Temas de transição de baixo carbono em 2024
Market Take
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Paula Salamonde - Diretora do segmento Institucional e iShares ETF da BlackRock Brasil
O que está impulsionando os mercados? Market Take
A transição para uma economia de baixo carbono é uma mega força ou mudança estrutural que acompanhamos e que está moldando os retornos dos investimentos.
Temas de transição de baixo carbono em 2024
Vemos temas que podem influenciar os mercados em três áreas:
1: Preços da bateria
Primeiro, os preços das baterias representam uma parcela significativa do custo de produção de algumas tecnologias limpas e caíram drasticamente na última década. Acreditamos que a queda dos preços pode dar um impulso aos veículos elétricos e híbridos e ao armazenamento de energia para as redes elétricas este ano.
2: Eleições globais
Em segundo lugar, as eleições globais, incluindo na União Europeia, EUA e Índia, ocorrem em um momento de crescente fragmentação geopolítica. As muitas eleições deste ano podem ter implicações comerciais e políticas para a evolução e adoção de tecnologias limpas e o caminho da transição de baixo carbono.
3: Resiliência climática
Em terceiro lugar, novos eventos climáticos extremos podem estimular o interesse em um novo tema de investimento: a resiliência climática ou a capacidade da sociedade de se adaptar aos riscos climáticos. Acreditamos que os mercados financeiros podem subestimar as perspectivas para as empresas que criam e adotam produtos e serviços que aumentam a resiliência climática.
Aqui está o nosso Market Take
À medida que avaliamos oportunidades e riscos de investimentos relacionados à transição, muito dependerá da direção da política global de transição após as importantes eleições deste ano. Com o aumento dos riscos climáticos físicos, acreditamos que a resiliência climática pode ganhar destaque como um tema de investimento.
Leia os detalhes:
blackrock.com/br/perspectivas-em-destaques/weekly-commentary
Na América Latina: Este material é fornecido somente para fins educacionais e não constitui previsão, análise ou aconselhamento de investimento, nem oferta de compra ou venda de quaisquer partes representativas de quaisquer Fundos (nem deverão ser oferecidas ou vendidas a qualquer pessoa) em qualquer jurisdição dentro da América Latina na qual tal oferta é ilegal ou para qualquer pessoa para a qual esta oferta é ilegal sob as leis do mercado de capitais de tal jurisdição. Se quaisquer fundos forem mencionados ou inferidos neste material, é possível que eles não tenham sido registrados junto ao regulador de valores mobiliários da Argentina, do Brasil, do Chile, da Colômbia, do México, do Panamá, do Peru, do Uruguai ou de qualquer outro regulador de valores mobiliários em qualquer país latinoamericano e, portanto, pode não ser ofertado publicamente dentro que qualquer um destes países. Os reguladores de valores mobiliários dos países citados não confirmaram a exatidão de qualquer informação aqui disponibilizada.
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Monitoramos os preços das baterias, as eleições e a atenção do mercado sobre a resiliência climática por seu impacto nas oportunidades e riscos de investimento relacionados à transição.
As ações dos E.U.A. ficaram praticamente estáveis na semana passada, enquanto os rendimentos do Tesouro dos E.U.A. de 10 anos caíram ainda mais.
Estamos observando os dados do CPI dos EUA de fevereiro divulgados esta semana para ver quanto mais a inflação cairá no curto prazo. Ainda esperamos que a inflação volte a subir em 2025.
A transição de baixo carbono é uma mega força que acompanhamos e que está moldando os retornos dos investimentos agora. Vemos desenvolvimentos potencialmente movimentadores do mercado em três áreas-chave este ano. Primeiro, a queda dos preços das baterias pode impulsionar a demanda por sistemas de armazenamento de energia para redes elétricas e veículos elétricos e híbridos. Em segundo lugar, eleições em todo o mundo podem afetar a futura política energética e industrial. E terceiro, o aumento dos danos físicos pode estimular o interesse em um novo tema de investimento: a resiliência climática.
Baterias mais baratas
Custos de baterias de iões de lítio, passados e projetados, 2015-2040
Fonte: BlackRock Investment Institute, com dados da BloombergNEF e INET, março de 2024. Notas: O gráfico mostra os custos passados e projetados por quilowatt-hora para a célula de bateria de íons de lítio média ponderada por volume. Isso inclui dados de carros de passeio, ônibus, veículos comerciais e armazenamento estacionário.
