ETF & Fonds indiciels
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Nous vivons actuellement un moment clé pour les investissements obligataires et les opportunités à saisir sont considérables. Pour la première fois depuis 2007, plus de 80 % des secteurs d’investissement obligataires ont un rendement supérieur à 4 %.1 Ainsi, non seulement les rendements sont bien « de retour », mais la notion même d’obligations comme forces stabilisatrices a réapparu après des années d’absence. Le niveau des rendements a également amélioré les ratios de financement de nombreux systèmes de retraite à prestations définies et déclenché une réévaluation des allocations d’actifs. Dans ce contexte, les investisseurs institutionnels auraient à gagner à réintroduire du risque dans leurs allocations aux obligations et à réorienter le positionnement stratégique de leurs portefeuilles pour tirer profit de cette nouvelle ère des investissements obligataires.
1Source: LSEG Datastream, Bloomberg et BlackRock Investment Institute. 16 jan. 2024
Nous sommes convaincus que, dans ce nouvel environnement d’investissement, c’est avec une approche holistique de la gestion de portefeuille que l’on obtiendra les meilleurs résultats. Le recours classique à des allocations obligataires conventionnelles n'est plus efficace dans ce paysage économique en pleine mutation. Les investisseurs doivent aujourd'hui faire évoluer leur exposition, et tirer parti des marchés privés et publics, grâce à des stratégies actives comme indicielles.
Les établissements de crédit traditionnels, en particulier les banques, font face à des contraintes et se montrent plus prudentes, nous constatons une évolution notable du paysage financier vers des sources de financement alternatives.
La demande pour des financements privés, comme les prêts non bancaires a sensiblement augmenté dans ce contexte de taux élevés et du retrait des banques des prêts aux entreprises.
La disparité qui marque les performances du marché obligataire permet aux compétences en matière d'investissement actif de prospérer. En faisant preuve de flexibilité et de granularité, on peut identifier les divergences qui en découlent et tirer profit d’opportunités sélectives de revenu. Malgré le sentiment averse au risque et les flux sortants sur le haut rendement (HY) et la dette des marchés émergents (DME) en 2023, nous décelons des opportunités dans ces segments. Le marché HY européen est arrivé à maturité, avec des émetteurs de taille plus importante et des taux de défauts restant inférieurs aux moyennes historiques. Il ne faut pas sous-estimer la DME, mais nous pensons que les investisseurs sont bien rémunérés par rapport à ces risques, avec des facteurs favorables et une économie mondiale bénéficiant d’un atterrissage en douceur sur l’inflation.
Bien que les banques centrales des marchés développés aient atteint le sommet de leur cycle, nous prévoyons toujours un scénario « plus élevé, plus longtemps » en termes de taux directeurs. Les valorisations nous semblent attractives pour les bons du Trésor américain et les Gilts à courte et moyenne duration, tout en optant pour une duration longue pour les obligations d'État européennes et le crédit EUR.
Ayant observé l’efficacité et la grande liquidité fournies par les ETF par rapport aux marchés sous-jacents dans des conditions très tendues, les investisseurs institutionnels se sont tournés vers les ETF obligataires. Les ETF obligataires peuvent servir de base d'investissement ou contribuer à des stratégies personnalisées.
L'avènement des ETF obligataires, il y a plus de 20 ans, a offert aux investisseurs de tous types un moyen efficace d'accéder à une large gamme obligataire, avec une exécution liquide et transparente. Depuis lors, les institutions - y compris les fonds de pension, les assureurs et de nombreux autres types d'investisseurs - ont trouvé des moyens de plus en plus innovants d'intégrer les ETF dans leurs stratégies d'investissement.
Les institutions ont été convaincues d'adopter les ETF obligataires et de leur trouver de nouvelles utilisations après avoir observé l'efficacité et la grande liquidité des ETF dans des conditions de marché très tendues par rapport à leurs marchés sous-jacents. Les utilisations courantes des ETF obligataires sont énumérées ci-dessous :
Rééquilibrage stratégique & mise en œuvre des vues tactiques
Exposition stratégique immédiate et à bas coût à des secteurs dans lesquels la gestion active ou la sélection de titres individuels sont insuffisantes, coûteuses ou non nécessaires.
