Actions: un nouveau programme pour une nouvelle ère

[00:00:06.83] Nous pensons que les perspectives se sont améliorées pour les marchés émergents (ME), grâce à un contexte politique favorable, aux vents contraires des exportateurs de matières premières et à la réouverture de la Chine. Bien que des risques subsistent, y compris la possibilité d'une escalade des tensions géopolitiques, nous voyons des opportunités de prendre un nouveau risque par le biais d'actions sélectives sur les ME. Le mois de janvier a enregistré les flux mensuels les plus élevés de l'année sur les ETP couvrant les actions des ME, dans le prolongement de l'année record 2022, avec 110 milliards de dollars de flux entrants malgré un sentiment général de recul du risque. Ce tableau de flux robuste renforce notre préférence relative pour les actions des ME par rapport aux actions des marchés développés (MD), bien que nous restions neutres dans l'ensemble, reconnaissant les vents dominants liés aux difficultés de la croissance mondiale.
[00:00:57.35] Alors, où trouver des opportunités dans les ME ? Le vent contraire le plus significatif en 2023 reste jusqu'à présent la réouverture de la Chine, avec une reprise de la demande favorisant les actions exposées par la Chine dans des marchés allant de la Corée au Brésil, ainsi que les secteurs européens tels que la consommation discrétionnaire. Nous pensons que les ME d'Asie pourraient être les principaux bénéficiaires de la réouverture de la Chine. Pour évoquer les perspectives de la Chine et des ME de l'Asie, je suis avec mon collègue Thomas Taw, responsable de la stratégie d'investissement iShares dans la région APAC. Tommy, à toi la parole.
[00:01:35.38] THOMAS TAW : Merci, Karim. L'indice MSCI des marchés émergents est aujourd'hui composé d'environ 75 % d'expositions sous-jacentes asiatiques. C'est une part énorme. Les investisseurs qui ont privilégié les ME au sens large se demandent maintenant s'ils devraient envisager l'exposition sur un seul pays pour compléter leur portefeuille de base dans les marchés émergents. Nos perspectives APAC sur un seul pays pour le premier trimestre repose sur l'analyse des économies qui sont les plus grands bénéficiaires nets de la réouverture de la Chine, tout en tout en gardant un œil sur les tensions géopolitiques et les préoccupations liées à l'inflation dans la région.
[00:02:03.84] D'une manière globale, nous avons constaté que l'inflation pour la majorité des économies d'Asie se situe dans les limites des paramètres de leurs banques centrales respectives, et nous prévoyons que le cycle de hausse des taux se terminera plus tôt que dans des pays comme les États-Unis. Nous préférons la Corée du Sud en raison de sa forte exposition au commerce avec la Chine, de ses valorisations alléchantes, et d'une dynamique d'inflation relativement bénigne.
[00:02:23.34] Étant donné que la Chine s'éloigne plus vite que prévu de sa politique stricte de zéro Covid et étant donné la réouverture de son économie, nous constatons un retour en force des flux de capitaux et pour les actions, et pour les obligations. La réouverture de l'économie étant maintenant en grande partie terminée, pensons-nous que l'amélioration récente de l'état d'esprit est durable ? Pour répondre à cette question, jetons un œil sur les flux et le positionnement. Janvier a été un mois record pour les flux Stock Connect vers le nord. Il s'agit d'investisseurs étrangers qui achètent des actions de la Chine continentale. Janvier a également été le troisième mois consécutif au cours duquel l'exposition des clients aux ETF chinois onshore et offshore a augmenté. Nous pensons que cette tendance va se poursuivre, car les investisseurs étrangers réduisaient systématiquement la taille de leurs portefeuilles en actions chinoises au cours des deux dernières années.
[00:03:03.97] En outre, l'épargne des ménages chinois avoisine désormais les 150 milliards de dollars. Une forte conjoncture économique en début d'année pourrait favoriser les prochains flux de capitaux. Et nous estimons que la Chine devrait enregistrer une croissance du PIB d'env. 6,1 % en 2023, supérieure au niveau consensus de 5,5 %. Dans l'ensemble, l'année a commencé par un fort sentiment vis-à-vis de l'Asie. Bien que les investisseurs doivent être conscients du risque idiosyncrasique et de la prime de risque plus élevée associée aux risques politiques élevés, nous estimons que les actions et les titres à revenu fixe asiatiques peuvent encore faire un bond en avant dans l'année du lapin.