Uma onda oceânica
PERSPECTIVAS PARA 2ª METADE DE 2023

Novo regime, novas oportunidades

28 de junho de 2023 | O novo regime econômico, mais volátil, oferece oportunidades de investimento diferentes, porém abundantes. As restrições persistentes de produção estão obrigando os principais bancos centrais a manter as taxas de juros elevadas. Encontramos oportunidades ao nos concentrarmos nas classes de ativos e aproveitarmos as megaforças.

Temas centrais

01

Mantendo-se firme

Acreditamos que as restrições de produção manterão a inflação rígida e obrigarão os bancos centrais a manter a política mais rigorosa no longo prazo. Acreditamos que este novo regime econômico proporciona oportunidades abundantes de investimento diferentes.

02

Impulsionando novas oportunidades

A alta volatilidade trouxe um desempenho de segurança mais divergente em relação ao mercado mais amplo. Acreditamos que isso cria outras oportunidades para gerar retornos, com exposições e visões mais detalhadas.

03

Aproveitando as mega forças

As mega forças estão moldando as oportunidades de investimento hoje, e não em um futuro distante. Acreditamos que a chave é identificar catalisadores que podem sobrecarregar essas forças e como elas interagem umas com as outras.

Leia detalhes das nossas perspectivas para a 2ª metade de 2023:

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O novo regime continua

Os últimos seis meses forneceram mais uma evidência de que estamos em um novo regime de maior volatilidade macroeconômica e de mercado. Esse regime é o resultado de uma série de restrições de oferta: elas significam que as economias de mercado desenvolvidas não podem mais produzir tanto sem alimentar uma inflação mais alta. Acreditamos que restrições de oferta serão uma característica permanente devido às mega forças que vemos moldando as perspectivas.

Novas oportunidades de investimentos

Acreditamos que as oportunidades de investimento neste ambiente econômico são diferentes das do passado. Como resultado, atualizamos nossos temas de investimentos começando com a "Segurando Firme".

Os mercados passaram a acreditar que os bancos centrais não flexibilizar tão rapidamente a política em um mundo moldado por restrições de oferta – notadamente pela escassez de trabalhadores nos EUA.

Os bancos centrais são forçados a manter a política rígida contra as pressões inflacionárias. Incompatível com os retornos da classe de ativos, isso interrompe quatro décadas de crescimento constante.

Um mercado de ações incomum
Valor de mercado da S&P vs. desempenho relativo do índice de mesmo peso, 1990-2023

O gráfico mostra um aumento de 10% na variação dos preços em três meses do índice S&P 500 Composite vs. O índice S&P 500 Equal Weight.

O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros, e os retornos do índice não contabilizam as taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fonte: BlackRock Investment Institute, com dados da Refinitiv Datastream, junho de 2023. Nota: O gráfico mostra a diferença entre a variação trimestral do índice de preços do S&P 500 Composite Index, cujo desempenho é determinado pela capitalização de mercado das ações subjacentes, e o S&P 500 Equal Weight Index, que trata o desempenho de cada ação subjacente igualmente, em uma base contínua desde 1990.

Veja nossas perspectivas em gráficos

 

Estamos "Impulsionando novas oportunidades" – nosso segundo tema. A alta volatilidade trouxe um desempenho de segurança mais divergente em relação ao mercado mais amplo.

Por exemplo, as ações se recuperaram este ano, lideradas por empresas de tecnologia. Esses ganhos encobrem uma divergência acentuada no desempenho, com muitas ações ficando para trás em relação ao índice mais amplo. Veja o gráfico acima. Para se beneficiar disso é preciso obter oportunidades mais precisas e ficar de olho em horizontes mais curtos do que nossa visão tática de 6 a 12 meses. Fazemos uma análise detalhada inclinando os portfólios para áreas onde achamos que nossa visão econômica ainda não está precificada.

Isso leva ao nosso terceiro tema: "Aproveitando as mega forças". Essas são mudanças estruturais que acreditamos estarem prontas para criar grandes mudanças na lucratividade em todas as economias e setores. As mega forças não estão em um futuro distante – mas estão se desenrolando hoje. A chave é identificar os catalisadores que podem sobrecarregá-los e os prováveis beneficiários – e se tudo isso está precificado hoje.

