2020年中全球投资展望

经济重启

经济活动正缓慢重启,但各国步调不一。我们正密切关注疫情发展趋势和人员流动变化。经济活动重启所需时间越长,会对金融体系造成越大影响。

人员流动和封锁措施严厉程度对服务行业的影响(2020年6月)

数据来源:贝莱德智库、牛津大学和谷歌,数据来自Haver Analytics,2020年6月。注:图表显示消费者人员流动数据和措施严厉程度上升或下降10点对美国、日本、法国、英国、加拿大、西班牙、意大利、德国和瑞典服务行业的影响。我们使用谷歌数据的零售和休闲活动数据作为人员流动性分数,并采用牛津大学数据作为封锁措施严厉程度的数据。“收紧”意味着加强封锁措施和人员流动减少。我们使用时间序列截面回归法计量人员流动对服务业活动的影响,以及在收紧和放宽措施阶段的影响差异。

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  • 人员流动是追踪疫情冲击的关键指标。使用手机定位数据计量人员流动的指标有助于分析个体行为。我们的分析结果显示,与封锁措施的严厉程度相比,人员流动与经济活动的联系更加密切。
  • 这意味着公众对疫情的反应比政府规定的影响更重要。我们还发现限制人员流动和实行封锁措施对主要服务行业的影响比放宽这些措施的影响更大。详见上图影响不对等。
  • 经济活动恢复正常所需时间越长,对经济的损害越严重。经济重启速度取决于各国在重启经济的过程中能否有效控制疫情。
  • 我们的人员流动研究结果显示,在众多发达国家中,美国再度爆发疫情的风险最高。中国在重启经济方面处于领先地位。
  • 经济重启速度取决于各国在重启经济的过程中能否有效控制疫情。我们的人员流动研究结果显示,在众多发达国家中,美国再度爆发疫情的风险最高。中国在重启经济方面处于领先地位。
  • 疫情对投资的长期影响涉及社会价值偏好发生转变、行业调整、数字化转型和全球供应链重新布局。另类数据来源是解析这些转变及影响的关键。

核心观点: 我们发现与封锁措施的严厉程度相比,人员流动指标与经济活动的联系更密切。这意味着投资者应重点分析人员流动而非政府规定。

对战略配置的影响:我们通过超配债券,适度倾向风险。

对战术配置的影响:我们停止低配周期性资产,并看好欧洲市场。

作者简介
Philipp Hildebrand
贝莱德副主席
Jean Boivin
贝莱德智库主管
Wei Li
全球首席投资策略师-贝莱德智库
Vivek Paul
高级投资策略师-贝莱德智库
Elga Bartsch
宏观研究主管 — 贝莱德智库
Scott Thiel
首席固定收益策略师 — 贝莱德智库