可持续发展投资承诺的进展 |贝莱德

贝莱德如何帮助客户实现其可持续发展投资目标

2020年5月

最近几个月，这个世界经历了我们有生以来最为严重的危机。疫情为金融市场、经济活动以及人类生活带来异乎寻常的影响，并凸显了在不确定性格局中投资韧性的重要性。过去几个月，我们看到无论何种行业，强大坚实的可持续发展特性对企业平稳渡过危机至为重要，而投资者也更加积极地追求可持续发展投资策略。贝莱德一如既往与客户并肩同行，全力襄助他们实现可持续发展投资目标。

2020年1月，贝莱德发布了一系列旨在强化受托人责任的举措，将可持续发展投资理念全面融入了贝莱德的风险管理实践、投资组合构建、产品规划设计，以及与企业的日常沟通之中。这些承诺从本质上反映了我们的投资理念，即整合了可持续发展因素的投资组合能够为客户提供更佳的长期风险调整后收益。这一理念是基于贝莱德研究成果和投资实践得出的两大核心观点：首先，那些勇于担当和认真履行可持续发展责任的企业，长远看来会更具发展韧性；其次，全球投资者将愈加偏好可持续发展投资，而我们正处于这一长期的、意义深远的结构性转变的青萍之末。加之当前市场价格尚未充分反映这一变化，可持续发展投资将在今后很长的过渡期内跑赢市场。

尽管今年一季度的市场动荡时间不长，前景如何也未有定论，但市场表现却无比坚定了我们的可持续发展投资理念。正如贝莱德可持续发展投资团队的报告“可持续发展投资: 在不确定格局中寻求投资韧性 ”中所阐述，我们在此次危机看到了两大重要趋势：

在2020年一季度的市场动荡中，可持续发展投资策略的韧性在全球市场得到了证实。我们和第三方的研究均显示可持续发展指数在第一季度跑赢了它们本来的旗舰指数。例如晨星排名显示，在第一季，57只可持续发展指数中，51只表现优于同类常规指数¹。更重要的是我们发现，虽然部分跟能源和公用设施行业相关的指数基金受惠于对该行业的结构性低配，但降低对能源板块的配置 ²并不是可持续发展投资策略相比传统指数基金更具韧性的主因。在这段市场极为波动的时期，无论何种行业的上市公司(包括能源和能源子行业如石油和天然气)，它們在环境、社会和治理（ESG）方面的表现优劣有效地区分了它们在各自行业中的领导者或落后者地位。
在此危机期间，投资者对可持续发展投资策略的兴趣愈加强烈。我们在今年二月发布的一项研究报告阐明了我们的观点，即全球投资将持续不断地向可持续发展投资转换，而这一转变带来的影响尚未在市场价格中得到充分反映。虽然有市场评论人士担心当前的危机可能会减缓这一趋势，但我们在2020年第一季度却看到了这一转换正在加速。今年第一季度，共有405亿美元的资金流入全球资管行业的可持续发展共同基金及交易所交易基金(ETF)，其中仅在美国市场，流入可持续发展投资策略的资金便达到创纪录的74亿美元³。我们预计这一趋势将贯穿当前的疫情和复苏阶段，直至今后很长一段时间。

短期内，我们预期部分企业需要从可持续发展相关项目及报告工作中调拨资源来优先应对疫情引发的紧急事项及经济冲击。但长远看，我们预计企业，尤其是市场领导者，将持续加强在可持续发展管理和报告工作上的资源投放，而这也将成为它们实现长期收益的关键驱动力。

在过去几个月，贝莱德一直在倾力援助员工和所在社区抗击疫情，襄助客户应对市场动荡。在这段时期，贝莱德客户对可持续发展投资产品的兴趣日益增长，一季度流入可持续发展投资策略的资金高达155亿美元，创造了该类资金单季流入的最高纪录。鉴于客户持续高涨的投资意愿，加上可持续发展因子对投资收益贡献的日渐彰显，我们将坚定地继续推进今年一月份为客户制定的策略和行动计划，让可持续发展投资成为我们的投资标准。

