Temas de transición baja en carbono en 2024
Market Take
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Axel Christensen, Director General de Estrategia de Inversiones para América Latina
¿Qué impulsa a los mercados? Market Take
La transición a una economía con bajas emisiones de carbono es una mega fuerza o cambio estructural que seguimos y que está impactando los rendimientos de inversión.
Temas de la transición hacia una economía baja en carbono en 2024
Este año observamos tres aspectos claves que podrían influir en mover los mercados.
1: Precios de las baterías
En primer lugar, los precios de las baterías representan una parte significativa del costo de producción de algunas tecnologías limpias y han experimentado una fuerte caída en la última década. Creemos que la disminución de precios podría impulsar este año a los vehículos eléctricos e híbridos, así como el almacenamiento de energía para las redes eléctricas.
2: Elecciones mundiales
En segundo lugar, las elecciones mundiales, incluidas las de la Unión Europea, Estados Unidos e India, llegan en un momento de creciente fragmentación geopolítica. Las numerosas elecciones de este año podrían tener implicaciones comerciales y políticas para la evolución y la adopción de tecnologías limpias, y el camino de la transición hacia una economía baja en carbono.
3: Resistencia climática
En tercer lugar, nuevos fenómenos meteorológicos extremos podrían estimular el interés por un nuevo tema de inversión: la resiliencia climática, o la capacidad de la sociedad para adaptarse a riesgos climáticos. Creemos que los mercados financieros pueden subestimar las perspectivas de las empresas que crean y adoptan productos y servicios que impulsan la resiliencia climática.
Este es nuestro Market Take
Al medir las oportunidades y los riesgos de inversión relacionados con la transición, mucho dependerá de la dirección que tome la política de transición mundial tras varias elecciones clave. A medida que aumentan los riesgos climáticos físicos, creemos que la resiliencia climática podría pasar a un primer plano como tema de inversión.
Lea los detalles: www.blackrock.com/weekly-commentary
Información importante: En América Latina: este material es para fines educativos únicamente y no constituye asesoría de inversión, ni oferta ni invitación para comprar o vender valores en jurisdicción alguna (o a persona) en donde dicha oferta, invitación, compra o venta sea ilegal conforme a las leyes de valores de dicha jurisdicción. Los valores o fondos referidos en este material, que no estén registrados ante los reguladores del mercado de valores de Argentina, Brasil, Chile, Colombia, México, Panamá, Perú, Uruguay o algún otro país en América Latina, no pueden ser objeto de oferta pública dentro del territorio de dichos países. La veracidad de la información contenida en este material no ha sido confirmada por el regulador del mercado de valores de ningún país dentro de América Latina. Por favor tome en cuenta que la prestación de servicios de asesoría y gestión de inversiones es una actividad regulada en México. Para mayor información sobre los Servicios de Inversión Asesorados que presta BlackRock México, por favor diríjase a la Guía de Servicios de Inversión disponible en www.blackrock.com/mx.
Riesgos
Capital en riesgo. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. El inversor puede no recuperar íntegramente su inversión inicial.
El historial de rentabilidad no representa un indicador fiable de la rentabilidad actual o futura y no debería ser el único factor que sopesar al escoger un producto o estrategia.
Las variaciones en los tipos de cambio entre divisas podrán también ocasionar disminuciones o incrementos en el valor de las inversiones. Las fluctuaciones pueden ser especialmente marcadas en el caso de un fondo de mayor volatilidad y el valor de una inversión podría disminuir súbita y considerablemente. Los niveles y las bases de tributación pueden cambiar cada cierto tiempo.
Información importante
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Este documento es solo para fines informativos y no constituye una oferta o invitación a nadie para invertir en fondos BlackRock y no se ha preparado en relación con dicha oferta.
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Hacemos un seguimiento de los precios de las baterías, las elecciones y la atención del mercado sobre la resistencia climática por su impacto en las oportunidades y riesgos de inversión.