Os preços das baterias representam um terço ou mais do custo de produção de algumas tecnologias limpas, como sistemas de armazenamento de energia para redes elétricas, veículos elétricos e híbridos (EVs). Eles caíram drasticamente na última década. Veja o gráfico. O aumento de 2022 parece ter sido um blip, com os produtores de baterias sinalizando cortes de preços potencialmente acentuados este ano – em grande parte devido a uma queda de 80% no preço do lítio, um insumo importante, após um aumento na oferta. A concorrência intensa e o rápido progresso tecnológico também estão ajudando a reduzir os preços. Algumas empresas estão usando inteligência artificial – outra mega força – para descobrir novos materiais de bateria que podem reduzir os custos futuros. Estamos observando se uma nova queda nos preços das baterias alimentará os preços finais de compra e impulsionará a demanda por armazenamento de energia, EVs e automóveis híbridos – especialmente porque seus custos de operação são mais baixos do que para veículos de combustão interna tradicionais.
Eleições em foco
As muitas eleições deste ano, incluindo na União Europeia, EUA e Índia, ocorrem em um momento de crescente fragmentação geopolítica e à medida que os governos buscam equilibrar descarbonização, segurança energética e objetivos de acessibilidade energética – que podem ser complementares ou competitivos. Os resultados eleitorais podem ter implicações para a forma como esse equilíbrio é alcançado – e, consequentemente, para a evolução e adoção de tecnologias limpas e o caminho da transição de baixo carbono de forma mais ampla.
Vários governos estão subsidiando suas indústrias de energia e tecnologia limpa, com concorrentes não subsidiados enfrentando pressão de preços e margem. Os países poderiam impor restrições comerciais à tecnologia importada para proteger as indústrias locais. Investigações dos EUA e da UE sobre a indústria chinesa de veículos elétricos podem ter esse resultado. Também podemos ver mudanças na política relacionada à transição após as eleições – potencialmente acelerando a transição em alguns lugares e desacelerando-a em outros. Na Índia, a eleição pode resultar em continuidade política, abrindo caminho para uma descarbonização mais rápida e reforçando os esforços do país para se tornar um maior centro de produção de tecnologia limpa. O resultado das eleições nos EUA pode ter implicações para a Lei de Redução da Inflação – uma lei de 2022 que estimulou grandes investimentos e demanda por infraestrutura e tecnologia de energia. As mudanças podem variar de revogação ou atrasos a políticas complementares que aumentem sua eficácia, como a reforma agrária.
Um tema de investimento emergente
Um terceiro foco: se o título de 2023 como o ano mais quente já registrado – conforme registrado pela Organização Meteorológica Mundial – e outros eventos climáticos extremos este ano despertarão maior interesse dos investidores na resiliência climática, ou na capacidade da sociedade de se preparar e resistir aos riscos climáticos. Pense em sistemas de monitoramento antecipado de inundações, ar condicionado para lidar com ondas de calor ou reforma de edifícios para melhor resistir a condições climáticas extremas. Acreditamos mercados podem subestimar as perspectivas de as empresas criarem e adotarem produtos e serviços que impulsionam a resiliência – e veem isso se tornando uma oportunidade mais reconhecida.
Nossos resultados
Acreditamos queda dos preços das baterias pode impulsionar as indústrias de veículos elétricos e armazenamento de energia este ano. Muito depende da direção da política de transição global após eleições-chave, à medida que avaliamos as oportunidades e os riscos de investimento relacionados à transição. À medida que os riscos climáticos físicos aumentam, acreditamos que a resiliência climática pode vir à tona como um tema de investimento.
Cenário do mercado
O S&P 500 ficou praticamente estável na semana, depois de ter atingido novos máximos. Os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos caíram e ficaram a cerca de 20 pontos-base de sua máxima de 2024, depois que comentários do chair do Fed, Jerome Powell, pouco fizeram para mudar as expectativas de um primeiro corte de juros em meados do ano. Os dados de empregos dos EUA mostraram um mercado de trabalho forte, ainda que moderado. O crescimento salarial também moderou, mas permanece em níveis não consistentes com a inflação permanecendo na meta de 2% do Fed. Ainda vemos a inflação em uma montanha-russa.
Estamos observando a divulgação dos dados do CPI dos EUA de fevereiro nesta semana para avaliar quanto mais a inflação cairá no curto prazo, depois que janeiro mostrou uma inflação teimosa. A rápida queda dos preços dos bens parece destinada a levar a inflação para baixo perto da meta de política monetária de 2% do Fed este ano. No entanto, uma vez que os preços dos bens se estabilizem, vemos a inflação em uma montanha-russa voltar a subir em 2025, à medida que o crescimento salarial permanece elevado e mantém a inflação de serviços mais alta do que antes da pandemia.
