un collage composto da una donna che lavora fuori con il suo laptop, un uomo che si rilassa nel suo ufficio e un uomo che corre verso est con un segnale "vai dritto o gira a destra" sul pavimento.

Finanza comportamentale: Emozioni e investimenti

Siamo tutti soggetti ad emozioni, positive o negative, che sono il risultato di una moltitudine di fattori, come le nostre convinzioni, la nostra esperienza, la nostra visione del mondo o la nostra personalità.

La finanza è troppo spesso equiparata a informazioni razionali come probabilità, statistiche e altre previsioni basate sui numeri. Ma mentre tutti questi dati sono utili e dovrebbero teoricamente guidare gli investitori a prendere decisioni puramente logiche, non è raro commettere errori di giudizio basati sull'emozione.

Cos'è la finanza comportamentale?

La finanza comportamentale, emersa circa 30 anni fa, è lo studio dei vari fattori psicologici che possono influenzare i mercati finanziari.

Negli anni '70 e '80, gli psicologi Daniel Kahneman e Amos Tversky, con l'assistenza dell'economista Robert J. Shiller, condussero diversi studi su come il mercato finanziario fosse influenzato dalle emozioni e dal subconscio dei suoi investitori. Questo studio, innovativo per il suo tempo, andava tuttavia contro l'assunzione storicamente consolidata di mercati finanziari "efficienti", che sosteneva che fossero soggetti solo alla razionalità e alla prevedibilità.

Introduzione alla finanza comportamentale

Come disinnescare i bias comportamentali?

Una volta compreso che le emozioni possono influenzare le tue decisioni finanziarie, diventa più facile adottare una visione obiettiva. Identificando i più comuni bias comportamentali, puoi ottimizzare i tuoi investimenti e non cedere alle pressioni emotive che potrebbero compromettere il tuo giudizio.

  • Il bias di conferma si verifica quando una persona cerca informazioni su un problema specifico, ma si concentra su informazioni che confermano la loro credenza già formata.

    • Nella vita quotidiana:
      Ad esempio, si desidera andare nella propria destinazione da sogno in un certo periodo dell'anno e si cerca su internet se sia la stagione giusta, ma i risultati iniziali mostrano che altri periodi sono migliori. Le persone con il bias di conferma tenderanno a scartare le informazioni contrarie alla loro idea di base, anche se sono di più, per evitare di dover cambiare la data o la destinazione - e continueranno a cercare fino a quando non avranno accumulato abbastanza informazioni per confermare la loro ipotesi.
    • Nelle decisioni di investimento:
      Un potenziale investitore che vuole esplorare idee di investimento, ma è convinto che le azioni siano investimenti molto rischiosi che inevitabilmente porteranno a grandi perdite, tratterrà solo le informazioni relative a crolli o cali precedenti e prenderà ogni articolo sull'argomento come conferma che non dovrebbe investire (ancora). Al contrario, qualcuno che cerca una ragione per investire in una particolare azienda di cui è appassionato, ad esempio perché ha letto articoli sulla stampa che hanno suscitato il suo interesse, tratterà solo le informazioni positive per giustificare il proprio investimento.
  • Il bias da ancoraggio si manifesta quando l'investitore è consapevole di informazioni iniziali e interpreta qualsiasi nuova informazione in relazione ad esse.