La renta variable estadounidense se mantuvo prácticamente plana la semana pasada, mientras que la rentabilidad de los bonos del Tesoro a 10 años siguió cayendo.
Esta semana, estaremos atentos a los datos del IPC de febrero en EE.UU. para ver cuánto más disminuirá la inflación a corto plazo. Aún esperamos que la inflación vuelva a aumentar en 2025.
La transición a bajas emisiones de carbono es una megafuerza que rastreamos y que ahora está dando forma a los rendimientos de la inversión. Este año, prevemos desarrollos que podrían mover el mercado en tres áreas clave. En primer lugar, la caída de los precios de las baterías podría impulsar la demanda de sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas y vehículos eléctricos e híbridos. En segundo lugar, las elecciones en todo el mundo podrían afectar a la futura política energética e industrial. Y tercero, el aumento de los daños físicos podría estimular el interés en un nuevo tema de inversión: la resiliencia climática.
Baterías más baratas
Costos de baterías de iones de litio, pasados y proyectados, 2015-2040
Fuente: BlackRock Investment Institute, con datos de BloombergNEF e INET, marzo de 2024. Notas: El gráfico muestra los costos pasados y proyectados por kilovatio-hora para la celda de batería de iones de litio promedio ponderada por volumen. Esto incluye datos de turismos, autobuses, vehículos comerciales y almacenamiento estacionario.
Los precios de las baterías representan un tercio o más del costo de producción de algunas tecnologías limpias, como los sistemas de almacenamiento de energía para redes eléctricas, vehículos eléctricos e híbridos (EV). Han caído bruscamente en la última década. Véase la gráfica. El repunte de 2022 parece haber sido un problema, con los productores de baterías señalando recortes de precios potencialmente fuertes este año, en gran parte debido a una caída del precio del 80% en el litio, un insumo clave, después de un aumento en el suministro. La intensa competencia y el rápido progreso tecnológico también están ayudando a reducir los precios. Algunas compañías están utilizando inteligencia artificial, otra mega fuerza, para descubrir nuevos materiales de baterías que podrían reducir los costos futuros. Estamos observando si una mayor caída en los precios de las baterías alimentará los precios finales de compra y aumentará la demanda de almacenamiento de energía, vehículos eléctricos y automóviles híbridos, especialmente porque sus costos de funcionamiento son más bajos que para los vehículos tradicionales de combustión interna.
Las elecciones en el punto de mira
Las numerosas elecciones de este año, incluso en la Unión Europea, Estados Unidos e India, llegan en un momento de creciente fragmentación geopolítica y cuando los gobiernos buscan equilibrar los objetivos de descarbonización, seguridad energética y asequibilidad energética, que pueden ser complementarios o competitivos. Los resultados de las elecciones podrían tener implicaciones sobre cómo se logra ese equilibrio y, en consecuencia, para la evolución y adopción de tecnología limpia, y el camino de la transición baja en carbono en general.
Varios gobiernos están subsidiando sus industrias de energía y tecnología limpia, y los competidores no subsidiados enfrentan presión sobre los precios y los márgenes. Los países podrían imponer restricciones comerciales a la tecnología importada para proteger a las industrias locales. Las investigaciones de Estados Unidos y la UE sobre la industria china de vehículos eléctricos podrían tener este resultado. También podríamos ver cambios en la política relacionada con la transición después de las elecciones, lo que podría acelerar la transición en algunos lugares y ralentizarla en otros. En India, las elecciones podrían resultar en la continuidad de las políticas, allanando el camino para una descarbonización más rápida y reforzando los esfuerzos del país para convertirse en un mayor centro de producción de tecnología limpia. El resultado de las elecciones estadounidenses podría tener implicaciones para la Ley de Reducción de la Inflación , una ley de 2022 que ha estimulado una gran inversión y demanda de infraestructura y tecnología energéticas. Los cambios podrían ir desde la derogación o los retrasos hasta políticas complementarias que aumenten su efectividad, como la reforma de los permisos de tierra.
