Perspectivas de investimento global 2T

Temas

1. Espaço para manobra

A economia dos EUA está dando um tiro fiscal no pé bem no momento em que atinge capacidade máxima. Vemos reduções fiscais e gastos públicos fazendo acelerar o crescimento, mas essa possibilidade pode encurtar o prazo de vencimento da expansão econômica se não acarretar ganhos de produtividade. Podemos esperar que o crescimento do mercado emergente se acelere em 2018, e ainda vemos forte crescimento na Europa, embora em um ritmo mais lento do que de consenso.

2. Retorno da inflação

A inflação está crescendo, liderada pelos EUA. Vemos a inflação americana mover-se em direção à meta, e isso deve ajudar o Federal Reserve a prosseguir com o aumento das taxas. A inflação permanece atenuada na Europa e no Japão, o que apoia uma continuada acomodação monetária nessas regiões.

3. Recompensas reduzidas para riscos

Vemos o regime de baixa volatilidade permanecer por mais tempo, mas enxergamos o potencial de picos episódicos em meio a riscos crescentes. A tendência de crescimento constante em nível global é favorável a regimes de baixo volume, ainda assim, podemos ver potencial para uma maior incerteza macroeconômica, além de volatilidade.

Riscos

Na nossa opinião, o aumento do protecionismo nos EUA é a ameaça mais clara para as perspectivas globais de curto prazo.

Podemos ver cada vez mais medidas americanas contra a China e outros países gerando rompantes de volatilidade, mas sem tirar dos trilhos o benigno panorama econômico e mercadológico. Ainda assim, qualquer escalada rumo a uma guerra comercial pode gerar golpes multiplicadores no sentimento e mudar a nossa visão. Um crescimento renovado dos rendimentos de títulos de dívida é outro risco, mas acreditamos que as ações podem ter bom desempenho, contanto que os aumentos de rendimento sejam estáveis e movidos pelo aumento do crescimento.

Visões de mercado

Nós gostamos de ações. As revisões de ganhos nos EUA dispararam ainda mais para incluir o benefício da redução de impostos corporativos, e o momentum dos ganhos está aumentando em todo o mundo. Favorecemos ações de países emergentes e dos EUA, mas vemos mercados mais instáveis e retornos menos impressionantes se comparados ao ano passado. Preferimos tecnologia, finanças e fator de estilo de momentum. De modo geral, não indicamos títulos de dívida pública, mas vemos títulos do Tesouro com vencimento de curto prazo oferecendo uma atraente proposta na relação risco/recompensa. Estamos neutros em relação a crédito em meio a spreads apertados e à crescente sensibilidade em relação ao aumento de taxas.

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Nossas visões para o segundo trimestre