Acelerando para o futuro

O futuro é agora

A saúde pública e as consequentes crises econômicas estão exacerbando as desigualdades seculares em níveis de renda, etnias e países. Muitos mercados emergentes estão enfrentando enormes desafios na área da saúde, desglobalização e políticas públicas. A pandemia expôs vulnerabilidades nas cadeias globais de suprimento e fortaleceu à fragmentação geopolítica. Isso levou a uma revolução nas políticas públicas que torna difusa a fronteira entre as ações fiscais e monetárias, o que poderia solucionar parte das crescentes desigualdades. E tudo isso está valorizando ainda mais a sustentabilidade, a responsabilidade corporativa e a resiliência das empresas, setores e países.

Os investidores estão lutando contra esses desafios. Portanto, o foco da nossa versão virtual do Midyear Outlook Forum, no início de junho, foi categórico quanto às tendências de longo prazo: desigualdade, globalização, política macroeconômica e sustentabilidade. O sentimento do mercado tem sido marcado pelo imediatismo da evolução da pandemia, porém essas quatro mudanças estruturais estão transformando o panorama dos investimentos e serão determinantes para os retornos no futuro.

O mundo está mudando e continua em franca evolução, o que nos leva a uma estrutura macroeconômica totalmente nova, com significativas alterações nas perspectivas. Nossas questões de investimento, revisadas para 2020, refletem essas mudanças e agora incluem implicações estratégicas ou de longo prazo.

Embora a contração inicial causada pela COVID‑19 seja maior do que a crise financeira de 2008, acreditamos que seu impacto acumulado na economia deverá ser bem menor, caso as respostas das políticas públicas continuem suficientemente fortes para reduzir o impacto da crise.

Como a dinâmica do ciclo normal dos negócios não se aplica, estamos monitorando três principais indicadores: 1) o sucesso das economias em retomar as atividades, enquanto controlam a propagação do vírus; 2) se o estímulo é suficiente e está de fato chegando até as famílias e empresas; e 3) se estão surgindo sinais de vulnerabilidades financeiras ou danos permanentes na capacidade produtiva. Os mercados estão examinando cuidadosamante quaisquer alterações nestes três “desconhecidos sabidos”. Quanto mais o início da retomada demorar, mais rupturas deverão surgir no sistema financeiro e na capacidade produtiva. Isso nos deixa com dois riscos importantes no curto prazo: novas ondas de infecção e a exaustão das políticas públicas.

A medida mais importante que os investidores precisam tomar hoje, na nossa opinião, seria revisar a alocação estratégica dos ativos, assegurando que os portfólios estejam resilientes diante dessas tendências implacáveis. Torna-se, então, necessário reavaliar todo o portfólio, não apenas fazer ajustes pontuais. Nós enfatizamos, portanto, três ações estratégicas.

Primeiramente, os bancos centrais se comprometeram a manter os juros baixos, permitindo uma expansão fiscal sem precedentes. Combinado com o risco de choques de oferta, essa medida aumenta o prognóstico inflacionário no médio prazo e põe em xeque o tradicional papel de proteção dos títulos governamentais em um horizonte estratégico. Em segundo lugar, a pandemia acelerou a ruptura de paradigmas em direção à sustentabilidade. O terceiro ponto é o processo de desglobalização e fragmentação, que deverá aumentar o foco na resiliência: diversificar através das empresas, setores e países que estão melhor posicionados para capitalizar essas tendências.

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