Accès performant au marché
Les ETF obligataires divisent le marché obligataire en segments plus précis selon les types de crédit, secteurs, duration et autres facteurs de risque. Cette granularité croissante permet aux investisseurs d’obtenir facilement l’exposition souhaitée, de construire des portefeuilles de plus en plus personnalisables, de couvrir les risques et de capter les rendements.
Réduction du coût total de détention
Les ETF obligataires peuvent présenter des coûts de détention inférieurs, par rapport à la reproduction d’un portefeuille d’obligations, en raison de leur liquidité sur le marché secondaire et de leur potentiel de négociation. En incorporant d’autres opérations, comme des prêts de titre, il est possible d’accéder à des revenus supplémentaires.
Gestion de la liquidité
Que ce soit comme poche de liquidité permanente ou comme accès temporaire aux marchés, les ETF obligataires peuvent fournir un apport de liquidité et des coûts de transaction réduits.
Complément des allocations aux marchés privés
Les ETF obligataires peuvent apporter une solution liquide pour aider les institutions à mieux gérer leurs liquidités pendant et après le financement d’allocations sur les marchés privés.
Alternative aux instruments dérivés
Les ETF obligataires peuvent être négociés parallèlement, à la place ou par rapport à des instruments dérivés obligataires tels que les CDX, les contrats à terme et les swaps.
Les stratégies obligataires systématiques permettent, dans un portefeuille, de :
• Préserver les caractéristiques d'un indice tout en créant davantage d’alpha
• Générer de l’alpha de manière rentable
• Se doter de profils flexibles et personnalisables avec des solutions durables
• Générer de l’alpha de manière différenciée avec une faible corrélation au marché
Stratégies systématiques
Les stratégies obligataires systématiques visent des résultats sur mesure et s’appuient sur l’analyse de données, le contrôle des risques, la séparation des rendements en bêta, des facteurs (directionnels) et l’alpha (spécifique) pour obtenir des profils risque-rendement personnalisés.
Filtre Crédit
Des stratégies axées sur les obligations d'entreprises et dont l’objectif est d’investir dans un portefeuille de titres variés ressemblant étroitement à un indice pondéré par la capitalisation, mais qui exclut les émetteurs dont la notation présente le plus grand risque de dégradation.
Stratégies systématiques renforcées
Des stratégies de crédit investment grade (IG) et haut rendement (HY) reposant sur des analyses variées qui ciblent la qualité et les titres sous-valorisés pour obtenir des rendements ajustés au risque supérieurs.
Obligations multisectorielles
Des stratégies visant la génération d’alpha de grande qualité grâce à un processus cohérent et reproductible qui, au moyen d’une recherche quantitative, valide des perspectives de marché s’appuyant sur des fondamentaux.
Nous sommes en mesure de mettre en œuvre des solutions personnalisées sur toute la gamme de la dette privée et du crédit liquide pour nos clients, selon leur devise, la structure de leurs fonds et leurs besoins en termes de profil risque-rendement.
Grâce à notre taille et nos ressources, nous pouvons répondre aux besoins uniques de chaque client grâce à des solutions de portefeuille intégrées, dynamiques et sur mesure.
Prêts directs
Des emprunts privés destinés aux entreprises performantes du marché intermédiaire.
Opportunisme
Des solutions de capital avec des primes de complexité et de liquidité.
Venture debt et dette de croissance
Des prêts flexibles sur le plan opérationnel pour les entreprises innovantes à forte croissance.
Dette d’infrastructure
Une plateforme mondiale investissant dans l’énergie, l’électricité, le renouvelable, les transports et les actifs sociaux et numériques.
Dette immobilière
Une plateforme qui combine une envergure mondiale, une expertise sectorielle et des capacités prouvées dans l’exécution des transactions.
Des solutions d’emprunt flexibles
Un seul point d’entrée flexible pour accéder à toutes les solutions de l’univers mondial du crédit.
BlackRock est un leader de la gestion active fondamentale des portefeuilles obligataires, avec plus de 400 experts* couvrant tous les secteurs du marché obligataire aux quatre coins du globe. Nous avons l’une des gammes stratégiques les plus complètes du marché.
