Qué temas geopolíticos hay que monitorear en el 2020

Michael Pyle, CFA |24 feb 2020

¿Qué temas respecto a riesgos geopolíticos valen la pena monitorear, aparte de las tensiones actuales entre Estados Unidos e Irán? Mike Pyle explica.

El asesinato de un importante líder militar iraní por parte de los Estados Unidos, y las represalias posteriores por parte de Irán en las últimas semanas, marcaron un aumento en las tensiones entre Estados Unidos e Irán. Esto nos recuerda los riesgos geopolíticos aún mayores en muchas dimensiones, incluso cuando vemos un contexto relativamente tranquilo para los activos de riesgo en 2020. El conflicto comercial entre Estados Unidos y China, el riesgo geopolítico que predominó en el 2019, se ha detenido, pero esperamos una rivalidad estratégica duradera entre los dos países, especialmente en cuanto a tecnología. Vemos los bonos del Tesoro de los EE. UU. como una fuente clave de contrapeso en los portafolios contra posibles ventas de riesgo.

Riesgo geopolítico
Indicador del riesgo geopolítico mundial de BlackRock, 2005–2020

Indicador del riesgo geopolítico mundial de BlackRock, 2005–2020

BlackRock Investment Institute, con datos de Refinitiv. Datos al 3 de febrero de 2020. Notas: Identificamos términos específicos relacionados con el riesgo geopolítico en general y con nuestros 10 riesgos principales. Luego utilizamos análisis de textos para calcular la frecuencia con la que estos términos aparecen en las bases de datos de Refinitiv Broker Report y Dow Jones Global Newswire, así como también en Twitter. Posteriormente, realizamos un ajuste para determinar si el lenguaje refleja una opinión positiva o negativa, y le asignamos una calificación. Un puntaje cero representa el nivel promedio del BGRI a lo largo de su historia desde 2003 hasta ese momento. Una puntuación de uno significa que el nivel del BGRI es una desviación estándar por encima del promedio. Ponderamos más las lecturas recientes durante el cálculo del promedio.

La atención general del mercado hacia los riesgos geopolíticos globales se encuentra en niveles elevados, como lo resalta nuestro Indicador de riesgo geopolítico (BGRI). Nuestro BGRI mide el nivel de atención a los 10 riesgos principales en informes de analistas, medios sociales y financieros, y ha aumentado a niveles altos en los últimos años. Aumentamos la probabilidad de que crecieran las tensiones en el Golfo a fines del año pasado, y aún vemos tensiones continuas y elevadas a pesar de evitar una confrontación importante entre Estados Unidos e Irán. La reacción del mercado hasta la fecha a las tensiones del Golfo se ha silenciado, lo cual refleja en parte el peso decreciente del Medio Oriente al determinar los precios mundiales del petróleo, con Estados Unidos ahora como un exportador neto de petróleo. Sin embargo, un aumento sostenido que resulte en ataques repetidos a las instalaciones petroleras o interrupciones en el transporte marítimo en el Golfo Pérsico, que amenazan más el crecimiento global, probablemente cambiaría esta historia.

Vemos un contexto relativamente tranquilo para los activos de riesgo en 2020, con condiciones financieras más fáciles que respaldan un alza en el crecimiento. Lee los detalles en nuestra Perspectiva Global de 2020. Una suposición clave es que las tensiones comerciales mundiales se muevan lateralmente este año. Los desarrollos recientes en esta área han sido positivos para los mercados: las tensiones comerciales entre EE. UU. y China parecen hacerse a un lado, y el Acuerdo Comercial entre EE. UU., México y Canadá parece que pasará pronto al Congreso de EE. UU. Sin embargo, cualquier aumento más amplio de los riesgos geopolíticos en el Medio Oriente o en otros lugares podría socavar el sentimiento y el rendimiento de los activos de riesgo. ¿Qué otros riesgos geopolíticos debemos tener en cuenta en 2020? A continuación detallamos tres dimensiones.

Primero: estamos viendo fragmentación a nivel global a través de varias dimensiones, incluyendo ideología, comercio y tecnología. El desacoplamiento tecnológico entre EE. UU. y China está en marcha y obligará a los países y las empresas a navegar por este panorama en evolución. Esperamos que tales tensiones persistan incluso después de un acuerdo comercial limitado de "Fase 1" que puede calmar temporalmente las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China. A nivel nacional, la polarización política está llegando a un pico en muchos países. Estados Unidos, por ejemplo, enfrenta una elección presidencial contenciosa con el potencial de resultados de políticas totalmente divergentes. Hemos rebajado la renta variable estadounidense a neutral sobre una base táctica en medio de la creciente incertidumbre electoral. El segundo es un aumento en las protestas mundiales, en parte impulsado por el aumento de la desigualdad de ingresos y riqueza y facilitado por las redes sociales. Muchos gobiernos están mal equipados para responder. Con un margen de maniobra fiscal y monetario limitado, esto podría provocar más disturbios en cualquier recesión.

El tercero es la ciberseguridad. Las tensiones son elevadas entre los EE. UU. y muchos de sus adversarios como Irán y Corea del Norte, quienes tienen la capacidad de organizar ataques contra infraestructuras e instituciones críticas. Un aumento de los ataques de "ransomware" contra ciudades y estados con defensas relativamente deficientes puede ser una señal de lo que vendrá. Los mercados parecen estar complacientes con tales riesgos: la atención a los ciberataques ha disminuido constantemente desde finales de 2017, según muestra nuestro BGRI. Los bonos del Tesoro de EE. UU. y sus pares protegidos contra la inflación han hecho bien en amortiguar los portafolios contra las recientes ventas de riesgo, y las preferimos tanto en portafolios tácticos como estratégicos. Los bonos del gobierno en Europa y Japón han disminuido la capacidad de servir, como el papel de sus rendimientos cerca de los límites inferiores.