贝莱德落实可持续发展投资标准的进展情况

今年一月份，贝莱德宣布了在三个领域方面的中期计划：

构建可持续发展的、更具韧性和信息透明的投资产品组合

让可持续发展投资更为普及

投资督导过程中要强化企业沟通，充分行使投票权，并提高透明度

以下是自一月份以来我们在上述各个领域取得的进展情况。

1) 构建可持续发展的、更具韧性和信息透明的投资产品组合

在构建投资组合的过程中，我们一直致力全面融入可持续发展因素。

投资组合方案中的可持续发展因素 – 一月份时我们曾承诺，在符合客户投资偏好和适用法规的前提下，我们计划尽可能地将可持续发展基金产品作为构建投资组合的基础产品。从一月份以来，客户对此表现出的兴趣远超我们的预期，我们的工作也取得了重大进展。

旗舰模型投资组合：我们如今已在美国和欧洲市场推出了一系列ESG模型产品，成为构建投资组合的配置基础。我们也正积极在澳洲和亚洲建立新的模型产品系列，并预计在2020年底前推出。
此外，我们已将ESG版本的产品整合至美国的旗舰目标资产配置系列，以及欧洲的旗舰管理指数资产组合。
资产配置解决方案：我們正在打造一个能够通过单一产品为投资者提供多元化、多资产、的可持续发展投资解決方案。
退休解决方案： 我们正积极准备在美国推出一系列可持续发展的目标日期投资策略，这会是行业有史以来首批指数型目标日期投资产品。推出这些产品将为投资者提供一体化、可持续发展的退休解决方案，也实现了我们一月份提出開發可持续发展目标日期投资产品的承诺。
现金管理：在2019年，贝莱德推出了业内首创的以环境保护为概念的可持续现金管理投资策略。此后，我们不断扩展了ESG 现金管理产品，将现有为美国个人投资者设计的货币市场基金转换为LEAF策略，并将其增加为加拿大机构投资者的投资选项。可持续现金管理产品推出至今，整个产品系列的资产规模已超过120亿美元⁴ 。

强化在主动投资管理流程中对可持续发展因素的整合 – 今年一月，我们详细列明了数个重要举措，以强化在主动管理型投资管理流程中对可持续发展因素的整合。

我们承诺，到2020年底，在征询客户支持的前提下，所有主动投资组合及投资咨询策略都将全面实现 ESG 整合。这意味着，我们的基金经理将负责在投资组合层面管理ESG风险敞口，并对相关ESG因素如何影响其投资决策进行记录并存档备查。截至 4月30日，贝莱德所管理的约5,600个主动管理型投资组合中，已经有超过 70%满足上述要求。到今年年底，我们所有的主动投资组合都将达到 ESG 整合要求。

监测主动投资策略中的 ESG 风险 – 从今年一月起，贝莱德专门负责评估所有投资、交易对手和运营风险的风险和量化分析团队（RQA）已经开始在与基金经理进行定期评估产品表现的同时审视ESG 相关风险。这个环节将确保ESG 风险会和信用风险、流动性风险等传统风险一样，被纳入到贝莱德的核心投资风险评估流程当中。

时至今日，我们每一个主动投资策略均有各自的ESG整合框架，在时间节点和工具方法上管控投资流程，对重要可持续发展相关要素进行评估和考量。我们的基金经理和RQA团队会把这些整合框架当作投资组合风险评估的基准，结合“可持续发展投资风险敞口评分表”一并使用，定期分析投资组合的ESG 风险敞口。

除了与RQA团队进行定期投资组合评估外，主动管理型投资产品的基金经理还会和这些团队的首席投资官及其RQA的对手方进行季度投资组合评估，以审视主动投资策略的风险和投资表现。在今年一季度，我们已经开始在这些评估会议中增加了对ESG风险敞口及投资表现的评估和记录，并讨论了那些对实现基金投资目标有重要影响的 ESG 要素。我们预计会在第二季度将这一程序全面正式纳入对所有主动投资策略的评估流程。

在加强对ESG 投资审查方面，我们将持续评估极端风险行业及仓位的风险收益状况及其带来的负面外部影响，以求在为客户追求长期收益最大化的同时把风险降至最低。通过这些审查，我们目前所有的主动债券或股票投资组合中均不再投资ESG风险较高的特定行业，例如具争议性的武器生产商，或动力煤生产占其收入超过25%的企业。