Notre équipe se concentre sur la génération fiable d’alpha et la gestion du risque, en s’appuyant sur des perspectives « top-down » et l’expertise « bottom-up » de nos experts sectoriels. Notre plateforme jouissant d’une envergure et d’une profondeur remarquable, nous sommes dans une position idéale pour générer des rendements, quels que soient le régime macroéconomique, la volatilité, ou les taux d’intérêt.
*Source : BlackRock, 8 mars 2024
Fonds « unconstrained »
Les stratégies obligataires « unconstrained » de BlackRock naviguent dans tout l’univers des titres obligataires pour capter des rendements optimaux tout en gérant le risque de pertes.
Stratégies à courte duration
Les stratégies courte duration de BlackRock emploient une approche diversifiée reposant sur la valeur relative et axée sur les opportunités à l’avant de la courbe des rendements. Les stratégies à courte duration sont généralement adaptées aux investisseurs souhaitant optimiser leurs allocations stratégiques de liquidités, réduire la sensibilité de leur portefeuille aux taux d’intérêt des principales allocations obligataires, ou anticiper les cycles de baisse de taux des banques centrales.
Crédit investment grade
Étant donné le degré d’inefficacité du marché, le crédit investment grade offre une abondance d’opportunités pour les gestionnaires actifs. En mettant en œuvre une analyse fondamentale poussée, une sélection de titres « bottom-up » et des stratégies de valeur relative, les stratégies crédit IG de BlackRock cherchent à générer de l’alpha de manière constante tout au long du cycle.
Crédit à haut rendement
Le marché du haut rendement peut être considéré comme un terrain fertile pour la gestion active, en raison des fortes disparités dans la qualité des fondamentaux, même entre des émetteurs ayant le même score de crédit. La plateforme haut rendement de BlackRock est pilotée par une équipe dédiée qui bénéficie d’une expérience solide engrangée au cours de multiples cycles de crédit.
Dette des marchés émergents
La plateforme dette des marchés émergents (DME) vise les primes très attractives liées aux actifs des marchés émergents, tout en contrôlant la volatilité et le risque de cette classe d’actifs.
Actifs titrisés
La plateforme actifs titrisés de BlackRock s’appuie sur une expertise sectorielle et des déterminations globales de valeur relative pour viser une surperformance du portefeuille quel que soit l'environnement de marché. L’équipe actifs titrisés mondiaux de BlackRock cherche à combiner préservation du capital et rendement ajusté au risque élevé, le tout en se fondant sur une recherche fondamentale exhaustive sur le crédit.
Obligations indexées sur l’inflation
Les stratégies actives d’obligations indexées sur l’inflation de BlackRock emploient une approche fondamentale, diversifiée, centrée sur la valeur relative, et tournée vers les obligations d’États (réelles ou nominales).
Stratégie « buy and maintain »
BlackRock dispose d'une équipe « buy and maintain » dédiée, spécialisée dans la gestion d'une faible rotation en mettant l'accent sur la sélection bottom-up des titres et l'optimisation des rendements. Les portefeuilles « buy and maintain » visent une performance régulière à long terme et l’absence de défauts.
Solutions durables
Notre plateforme Fundamental Fixed Income utilise des modèles de durabilité exclusifs qui couvrent l'ensemble de la classe d'actifs obligataire. Notre modèle propriétaire sur les externalités : PEXT/NEXT™ dresse le profil de l'univers obligataire pour identifier les titres associés à des externalités positives et négatives, ainsi que les titres nécessitant un engagement supplémentaire de la part de l'émetteur.
Des spécialistes de l'investissement ESG sont chargés de la recherche sur les obligations vertes, sociales et durables qui sont utilisées dans les portefeuilles obligataires fondamentaux.
Investissements guidés par le passif ? BlackRock est là pour vous
Les fonds de pension à prestations définies entamant leur dernière ligne droite, il est de plus en plus essentiel de concevoir un plan efficace de réduction des risques. Notre plateforme d'investissement axée sur le passif offre aux fonds de pension à prestations définies la puissance et la flexibilité de l'une des gammes d’investissement obligataire les plus complètes au monde, combinée à une technologie exclusive axée sur l'actif et le passif.