O futuro está chegando

Atualização de setembro

Os mercados subiram forte após os mínimos da pandemia, impulsionados pela revolução nas políticas públicas e a retomada econômica. As valorações mais ajustadas aumentam o risco de volatilidade adicional nos mercados, especialmente diante da polarizada corrida presidencial norte-americana. Diante desse cenário, nos mantemos moderadamente pró-risco em bases táticas, com preferência por crédito.

A retomada da atividade está se ampliando. No entanto, está avançando com distintas velocidades, devido às diferenças com relação à dinâmica do vírus nos países. A menor incidência de óbitos explica, em parte, por que o mercado não deu muita importância para o novo aumento nas infecções. O prazo para desenvolvimento da vacina surpreendeu positivamente, diante dos esforços acelerados em todo o mundo. Ainda assim, a imunização não é nenhuma panaceia para a economia e a recuperação aos níveis pré-COVID vai levar algum tempo.

Uma resposta conjunta e sem precedentes de políticas monetária e fiscal está atenuando os fluxos de receita que foram afetados. A exaustão do estímulo fiscal está se tornando um risco, principalmente nos EUA, sendo que até a Europa já reforçou o seu apoio fiscal. O novo sistema de política monetária do Federal Reserve deve trazer grandes implicações para o resultado da inflação, pois permite que ela exceda a meta, deixando de haver uma preocupação com o superaquecimento do mercado de trabalho. Em combinação com as mudanças estruturais aceleradas pela COVID‑19, como a desglobalização, vemos um regime inflacionário mais elevado no médio prazo.

A saúde pública e as crises econômicas estão exacerbando as desigualdades históricas entre níveis de renda, etnias e países. Muitos mercados emergentes estão enfrentando enormes desafios na área da saúde, desglobalização e políticas públicas. A pandemia expôs vulnerabilidades nas cadeias globais de suprimento e deu ímpeto à fragmentação geopolítica. Isso levou a uma revolução nas políticas públicas que torna difusa a fronteira entre ação fiscal e monetária, o que poderia solucionar parte das crescentes desigualdades. E tudo isso está valorizando ainda mais a sustentabilidade, a responsabilidade corporativa e a resiliência das empresas, setores e países.

O sentimento do mercado tem sido marcado pelo imediatismo da evolução da pandemia e pela resposta política, porém esses limites estruturais estão transformando o panorama dos investimentos e serão determinantes para os retornos no futuro. Em outras palavras, o futuro é agora!

Na BlackRock, estamos concentrados na criação de uma verdadeira resiliência para o portfólio como um todo. Isso vai mais além do uso da resiliência financeira para construir um mix melhor de retornos; estamos falando em garantir que os portfólios estejam bem posicionados, em um nível mais granular, de acordo com os temas subjacentes, incluindo a sustentabilidade. A medida mais importante que os investidores precisam tomar hoje, na nossa opinião, seria revisar a alocação estratégica de ativos, assegurando que os portfólios estejam resilientes diante das tendências implacáveis.

Nós enfatizamos, portanto, três ações estratégicas. Em primeiro lugar, a revolução nas políticas públicas, combinada com o risco de choques de oferta, aumenta o prognóstico inflacionário no médio prazo e põe em xeque o tradicional papel de proteção dos títulos governamentais nominais em um horizonte estratégico. Em segundo lugar, a pandemia acelerou a ruptura de paradigmas em direção à sustentabilidade. O terceiro ponto é o processo de desglobalização e fragmentação, que deverá aumentar o foco na resiliência: diversificar através das empresas, setores e países que estão melhor posicionados para capitalizar essas tendências.

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