Essas mega forças são a disrupção digital como a inteligência artificial (IA), a reconfiguração da globalização impulsionada pela fragmentação geopolítica, a transição para uma economia de baixo carbono, o envelhecimento da população e um sistema financeiro em rápida evolução. Acreditamos que o nível de detalhamento é fundamental para encontrar os setores e empresas que se beneficiarão das mega forças.

Evoluindo nossa cartilha

Soluções de investimento amplas e estáticas não o levarão tão longe neste novo regime como no passado, em nossa opinião. Acreditamos que o momento exige granularidade e agilidade. Estamos ampliando nossa cartilha de investimentos para ampliar o leque de oportunidades disponíveis com base no que está no mercado.

Amplas alocações de ativos

Começamos determinando alocações de ativos com base em nossa avaliação das perspectivas econômicas em um horizonte tático de 6 a 12 meses – e o que está no mercado. Em seguida, implementamos nossas visões de portfólio em amplas exposições a classes de ativos. Permanecemos abaixo da média de mercado para ações dos EUA em um nível amplo de índices e preferimos rendimentos por meio de títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, títulos lastreados em hipotecas dos EUA e crédito high-grade.

Obtendo informações detalhadas

Em seguida, adotamos uma abordagem detalhada com base em quanto de nossas perspectivas econômicas esperadas estão sendo precificadas. Isso nos ajuda a estreitar as preferências e oportunidades regionais, setoriais e industriais, com o objetivo de produzir retornos acima dos benchmarks.

A desaceleração do crescimento e a inflação persistente nas principais economias sustentam nossa preferência por mercados emergentes e renda. Nós gostamos de ações japonesas dentro de ações de mercados desenvolvidos. Preferimos o Brasil e o México em dívida em moeda local. Continuamos acima da média de mercado para os títulos atrelados à inflação dos EUA e preferimos isso em relação à área do euro.

Aproveitando as mega forças

Consideramos os efeitos das mega forças – forças poderosas e estruturais que transcendem o cenário econômico. Elas não estão distantes ou no futuro: acreditamos que muitos já estão começando a gerar retornos e lucros corporativos – e ir além das classes de ativos.

Introduzimos um excesso de peso para ações relacionadas à inteligência artificial nos mercados desenvolvidos e isso abrange setores. Nossa inclinação para a qualidade já captura os beneficiários da inteligência artificial.

 

Nossas visões de investimento

Nosso novo manual de investimentos – tanto estratégico quanto tático – pede maior nível de detalhes para capturar oportunidades decorrentes de maior dispersão e volatilidade que prevemos para os próximos anos.

Visões direcionais

Perspectivas estratégicas (longo prazo) e táticas (6 a 12 meses) sobre as classes de ativos, setembro de 2023

Legend Granular

Nota: As visões são de uma perspectiva do dólar americano, setembro de 2023. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como pesquisa ou aconselhamento de investimento sobre qualquer fundo, estratégia ou título em particular. 

Visões granulares táticas

Perspectivas táticas de 6 a 12 meses sobre ativos selecionados em relação a classes abrangentes de ativos globais por nível de convicção, setembro de 2023

Legend Granular

O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As visualizações são de uma perspectiva do dólar americano. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Estas informações não devem ser consideradas como aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou valor mobiliário em particular. 

Visões tácticas granulares denominadas em euros

Visões táticas de seis a 12 meses sobre ativos selecionados versus amplas classes de ativos globais por nível de convicção, junho de 2023

Legend Granular

O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As opiniões são de uma perspetiva do euro, junho de 2023. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Estas informações não devem ser consideradas como aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou valor mobiliário em particular.

AI todo o burburinho

A inteligência artificial (IA) e a disrupção digital de setores e economias estabelecidos estão se tornando mainstream. Uma explosão no poder computacional e nos dados provocou a ascensão da IA. A IA se tornou todo o burburinho, com a menção à IA em lançamentos de resultados e chamadas da empresa disparando este ano.

Os mercados rapidamente precificaram o impacto positivo da IA na TI, mas os benefícios da IA também podem se estender a outros setores. Introduzimos a IA como uma visão de mega força dentro de nossas visões granulares de equidade.