加强我们的ESG数据和分析 – 贝莱德在自行开发设计风险分析和计量工具方面一直处于行业领先地位。这些工具能够有力地帮助我们更深入地了解重要的可持续发展风险。

五月上旬，我们宣布与一家领先的独立气候研究公司Rhodium Group进行战略性合作，旨在将其大数据与我们的风险模型结合，为全球多元资产类别提供实质性的气候风险分析。
我们于去年开发的碳税敞口分析工具（Carbon Beta Tool），可以根据不同的碳定价情景，对上市公司和投资组合进行压力测试，并已被28个大客户采用。这款工具的客户使用量在2020年一季度创下新高。

在ESG分析方面，我们正在Aladdin平台上拓展 ESG相关数据的深度和广度，平台能够提供的数据点成倍增加。

我们正在为Aladdin社区开发一个ESG智库平台，旨在快捷整合ESG因素并了解其相关的财务影响。
今年四月，我们宣布与微软建立合作伙伴关系，促进数据和科技创新，推动企业的可持续发展行为。

提高对投资产品中可持续发展因素报告的透明度 – 为了帮助投资者清晰地了解到自己投资项目涉及的可持续发展风险，我们自去年开始披露在全球各地发行的大部分iShares安硕基金的ESG得分和碳足迹等指标。紧随其后，我们也开始披露贝莱德在欧洲发行的所有零售基金，包括指数型以及主动管理型基金的可持续发展指标。至2020年底，我们预计贝莱德全球所有指数型以及主动管理型零售基金，都将标明其可持续发展指标。我们相信这将为行业提高透明度新标准。

2) 让可持续发展投资更为普及

将ESG ETF产品数量翻番 – 今年一月，我们承诺会在未来几年内将旗下全球的ESG ETF产品数量增加一倍（至150只），以便客户在构建投资组合时享有更多选择。

自一月以来，我们在欧洲、美国和加拿大发行了16只全新的ESG ETF产品。我们也积极准备并预计在数月后于欧洲、美国及拉丁美洲发行另外11只ESG ETF产品。这27只新基金将使我们的可持续发展ETF产品总数增加到105只。更重要的是，这些新产品在扩充了我们ESG产品线的同时，也延续了我们不断创新的追求，为满足投资者对资产类别（如固定收益）、投资风格（如最低波动）和投资市场（如墨西哥等新兴市场）的不同需求提供了更多选择。

与指数编制公司并肩合作，丰富和改善可持续发展指数体系 – 我们在一月时曾承诺将与主要指数供应商合作，推出旗舰指数产品的可持续发展版本，从而为投资者提供更多可持续发展的投资选择。我们如今已经兑现了这一承诺，并预计于今年稍后时间推出以旗舰类指数为基础的全新可持续发展基金产品。最近我们更宣布了与一家股票指数编制公司达成协议，这将有助我们继续拓展和丰富可持续发展投资平台。

推广更多企业采取可持续发展主动投资策略 – 我们的全球平台目前拥有60多只主动管理的可持续发展投资产品，涵盖股票、固定收益及另类资产。近期新增的产品包括：

我们已经在美国推出全新的可持续发展货币市场互惠基金，同时，我们正在积极筹备并预期于年内在美国再推出五只非货币市场基金。在这些新产品中包括在欧洲发行的全球影响力股票基金(Global Equity Impact Fund)，该基金依循世界银行国际金融公司制定的《影响力管理运营准则》而成立。此外，我们还计划未来数月在美国提供更多的影响力基金。
贝莱德在四月也推出了UCITS 卢森堡旗舰全球基金系列的首只全球灵活的ESG全面回报债券基金。该基金目前管理的资产超过5亿美元，是贝莱德的旗舰全球灵活UCITS 基金的姊妹基金，而旗舰全球灵活UCITS 基金管理的资产已达94亿美元⁵。

市场在2020年第一季度创下有史以来最大跌幅。但在市场波动下，可持续发展投资策略展现出强劲的抗跌性，且投资者对可持续发展投资的兴趣也日益浓厚。这究竟是什么原因？抗跌性源自哪些因素？

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3) 在投资督导过程中强化企业沟通，充分行使投票权，并提高透明度

投资督导是我们受托责任的重要组成部分。正如我们在一月公告中所述，我们的年度企业沟通重点和督导报告均表明我们与企业已就可持续发展问题进行了多年的交流。鉴于可持续发展因素日趋重要，我们的投资督导团队今年已就可持续发展的相关风险，尤其围绕近期的社会和市场状况，加强了与企业的沟通和交流。