Un tema de inversión emergente
Un tercer enfoque: si el título de 2023 como el año más caluroso registrado, según lo registrado por la Organización Meteorológica Mundial, y otros eventos climáticos extremos este año despertarán un mayor interés de los inversores en la resiliencia climática o la capacidad de la sociedad para prepararse y resistir los riesgos climáticos. Piense en sistemas de monitoreo temprano para inundaciones, aire acondicionado para hacer frente a las olas de calor o modernización de edificios para soportar mejor el clima extremo. Creemos que los mercados pueden subestimar las perspectivas de que las empresas creen y adopten productos y servicios que aumenten la resiliencia, y creemos que esto se convertirá en una oportunidad más reconocida.
En resumen
Creemos que la caída de los precios de las baterías podría impulsar las industrias de vehículos eléctricos y almacenamiento de energía este año. Mucho depende de la dirección de la política de transición global después de las elecciones clave a medida que sopesamos las oportunidades y los riesgos de inversión relacionados con la transición. A medida que aumentan los riesgos climáticos físicos, creemos que la resiliencia climática podría pasar a primer plano como tema de inversión.
Contexto del mercado
El S&P 500 se mantuvo prácticamente plano en la semana, tras alcanzar nuevos máximos. Los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. a 10 años bajaron y se quedaron a unos 20 puntos básicos de su máximo de 2024 después de que los comentarios del presidente de la Fed, Jerome Powell, hicieran poco para cambiar las expectativas de un primer recorte de tasas a mediados de año. Los datos de empleo en EE.UU. mostraron un mercado laboral sólido, aunque moderado. El crecimiento salarial también se moderó, pero se mantiene en niveles no consistentes con la inflación que se mantiene en el objetivo del 2% de la Fed. Todavía vemos una inflación en una montaña rusa.
Esta semana, estaremos atentos a la publicación de los datos del IPC de EE.UU. correspondientes a febrero para determinar cuánto más caerá la inflación en el corto plazo después de que enero mostrara una inflación persistente. Parece que la rápida caída de los precios de los bienes reducirá la inflación cerca del objetivo oficial del 2% de la Reserva Federal este año. Sin embargo, una vez que los precios de los bienes se estabilicen, prevemos que la inflación volverá a subir en 2025, ya que el crecimiento salarial se mantiene elevado y mantiene la inflación de los servicios más alta que antes de la pandemia.
Próxima semana
El rendimiento pasado no es un indicador confiable de resultados actuales o futuros. Los índices no se administran y no tienen en cuenta las comisiones. No es posible invertir directamente en un índice. Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de LSEG Datastream al 7 de marzo de 2024. Notas: Los dos extremos de las barras muestran el rendimiento mínimo y máximo en cualquier punto del año hasta la fecha, y los puntos representan los rendimientos actuales en lo que va del año. La rentabilidad de los mercados emergentes (ME), del segmento de high yield y de los bonos corporativos globales de grado de inversión (GI) está denominada en dólares estadounidenses, y el resto en divisas locales. Los índices o precios utilizados son: crudo Brent al contado, ICE U.S. Dollar Index (DXY), oro al contado, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, índice de referencia de bonos gubernamentales a 10 años LSEG Datastream (EE.UU., Alemania e Italia), Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index, J.P. Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index y MSCI USA Index.
IPC de EE.UU.; Datos de empleo del Reino Unido
PIB del Reino Unido
Encuesta de confianza del consumidor de la Universidad de Michigan
Financiamiento social total de China
Lee nuestros comentarios semanales anteriores aquí.