Menções à inteligência artificial em comunicados e relatórios de lucros de empresas, 2004-2023

O gráfico mostra um grande aumento este ano nas menções à "inteligência artificial" em divulgações de resultados de empresas listadas ou chamadas de resultados com analistas.

Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados da Bloomberg, junho de 2023. Notas: O gráfico mostra a soma móvel de três meses de menções à expressão "inteligência artificial" em comunicados de resultados de empresas de capital aberto ou chamadas de resultados com analistas.

 

Mundo fragmentado

Vemos um mundo onde a segurança nacional e a resiliência são favorecidas em detrimento da eficiência. Vemos a competição estratégica dos EUA e da China sendo o principal motor da fragmentação. A dissociação total é improvável, mas vemos concorrência e grandes investimentos em tecnologias avançadas.

 

Acompanhando a transição de baixo carbono

Construímos nossoCenário de Transição para informar uma avaliação, em nome dos clientes, de como a transição de baixo carbono é mais provável de se desenrolar com base no que sabemos e esperamos hoje – e no potencial impacto do portfólio.

O impacto nas carteiras depende não apenas do momento e do tamanho dessas mudanças, mas também quando os mercados as precificam. Os veículos elétricos são um exemplo disso, como mostra o gráfico.

Participação de mercado das empresas de veículos elétricos, 2008-2023

Este gráfico mostra que as avaliações das empresas de veículos elétricos aumentaram antes de recuar no ano passado, mesmo com sua participação nas vendas gerais de automóveis continuando a crescer.

Esta informação não se destina a ser uma recomendação para investir em qualquer classe de ativos ou estratégia em particular. Fonte: BlackRock Investment Institute, com dados da Refinitiv Datastream e MSCI, julho de 2023. Notas: O gráfico mostra o peso combinado de capitalização de mercado de empresas de veículos elétricos puros – ou empresas que só produzem EVs – dentro do MSCI All-Country World Automobiles Index.

 

Envelhecimento populacional

A população em idade ativa nas economias de alta renda deve cair nos próximos anos. A redução da oferta de mão de obra limita o quanto uma economia pode produzir e crescer – e deixa menos trabalhadores para sustentar uma população maior que não trabalha. Isso impacta os gastos e a dívida do governo: a receita per capita do imposto de renda cai, à medida que os gastos com benefícios relacionados à aposentadoria, como pensões e saúde, aumentam.

Enxergamos oportunidades na área de saúde, imobiliário, lazer e empresas com produtos e serviços para a terceira idade. Os investidores também podem considerar como os países e as empresas estão se adaptando de forma diferente.

Mudança da população em idade produtiva, 2020-2035

O gráfico mostra que o envelhecimento geralmente representa um desafio maior para os mercados desenvolvidos do que para os mercados emergentes. A população em idade ativa nas economias de alta renda deve cair nos próximos anos, enquanto está prestes a saltar nas economias de baixa renda.

Estimativas prospectivas podem não se concretizar. Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados das Nações Unidas, junho de 2023. Notas: O gráfico mostra a variação percentual da população entre 20 e 64 anos para países e regiões selecionados entre 2035 e 2050, com base em dados da ONU que abrangem 237 países ou áreas. Os grupos de renda baixa, média e alta são baseados na classificação do Banco Mundial, que usa a renda nacional bruta.

 

Futuro das finanças

Houve uma mudança tectônica no setor financeiro desde a crise financeira global de 2008, com os bancos perdendo gradualmente o domínio em meio a novas regulamentações, tecnologias e concorrentes. Vemos o tumulto bancário deste ano – que viu bilhões de dólares deixarem depósitos bancários para fundos do mercado monetário e outras alternativas – como um catalisador que provavelmente criará oportunidades para credores não bancários. Isso está ajudando a moldar o futuro das finanças.

 

Conheça os autores
Philipp Hildebrand
Vice-Chairman da BlackRock
Jean Boivin
Head do BlackRock Investment Institute
Wei Li
Estrategista chefe global da BlackRock Investment Institute
Alex Brazier
Deputy Head do BlackRock Investment Institute
Christopher Kaminker
Head de research e investimentos sustentáveis do BlI
Vivek Paul
Head de Pesquisa de Portfólio do BlackRock Investment Institute

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