2020年中全球投资展望

从实体资产中寻求抗跌性

加速形成的结构性趋势正在改变投资组合分散风险的方式。各国和各行业重拾增长可在更加多样化的全球环境下分散风险,为实体经济趋势提供抗跌性。

私募市场增长(2000年至2019年)

数据来源:贝莱德智库,数据来自Preqin,2020年6月。注:柱状图代表封闭式基金资产净值和私募股权、风投资本、房地产、私募债券、基础建设和自然资源等资产类别基金已募得但尚未投资的资金总和。曲线显示私募市场对比公开市场的规模。

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  • 结构性转变使投资组合的抗跌性面临挑战。政策改革导致收益率曲线跌至接近下限,我们认为政府债券在战略配置中分散风险的作用有所减弱。
  • 许多资产易受气候变化的物理和监管影响及其它可持续发展相关风险影响。疫情引发对供应链脆弱性及企业经营社会许可的担忧,令可持续发展投资浪潮加速发展。
  • 中美在多方面的战略性竞争日趋激烈。在两极化加剧的全球背景下,投资者需要平衡投资配置,在捕捉两极投资机遇的同时,考量双方可能存在的投资限制。地缘政治割裂加剧,意味着需要通过审慎的国家和地区多元化配置提升投资组合抗跌性。
  • 投资者须针对当前环境的不确定性作出应对。我们构建投资组合的方法明确考虑了长期平均回报的基本不确定性。新冠肺炎疫情冲击只是凸显了提升投资组合抗跌性以应对不确定因素的重要性。
  • 私募市场具有这方面潜力,但并不适合所有投资者。基金经理有权决定投资结构,可按实际需要配置合适的资产以增强抗跌性。我们认为投资者可借助私募市场投资无法在公开市场投资的新兴科技和其它实体经济趋势。目前私募市场的规模和深度均高于以往。详见上图。

核心观点: 打造投资组合的结构性抗跌性不能只依赖公开市场大类资产类别的相关性,而应确保投资组合针对相关主题进行合理配置。

对战略配置的影响:我们看好可持续发展资产、私募市场和审慎的国家多元化配置。

对战术配置的影响:我们上调了对质量因子的超配比重,并看好具有政策保障的资产。

作者简介
Philipp Hildebrand
贝莱德副主席
Jean Boivin
贝莱德智库主管
Wei Li
全球首席投资策略师-贝莱德智库
Vivek Paul
高级投资策略师-贝莱德智库
Elga Bartsch
宏观研究主管 — 贝莱德智库
Scott Thiel
首席固定收益策略师 — 贝莱德智库