroissement des incertitudes exige davantage de sélectivité, dans la mesure où toutes les obligations ne sont pas synonyme de sécurité. Les expositions aux obligations ESG sont orientées vers des actifs de meilleure qualité et peuvent renforcer la résilience du portefeuille.

Voir ci-dessous quelles sont les ressources pratiques pour repositionner les obligations au sein des portefeuilles après l'épidémie de Covid-19.

Risque : Rien ne garantit le succès de la stratégie d'investissement et la valeur des investissements peut évoluer à la baisse comme à la hausse.

Baromètre des actions européennes

L'Histoire nous aide souvent à comprendre le présent. Cette crise diffère néanmoins de tout ce que nous avons déjà connu - non seulement de par la manière dont elle a touché le marché, mais compte tenu aussi de ses probables effets durables sur le rôle des gouvernements, des systèmes financiers et des dépenses de santé. L'Europe se caractérise par une solide politique budgétaire coordonnée apportant des bienfaits à court et plus long terme à la région, suggérant alors que les actions européennes pourraient jouer un plus grand rôle au sein des portefeuilles. Trois observations immédiates se démarquent :

• L'accord presque terminé sur un nouveau fond de relance européen pose les jalons d'une plus grande unité en Europe avec une politique potentiellement plus efficace.
• Le partage de la dette par le biais de ce nouveau fonds stimulera ce qui semble déjà constituer un rapide rebond.
• Au niveau de la composante actions des portefeuilles, nous observons des facteurs positifs au profit des banques européennes, des valeurs cycliques et de la santé.

Investir dans l'avenir : positionnement des fonds thématiques au sein des portefeuilles

La popularité croissantes des stratégies thématiques engendre des questions de la part des personnes chargées de la construction des portefeuilles et de l'allocation d'actifs qui souhaitent savoir comment optimiser ces stratégies au sein de leurs portefeuilles. Pour y répondre, nous avons évalué l'efficacité des thématiques et les implications sur la construction de portefeuille. Si nous pensons que les stratégies thématiques devraient permettre aux investisseurs d'être efficacement exposés aux méga-tendances comme les avancées technologiques, il est difficile d'évaluer leur efficacité dans la mesure où la plupart des thèmes fructueux n'en sont encore qu'à leurs débuts. Ceci dit, une analyse a posteriori de deux thèmes faiblement corrélés suggère que l'inclusion de stratégies thématiques peut en effet aider les portefeuilles à surperformer les marchés à long terme. Le ciblage des bons thèmes reste cependant essentiel. Nous identifions trois approches principales pour intégrer les thématiques aux portefeuilles, en fonction de l'objectif et des préférences d'investissement de l'investisseur :

	Une approche core-satellite
	Remplacement d'une part de l'allocation en actions par des expositions thématiques
	Les thématiques au cœur de l'approche

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