Démocratiser l’accès aux marchés privés pour tous les investisseurs

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MAG : bilan après un an

HANNAH
Il y a un an, nous avons lancé le Multi Alternatives Growth Fund (MAG) avec une ambition claire : contribuer à démocratiser l’accès aux marchés privés grâce à un portefeuille unique et evergreen.

La réflexion à l’origine de MAG trouvait son origine dans un constat que nos clients ne cessaient de nous faire part. Les thèmes de croissance les plus importants de notre époque – l’intelligence artificielle, les infrastructures numériques et la transition énergétique – se développent de plus en plus au sein des marchés privés. Cependant, pour la plupart des investisseurs, il s’est avéré véritablement difficile d’accéder à ces opportunités de manière diversifiée et évolutive. Les structures traditionnelles des marchés privés ont tendance à avoir une portée limitée, à être complexes sur le plan opérationnel et à être difficiles à intégrer dans un portefeuille plus large.

MAG a été conçu pour remédier à cela. Il combine le capital-investissement (private equity), le crédit privé (private credit) et les actifs réels (real assets) au sein d’un seul portefeuille, avec une structure de qualité institutionnelle dans un format « evergreen ». Structuré sous la forme d’un ELTIF, le fonds offre également une liquidité plus régulière que les véhicules traditionnels à capital fixe des marchés privés, ce qui permet aux investisseurs de se positionner plus facilement sur ces marchés parallèlement au reste de leur portefeuille.

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Un an après son lancement, nous sommes encouragés par les progrès réalisés. Le fonds a vu ses actifs sous gestion atteindre environ 570 millions d’euros, levés exclusivement auprès d’investisseurs tiers par l’intermédiaire de plus de 20 partenaires de distribution à l’échelle mondiale. Depuis sa création, MAG a généré un rendement net d’un peu plus de 10 %, soutenu par une combinaison de plus-values réalisées, de croissance des valorisations et de revenus sur l’ensemble du portefeuille.

Ce qui a été tout aussi important, c’est la manière dont le portefeuille a résisté dans des conditions de marché plus difficiles. Lors des épisodes de volatilité que nous avons connus plus tôt cette année, le fonds est resté globalement stable. Pour nous, il s’agit d’un indicateur particulièrement significatif. Cela démontre que la nature diversifiée et multi-stratégies du portefeuille a pleinement joué le rôle pour lequel elle a été conçue.

Guglielmo, en tant que gérant principal du portefeuille principal, expliquez-nous comment le portefeuille a été construit

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Le portefeuille comprend aujourd’hui plus de 50 investissements répartis dans différentes classes d’actifs, et nous continuons à nous rapprocher de notre allocation cible au cours de cette phase de montée en puissance.

Nous nous sommes rapidement tournés vers les investissements secondaires, en acquérant des portefeuilles matures à des valorisations attractives.

En début d’année, nous avons investi dans Project Horizon, une société active sur le marché des soins de santé grand public aux États-Unis.

Il s’agissait d’une décision délibérée visant à générer des rendements pendant la phase de démarrage et à faciliter le parcours que les investisseurs sur les marchés privés connaissent généralement au cours des premières années d’existence d’un fonds.

Nous avons également profité de cette période pour jeter les bases d’une croissance à long terme, en développant une exposition thématique à des domaines où nous observons l’émergence de tendances structurelles et où les marchés privés offrent un accès que les marchés publics ne peuvent souvent pas égaler. Cela inclut des positions dans des entreprises pionnières de l’IA et des investissements dans des centres de données, ainsi que dans des plateformes d’infrastructure soutenant la transition énergétique et la sécurité énergétique.

Par exemple, notre portefeuille comprend actuellement Project Gibraltar, notre investissement dans Anthropic, une entreprise qui n’a plus besoin d’être présentée.

Certaines de ces positions ont déjà généré de solides résultats initiaux pour le fonds.

Par exemple, notre investissement dans le « Project Gaston », Groq, a déjà été cédé après une période de détention de trois mois, à la suite d’une acquisition stratégique.

Enfin, nous avons intégré des stratégies de diversification, notamment dans des domaines tels que les redevances du secteur du divertissement et d’autres actifs immobiliers de niche, qui se comportent de manière très différente des marchés traditionnels et contribuent à élargir les sources de rendement du portefeuille.

Notre investissement dans Project Monroe, une société spécialisée dans l’acquisition et la gestion de droits de participation aux bénéfices dans le cinéma et la télévision, en est un exemple.

À l’avenir, le contexte actuel, marqué par une plus grande dispersion et des poches de dislocation sur les marchés privés, crée des opportunités d’entrée sélectives pour les capitaux patients et orientés vers le long terme. Nous disposons d’un solide pipeline couvrant toutes les classes d’actifs, et nous sommes bien positionnés pour continuer à nous développer avec la même discipline qui nous a guidés tout au long de cette première année.

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L’un des aspects les plus intéressants de l’année écoulée a été de voir comment différents types d’investisseurs ont trouvé le moyen d’intégrer MAG dans leurs portefeuilles.L’un des aspects les plus intéressants de l’année écoulée a été de voir comment différents types d’investisseurs ont trouvé le moyen d’intégrer MAG dans leurs portefeuilles.

Pour certains, il s’agit d’un premier pas vers les marchés privés. Un moyen d’obtenir une exposition large et diversifiée via un seul portefeuille géré par des professionnels, sans la complexité liée à la constitution de multiples fonds spécialisés. Pour d’autres, qui disposent déjà d’une certaine exposition aux marchés privés, MAG sert de complément, apportant de la diversification et comblant les lacunes de leurs positions existantes.

L’allocation d’actifs et la diversification ne garantissent ni un profit ni une protection contre les pertes.

Et pour un nombre croissant de clients institutionnels, nous constatons de plus en plus qu’il est utilisé comme allocation de base, une fondation diversifiée au cœur d’un programme dédié aux marchés privés, qui est ensuite complétée par des stratégies plus concentrées ou spécialisées.

Cette diversité d’utilisations est voulue. Nous avons conçu MAG pour qu’il soit suffisamment flexible pour s’adapter à de multiples contextes de portefeuille, et je pense que cette adaptabilité est l’une de ses caractéristiques les plus précieuses.

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Cela met également en lumière ce qui se trouve au cœur du fonds : sa capacité d’origination. En faisant partie de BlackRock, nous bénéficions d’un accès privilégié aux équipes dirigeantes d’entreprises cotées, aux sponsors de marchés privés et aux marchés de capitaux à l’échelle mondiale. Cela nous permet d’identifier et d’accéder à des opportunités d’investissement, y compris dans certaines des entreprises privées les plus recherchées au monde, auxquelles la plupart des investisseurs ne peuvent tout simplement pas accéder par eux-mêmes.

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Et lorsque l’on combine cet avantage en matière de sourcing avec l’étendue du portefeuille et l’accessibilité de la structure, nous pensons que cela offre quelque chose de véritablement difficile à reproduire.

Nous sommes fiers de ce que nous avons construit au cours de la première année d’existence de MAG, et nous pensons que les opportunités à venir restent très prometteuses. Le contexte actuel met en valeur les atouts d’une approche diversifiée et rigoureuse, et nous abordons l’année à venir avec optimisme.

Veuillez consulter la présentation du fonds MAG dans les documents d’accompagnement pour connaître les mentions légales exactes utilisées.