ÉTUDE DE CAS SUR LE DÉCHIFFREMENT DES RENDEMENTS BASÉS SUR DES FACTEURS

DÉFI

Comment éviter de trop payer pour des performances factorielles ?

Il est important de faire la différence entre les rendements actifs et les rendements alpha. Le rendement actif, ou rendement excédentaire supérieur à un indice de référence, ne dépend pas uniquement de l'alpha (sélection de titres et timing factoriel du gestionnaire), mais également des expositions aux facteurs.

Vous n'obtiendrez pas toujours ce que vous observez, et il est important de comprendre les sources de rendement pour vous assurer que les frais élevés sont associés à un « alpha pur » qui ne peut être répliqué avec une solution à faible coût.

ACTION

En décomposant les facteurs de rendement, nous avons constaté qu'une grande partie des rendements excédentaires générés par certains gestionnaires en recherche d'alpha pourraient être liés à des expositions statiques associées à des facteurs, et non à un « alpha pur ».

Exemple de décomposition du rendement du gestionnaire

Décomposition du rendement du gestionnaire

Source : BlackRock, mai 2020.
À titre d'illustration uniquement.

Les études de cas sont présentées à titre d'illustration uniquement ; elles ne sont pas destinées à garantir des résultats ou une expérience futurs et ne sauraient être interprétées comme un conseil ou une recommandation.

RÉSULTAT

Le client a choisi de réduire sa dépendance vis-à-vis de certains gestionnaires en recherche d'alpha, et de plutôt prendre le contrôle de ses propres visions tactiques en utilisant l'investissement indiciel pour cibler intentionnellement des facteurs et expositions de marché spécifiques.

POURQUOI L'INVESTISSEMENT INDICIEL ?

Reconnaissant que la surperformance était souvent liée à des biais factoriels statiques, le client s'est rendu compte qu'il payait peut-être trop en contrepartie des performances obtenues.

En adoptant une allocation plus équilibrée entre l'indice, les facteurs et l'alpha, le client a pu maximiser l'efficacité de son budget associé aux risques et frais.

Risque : Rien ne garantit la réussite de la stratégie d’investissement, et la valeur des investissements peut évoluer à la hausse comme à la baisse.

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