我们相信这将为企业创造价值和降低风险提供长期驱动力。我们在与企业的沟通中了解到，当企业管理层和董事会在全力应对新冠疫情对企业生存造成的威胁之时，他们也意识到今天的企业行为将直接影响到日后企业在所在地的運營。我们还从各个企业的一线了解到他们是如何平衡所有利益相关方的需求，包括股东、员工、客户、供应商和所在社区。

明确沟通重点与投票准则 – 我们依照今年一月对客户作出的承诺，更新了我们在九个市场的投票准则。此外，我们发布的2020年企业沟通重点首次与联合国可持续发展目标接轨，推动诸如性别平等和经济适用的清洁能源。针对每个沟通要点，我们纳入了可以对董事会进行问责的具体关键绩效指标。我们还发表了新的企业沟通通讯，详细阐述我们如何与企业就以下可持续发展关键议题进行对话：

推动企业遵照SASB和TCFD的标准进行信息披露 –贝莱德不但是TCFD的创始成员，还在过去几年中不断鼓励企业依照TCFD和SASB的标准进行信息披露，这也是贝莱德董事长兼首席执行官劳伦斯 · 芬克在今年的《致企业行政总裁的信》中提到的重点。我们很高兴看到，按照SASB标准进行信息披露的企业数目较2018年大增180%，而下载了解SASB标准的企业数目也取得显著增长。截至2020年二月，已经有合计市值高达12万亿美元的1,000多家企业认可TCFD的建议，其中包括超過473家金融企业，它们管理的资产规模总计达138. 8万亿美元。进一步推动企业依照这些标准进行披露信息是我们投资督导团队今年的工作重点，我们很欣慰地看到一些企业(如奈飞Netflix和桑德森农场Sanderson Farms等)⁶，在与众多股东沟通后，已经在今年一月承诺会在本年度按照SASB的标准进行信息披露。

提高透明度 – 鉴于客户和社会各界对我们投资督导工作的兴趣日益浓厚，我们在一月作出承诺会在执行透明度方面为行业树立一个新标杆。此后我们推出了很多举措来兑现承诺，包括发布：

全球季度督导活动报告：分享与个别企业沟通的案例，以及进行过沟通的企业的相关数据，覆盖全球范围内一系列ESG议题（包括新冠疫情的相关事宜）。
全球季度沟通活动报告：一份涵盖具体沟通议题细节的新增摘要，内容包括我们在该季进行过沟通的企业名单（688家），以及涉及的沟通议题。
季度投票披露：披露发布频率由年度改为季度，并对主要投票项目提供股东表决权行使依据。
投票公告：详细阐述我们在复杂情况或广受关注的投票项目上的表决结果及依据。今年的股东大会和代理投票季进行至今，我们已经发布了17家公司⁷的投票表决公告。
强化客户报告：通过Aladdin平台首次为客户提供可按投资组合划分的企业沟通报告。

忠实履行受托人义务是贝莱德商业模式和企业文化的基石所在。作为受托人，我们代表客户管理他们的资金，而非以我们自身的资金进行投资，所以我们所作的投资都将体现客户的投资偏好。但与此同时，我们有义务和所有投资者，尤其是为退休等长期目标而进行投资的客户来分享我们的投资理念，我们必须在投资管理中纳入可持续发展因素。

2020年发生的这些极端事件，无疑强化了这一投资理念。

虽然目前的市场环境給企业带来了前所未有的挑战，但是我们深信，对长期投资者而言，坚定不移地聚焦ESG风险管理对实现可持续的长期投資收益至关重要。

¹ https://www.morningstar.com/insights/2020/04/06/how-did-esg-indexes-fare?utm_source=eloqua&utm_medium=email&utm_campaign=&utm_content=0
² https://www.morningstar.com/articles/976361/sustainable-funds-weather-the-first-quarter-better-than-conventional-funds
³ 贝莱德从多个数据源收集数据，包括供货商网站、基金招股说明书、供货商新闻稿、供货商调查、彭博新闻社、国家证券交易所、Simfund及Wind数据库。所有金额均以美元为标准。资金流量按每日净资产值计算，股票数目按每月底可收集的数据计算。于在多个交易市场上市的产品，我们主要计及产品于首个交易市场的净流入金额和资产总数。数据截至 2020 年 3 月 31 日。
⁴ 截至2020年5月11日
⁵ 截至2020年5月11日
⁶ 所提及的公司只供参考，并不代表买卖任何证券的建议
⁷ 截至2020年5月13日