    • Nella vita quotidiana:
      Un esperimento condotto alla fine degli anni '90 negli Stati Uniti è spesso usato per illustrare il bias di ancoraggio: la domanda sulla balena blu. Un gruppo di persone viene diviso in due sottogruppi, A e B. Nel gruppo A, i ricercatori hanno fatto la domanda: ""Una balena blu è più lunga di 49 metri? E secondo voi, quanto è lunga?"" Al gruppo B è stata semplicemente chiesta la domanda ""Quanto è lunga una balena blu?"" La risposta media per il gruppo A, che i ricercatori avevano ancorato all'informazione dei 49 metri, è stata di 60 metri, mentre la media per il gruppo B è stata solo...30 metri. Questo illustra perfettamente la forza dell'effetto di ancoraggio sul nostro giudizio. (lunghezza reale di una balena blu: in media 26 metri)
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Un esempio di bias di ancoraggio è rappresentato dalle decisioni basate sulle performance passate di un investimento. Ad esempio, un investitore, avendo letto che il prezzo delle azioni di una società che lo affascina è aumentato l'anno scorso, cercherà poi scorciatoie per rafforzare la sua idea: se il prezzo delle azioni è salito l'anno scorso, dovrebbe salire anche quest'anno. Da qui l'importanza di prendere sul serio l'affermazione regolamentare che le performance passate non sono una guida per le performance future! E cercare motivi a favore di un investimento anche nella sua situazione attuale e nelle prospettive future di mercato."
  • Il bias da ripetizione si manifesta quando si attribuisce maggior credibilità alle informazioni ripetute frequentemente.

    • Nella vita quotidiana:
      Pensi di avere maggiori probabilità di essere ucciso da uno squalo o colpito da una caduta di un asteroide? Secondo i risultati di uno studio dell'Università della Florida, hai 1 possibilità su 3,7 milioni di essere ucciso da uno squalo, ma più del doppio (1 su 1,6 milioni) di morire per una caduta di un asteroide. Allora perché tantissime persone hanno paura degli squali? Semplicemente perchè la paura degli squali è stata ampiamente promossa da libri e film - tutti ricordano "Lo Squalo" - e gli attacchi da parte degli squali hanno una ampia eco sui media.
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Prendiamo l'esempio dei crolli del mercato azionario: quelli del 2001, 2008 e più recentemente il calo del mercato nel 2022 sono ampiamente riportati dalla stampa, così come l'impennata e il crollo drammatico dei prezzi delle criptovalute durante gli anni 2020-2022. Siamo così facilmente portati a presumere che questo tipo di evento estremo sia molto comune e possa verificarsi inaspettatamente in qualsiasi momento con effetti devastanti sulle nostre economie.
  • Questo bias indica l'istinto di (iper) agire durante i momenti difficili, poiché il "fare" ha un effetto rassicurante sulla nostra mente quando ci sentiamo sotto stress.

    • Nella vita quotidiana:
      Immagina di ritornare in ufficio dopo alcune settimane di vacanza e di avere una lista di file da gestire lunga quanto il tuo braccio. Hai la tendenza a (a) concentrarti deliberatamente e con calma su alcuni file principali, oppure (b) ti calma svolgere un gran numero di compiti per rassicurarti di stare facendo progressi su quanti più file possibile? Se ti identifichi di più con l'opzione (b), potresti tendere a prendere alcune decisioni influenzato dalla tendenza all'attività.
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Durante i momenti di stress o quando il mercato è in calo, non è raro che gli investitori cadano nella tendenza all'attività: cercheranno di diversificare le loro posizioni il più possibile e effettuare acquisti e vendite multiple per sentirsi al sicuro. Ma queste decisioni affrettate, prese sotto pressione, sono raramente basate su una strategia definita e possono quindi essere dannose per il tuo portafoglio.
  • L'avversione al rischio può avere un effetto paralizzante: la persona cerca di evitare qualsiasi rischio che sia considerato troppo alto. È vero che non si dovrebbero prendere rischi inutili, ma una eccessiva avversione al rischio impedirà all'investitore di implementare una strategia che potrebbe essere efficace per i suoi o suoi beni.