Grandes apuestas
Nuestras opiniones de mayor convicción sobre horizontes tácticos (6-12 meses) y estratégicos (a largo plazo), marzo de 2024
Razones | ||
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Táctico | ||
Renta variable de EE.UU. | Nuestra perspectiva macroeconómica nos mantiene neutrales a nivel de referencia. Pero el tema de la IA y su potencial para generar alfa, o rendimientos superiores a los índices de referencia, nos empujan a estar sobreponderados en general. | |
Ingresos en renta fija | El colchón de ingresos que proporcionan los bonos ha aumentado en todos los ámbitos en un entorno de tasas más altas. Nos gustan los bonos a corto plazo y ahora mantenemos una postura neutral con respecto a los bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo, pues prevemos riesgos bidireccionales. | |
Granularidad geográfica | Estamos a favor de la granularidad por geografía (véase la página 11) y nos gusta la renta variable japonesa en los mercados desarrollados. En los mercados emergentes, nos gustan India y México como beneficiarios de megafuerzas, aunque las valoraciones relativas parecen ricas. | |
Estratégico | ||
Crédito privado | Creemos que el crédito privado ganará participación en los préstamos a medida que los bancos retrocedan, y con rendimientos atractivos en relación con el riesgo crediticio. | |
Bonos vinculados a la inflación | Vemos que la inflación se mantendrá cerca del 3% en el nuevo régimen en un horizonte estratégico. | |
Bonos a corto y medio plazo | En general, preferimos los bonos a corto plazo sobre los de largo plazo. Esto se debe a una inflación más incierta y volátil, una mayor volatilidad en el mercado de bonos y una demanda más débil de los inversionistas. |
Nota: Las perspectivas se presentan desde el punto de vista del dólar estadounidense, marzo de 2024. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento específico y no tiene como fin ser un pronóstico de acontecimientos futuros o una garantía de resultados futuros. El lector no debe usar esta información como análisis o asesoría de inversión con respecto a un fondo, estrategia o valor en particular.
Perspectivas de diversificación
Perspectivas tácticas de 6 a 12 meses de activos selectos en comparación con clases de activos generales globales, por nivel de convicción, marzo de 2024
Activo | Perspectiva táctica | Comentario | ||||
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Mercados desarrollados | ||||||
Reino Estados | Índice de referencia | Mantenemos una postura neutral en la asignación de nuestra cartera más amplia. La caída de la inflación y los próximos recortes de tasas de la Reserva Federal pueden apuntalar el impulso del repunte. Estamos listos para dar un giro una vez que cambie la narrativa del mercado. | ||||
En general | En general, obtenemos una sobreponderación cuando incorporamos nuestra visión positiva centrada en Estados Unidos sobre la inteligencia artificial (IA). Creemos que los beneficiarios de la IA aún pueden ganar mientras el crecimiento de las ganancias parezca sólido. | |||||
Europa | Mantenemos una subponderación. El BCE mantiene una política restrictiva en un contexto de desaceleración. Las valuaciones son atractivas, pero no vemos un catalizador para mejorar la confianza. | |||||
Reino Unido | Mantenemos una postura neutral. Consideramos que las valuaciones atractivas reflejan mejor la débil perspectiva de crecimiento y los pronunciados aumentos en las tasas del Banco de Inglaterra para combatir la inflación persistente. | |||||
Japón | Mantenemos una sobreponderación. Prevemos un crecimiento más sólido que ayudará a que las utilidades superen las expectativas. Las recompras de acciones y otras medidas favorables a los accionistas son positivas. El posible endurecimiento de las políticas es un riesgo a corto plazo. | |||||
Megafuerza de la IA en MD | Mantenemos una sobreponderación. Vemos el desarrollo de un ciclo de inversión centrado en la inteligencia artificial en múltiples países y sectores, lo que probablemente respalde los ingresos y los márgenes.(MD: Mercados Desarrollados) | |||||
Mercados emergentes (ME) | Mantenemos una postura neutral. Vemos un crecimiento en una trayectoria más débil y solo vemos un estímulo político limitado de China. Preferimos la deuda emergente a la renta variable. | |||||