    • Nella vita di tutti i giorni:
      Alla lotteria, preferiresti (a) avere il 100% di probabilità di vincere € 100, o (b) il 50% di probabilità di vincere € 200 o niente? Avrai intuito che una persona suscettibile al bias dell'avversione al rischio probabilmente sceglierà l'opzione (a), non potendo sopportare la possibilità di correre il rischio implicito nell'opzione (b).
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Vuoi prepararti per la tua pensione tra circa 20 anni e il tuo consulente ti propone due opzioni: (a) investire i tuoi risparmi in una strategia che ha un potenziale rendimento del 2% annuo e logicamente con un rischio di perdita relativamente basso; o (b) una soluzione che potrebbe restituire fino al 10% all'anno, ma che ha un rischio di perdita più elevato. Anche se ti spiegheranno certamente che più è lungo l'orizzonte temporale degli investimenti - in questo caso 20 anni! - più basso sarà il rischio di perdita su investimenti definiti 'rischiosi' come le azioni, se sei altamente avverso al rischio allora probabilmente tenderai a scegliere l'opzione (a) per la sensazione di sicurezza che fornisce. Sapendo che scegliere significa rinunciare, dovrai rinunciare a qualsiasi potenziale per aumentare il valore dei tuoi risparmi oltre al basso tasso presentato dall'opzione (a).
  • "La paura del fallimento è un'emozione comune a tutti noi che a volte può ostacolare la nostra capacità di prendere decisioni razionali. Tuttavia, l'effetto disposizione è quando la nostra tendenza naturale ad evitare il fallimento distorce la nostra capacità di giudizio.

    • Nella vita di tutti i giorni:
      Se sei al casinò e hai scommesso 50 euro su un gioco ma purtroppo hai perso la scommessa, potresti decidere di considerare la giornata finita e tornare a casa. D'altra parte, la tendenza alla disposizione potrebbe spingerti a tentare nuovamente la fortuna per non rimanere con una perdita, prendendo il rischio di subire una seconda perdita.
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Quando vediamo che un investimento che abbiamo fatto sta perdendo valore da un po' di tempo, potremmo avere la tendenza a non disfarci di esso e a tenerlo nella speranza che torni su, o addirittura a rafforzare la nostra posizione nella convinzione che beneficeremo del prezzo di acquisto attuale più basso. Diciamo "non venduto, non perso", ma spesso dietro questa reazione si nasconde il desiderio di non mettere in discussione la nostra decisione originale. Anche se ciò comporta l'adozione di un atteggiamento particolarmente rischioso che potrebbe rivelarsi catastrofico per il nostro portafoglio...
      Ammettere la sconfitta non è facile, ma è importante condizionare le nostre decisioni di investimento al cambiamento dei fondamentali: se le ragioni per cui hai investito nell'investimento in questione sono ancora presenti, non c'è motivo di vendere; al contrario, se consideri che le condizioni favorevoli a lungo termine non sono più presenti, una vendita è probabilmente la decisione più saggia per tagliare le perdite."
  • Avere fiducia nella propria strategia è una cosa buona, ma sovrastimare le proprie capacità può essere dannoso sia nella vita che nelle finanze!

    • Nella vita quotidiana :
      Negli anni '80, un ricercatore ha chiesto a un panel di automobilisti americani se si consideravano nella fascia superiore del 50% della popolazione di guidatori, il 93% ha risposto di sì. Dal momento che questo è statisticamente impossibile, è il bias della sovrastima delle proprie capacità che entra in gioco, portando una grande proporzione dei partecipanti a sopravvalutare le proprie abilità.
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Specialmente quando l'investimento è un'area che ci interessa o di cui siamo appassionati, potremmo tendere ad immaginare di essere particolarmente bravi a "sentire" il mercato... il che può portarci a fidarci più del nostro presunto fiuto che dell'analisi oggettiva dei dati. Per gli investitori professionisti, inoltre, la situazione non è molto diversa: in un sondaggio del 2006 tra 300 gestori di fondi professionisti, chiedendo loro se pensassero di essere al di sopra della media nella loro esperienza, il 74% dei gestori di fondi ha risposto di sì, e dei restanti 26%, la maggior parte pensava di essere nella media. Quasi nessuno pensava di essere meno abile della media...
  • L'effetto gregge, o effetto di gruppo, è un termine che è apparso per la prima volta in uno studio condotto nel 1971 dallo psicologo Irving Janis. Questo bias si verifica quando ci fidiamo del giudizio della maggioranza, o almeno di coloro che ci circondano, più del nostro. Questo fenomeno paradossale è dovuto al fatto che ogni individuo cerca di conformare la propria opinione a ciò che crede sia l'opinione consensuale del gruppo.