China | Mantenemos una postura neutral. Un estímulo político modesto podría ayudar a estabilizar la actividad, y las valuaciones han bajado. Persisten los desafíos estructurales, como el envejecimiento de la población y los riesgos geopolíticos. | |||||
Renta fija | ||||||
Bonos del Tesoro de EE.UU. a corto plazo | Mantenemos una sobreponderación. Preferimos bonos del gobierno a corto plazo para ingresos, ya que las tasas de interés se mantienen altas durante más tiempo. | |||||
Bonos del Tesoro de EE.UU. a largo plazo | Mantenemos una postura neutral. El repunte en los rendimientos impulsado por las tasas oficiales esperadas probablemente haya alcanzado su punto más alto. Ahora vemos probabilidades iguales de que los rendimientos a largo plazo oscilen en cualquier dirección. | |||||
Bonos vinculados a la inflación de EE.UU | Mantenemos una postura neutral. Vemosuna mayor inflación a mediano plazo, pero el enfriamiento de la inflación y el crecimiento pueden ser más importantes a corto plazo. | |||||
Bonos vinculados a la inflación de la zona del euro | Mantenemos una subponderación. Preferimos a EE.UU. por encima de la zona del euro. Vemos que los mercados sobreestimarán la persistencia de la inflación en la zona del euro en relación con EE.UU. | |||||
Bonos gubernamentales de la zona del euro | Mantenemos una postura neutral. Los precios de mercado reflejan tasas oficiales en línea con nuestras expectativas y los rendimientos a 10 años están lejos de sus máximos. La ampliación de los diferenciales de los bonos periféricos sigue siendo un riesgo. | |||||
Gilts del Reino Unido | Mantenemos una postura neutral. Los rendimientos de los gilts se han comprimido en relación con los bonos del Tesoro de EE.UU. Los precios de los mercados reflejan tasas oficiales del Banco de Inglaterra más cercanas a nuestras expectativas. | |||||
Bonos del gobierno japonés | Mantenemos una subponderación. Vemos riesgos de ajustes positivos a los rendimientos como resultado de que el Banco de Japón frene su política ultraflexible. | |||||
Bonos gubernamentales de China | Mantenemos una postura neutral. Los bonos reciben apoyo de una política más relajada. Sin embargo, consideramos que los rendimientos son más atractivos en los títulos a corto plazo de mercados desarrollados. | |||||
MBS de agencias de EE.UU. | Mantenemos una postura neutral. Vemos los valores con garantía hipotecaria de agencias como una exposición de alta calidad en una asignación diversificada de bonos y los preferimos a los instrumentos de inversión. | |||||
Crédito global con grado de inversión | Mantenemos una subponderación. En nuestra opinión, los diferenciales restringidos no compensan el impacto esperado de los aumentos en las tasas en los balances generales. Preferimos Europa a los EE.UU. | |||||
High yield global | Mantenemos una postura neutral. Los diferenciales son estrechos, pero nos gusta su alto rendimiento total y sus posibles repuntes a corto plazo. Preferimos Europa. | |||||
Crédito de Asia | Mantenemos una postura neutral. No creemos que las valuaciones sean lo suficientemente atractivas como para adoptar una postura más positiva. | |||||
Moneda fuerte de mercados emergentes | Mantenemos una sobreponderación. Preferimos la deuda emergente en moneda fuerte por su valor relativo y su calidad. También están protegidos contra el debilitamiento de las monedas locales a medida que los bancos centrales de los mercados emergentes recortan las tasas oficiales. | |||||
Moneda local de mercados emergentes | Mantenemos una postura neutral. Los rendimientos se han acercado más a los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. Los recortes en las tasas de interés del banco central podrían afectar a las monedas de los mercados emergentes, lastrando los posibles rendimientos. |
El rendimiento pasado no es un indicador confiable de resultados actuales o futuros. No es posible invertir directamente en un índice. Nota: Las perspectivas se presentan desde el punto de vista del dólar estadounidense. Este material representa una evaluación del entorno de mercado en un momento específico y no tiene como fin ser un pronóstico o una garantía de resultados futuros. Esta información no deberá usarse como asesoría de inversión con respecto a un fondo, una estrategia o un valor en particular.
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