    • Nella vita quotidiana:
      In vacanza, stai cercando un ristorante dove pranzare. Sceglierai un ristorante solo in base al menu e se ti piace il posto, o preferirai sceglierne uno dove vedi già molte persone al tavolo?
      Siamo d'accordo sul fatto che in molti casi la maggioranza potrebbe essere orientata in una certa direzione per buone ragioni. Tuttavia, è anche essenziale valutare il proprio giudizio, che consente di agire in base alle proprie priorità.
    • Nelle nostre decisioni di investimento:
      Oltre alle decisioni che si possono rimpiangere su una scelta di ristorante o di marca di auto, il pensiero di gruppo può anche portare a decisioni totalmente irrazionali nei mercati, come le famose bolle speculative.
      Una delle prime bolle speculative della storia è stata la famosa crisi dei tulipani nell'Olanda del XVII secolo. Una repentina follia per i bulbi, rafforzata dalla domanda aggiuntiva dalla Francia nel 1634, ha alimentato l'aumento dei prezzi e gli speculatori hanno fiutato una fortuna, tanto che al culmine della febbre dei tulipani nel febbraio 1637 le promesse di vendita di un bulbo furono negoziate per un importo pari a dieci volte lo stipendio annuale di un artigiano qualificato. Tuttavia, non appena i venditori di tulipani hanno trovato difficile trovare acquirenti per i bulbi dal prezzo sempre più esorbitante, la tendenza si è invertita: con il mercato che si indeboliva, la domanda è crollata, facendo scendere i prezzi.
      Nell'era digitale, l'effetto del gregge può assumere rapidamente grandi proporzioni. Ciò è stato visto nel 2021 con l'aumento del prezzo delle azioni di Gamestop che è aumentato più di dieci volte in pochi mesi, poiché le azioni di un trader senior hanno scatenato un effetto valanga sul forum Reddit, creando una bolla speculativa che è scoppiata altrettanto rapidamente.

In Conclusione

Esistono molte distorsioni cognitive (bias) che possono influenzare il nostro giudizio quando si tratta di gestire le nostre finanze. L'importante è esserne consapevoli e saperle riconoscere quando ci cadiamo.
Tre semplici regole possono aiutarti a gestire le tue finanze in modo più obiettivo:

Un pittogramma composto da un cerchio arancione (in alto a sinistra), un diamante giallo (in alto a destra), un triangolo giallo (in basso a sinistra) e un quadrato rosa (in basso a destra).

1. Diversifica i tuoi investimenti ad esempio su diverse aree geografiche, settori, asset class, e adotta una strategia di gestione a lungo termine, ovvero con un orizzonte pluriennale o addirittura decennale, anziché essere alla costante ricerca di "affari".

Un pittogramma che mostra dei binocoli arancioni con una lente rosa e una gialla.

2. Impara le basi della finanza. Già il fatto di padroneggiare la differenza tra azioni e obbligazioni, così come sapere che ci sono investimenti in singole aziende ma anche soluzioni "chiavi in mano" attraverso fondi attivi o ETF, ci aiuta a valutare il vero livello di rischio e di potenziale di rendimento dei nostri investimenti.

Un pittogramma di un grafico a barre con tre barre di diverse dimensioni e colori (rosa, arancione, giallo).

3. Investi regolarmente. Come abbiamo visto, i mercati sono spesso volatili - soprattutto nel breve termine. È meglio investire, ad esempio, una somma modesta ogni mese in pochi investimenti (diversificati! - vedi regola #1) piuttosto che accumulare una somma più grande da investire in un'unica soluzione. Questa tecnica, spesso facile da impostare tramite i pagamenti programmati offerti dalla maggior parte dei distributori, ti consente di uniformare i prezzi di entrata e di ridurre la volatilità nei momenti di mercati turbolenti."