Semana que vem
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Os índices não são gerenciados e não contabilizam taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados do LSEG Datastream em 7 de março de 2024. Notas: As duas extremidades das barras mostram os retornos mais baixos e mais altos em qualquer ponto do ano até a data, e os pontos representam atuais retornos do acumulado do ano. Os retornos de mercados emergentes (EM), alto rendimento e grau de investimento corporativo global (IG) são denominados em dólares americanos, e o restante em moedas locais. Os índices ou preços utilizados são: petróleo Brent à vista, ICE U.S. Dollar Index (DXY), ouro à vista, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, LSEG Datastream 10-year benchmark government bond index (EUA, Alemanha e Itália), Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index, J.P. Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index e MSCI USA Index.
CPI dos EUA; Dados de empregos no Reino Unido
PIB do Reino Unido
Pesquisa de sentimento do consumidor da Universidade de Michigan
Financiamento social total da China
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Grandes chamadas
Visões de maior convicção de horizontes tático e estratégicos, março de 2024
Razões | ||
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Tático | ||
Ações dos EUA | Nossa visão macro nos coloca neutros no nível de referência. Mas o tema da IA e seu potencial para gerar retornos alfa – ou acima do benchmark – nos impulsionam a ser overweight geral. | |
Renda em renda fixa | O amortecimento de renda proporcionado pelos títulos aumentou em todos os setores em um ambiente de taxas mais altas. Gostamos de títulos de curto prazo e agora estamos neutros em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, pois vemos riscos bidirecionais à frente. | |
Granularidade geográfica | Somos a favor de obter granularidade geográfica (ver página 11) e gostamos de ações do Japão em mercados desenvolvidos. Dentro de mercados emergente (ME), gostamos da Índia e do México como beneficiários de mega forças, mesmo quando as avaliações relativas parecem ricas. | |
Estratégico | ||
Crédito privado | Acreditamos que o crédito privado vai ganhar participação nos empréstimos à medida que os bancos recuarem – e com retornos atraentes em relação ao risco de crédito. | |
Títulos atrelados à inflação | Vemos a inflação ficar mais próxima de 3% no novo regime em um horizonte estratégico. | |
Obrigações de curto e médio prazo | No geral, preferimos títulos de curto prazo ao longo prazo. Isso se deve à inflação mais incerta e volátil, a maior volatilidade do mercado de títulos e a demanda mais fraca dos investidores. |
Nota: As visões são de uma perspectiva do dólar dos EUA, março de 2024. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como pesquisa ou aconselhamento de investimento sobre qualquer fundo, estratégia ou título em particular.
Visões granulares táticas
Perspectivas táticas de 6 a 12 meses sobre ativos selecionados em relação a classes abrangentes de ativos globais por nível de convicção, março de 2024.
Ativo | Visão tático | Comentário | ||||
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Equities | ||||||
Unido Estados | Ponto de referência | Somos neutros em nossa maior alocação de portfólio. A queda da inflação e os próximos cortes de juros do Fed podem sustentar o ímpeto do rali. Estamos prontos para girar assim que a narrativa do mercado mudar. | ||||
Geral | Estamos overweight geral ao incorporar nossa visão positiva centrada nos EUA sobre inteligência artificial (IA). Acreditamos os beneficiários de IA ainda podem ganhar, enquanto o crescimento dos lucros parece robusto. | |||||
Europa | Estamos underweight. O BCE está mantendo a política apertada em uma desaceleração. As avaliações são atraentes, mas não vemos um catalisador para melhorar o sentimento. | |||||
Reino Unido | Somos neutros. Achamos que as avaliações atraentes refletem melhor as baixas perspectivas de crescimento e os aumentos acentuados dos juros do Banco da Inglaterra para combater a inflação persistente. | |||||
Japão | Estamos overweight. Vemos um crescimento mais forte ajudando os lucros a superar as expectativas. Recompras de ações e outras ações amigáveis aos acionistas são positivas. Um potencial aperto da política é um risco de curto prazo. | |||||
Mercados desenvolidos AI mega força | Estamos overweight. Vemos um ciclo de investimento centrado em IA multi-país e multi-setor se desenrolando, provavelmente apoiando receitas e margens. | |||||
Mercados emergentes | Somos neutros. Vemos o crescimento em uma trajetória mais fraca e vemos apenas estímulos políticos limitados da China. Preferimos a dívida de mercados emergentes ao capital próprio. | |||||
China | Somos neutros. Estímulos políticos modestos podem ajudar a estabilizar a atividade, e as avaliações caíram. Desafios estruturais, como o envelhecimento da população e os riscos geopolíticos, persistem. | |||||
Renda fixa | ||||||
Títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA | Estamos overweight. Preferimos títulos públicos de curto prazo para obter renda, já que as taxas de juros permanecem mais altas por mais tempo | |||||
Títulos longos do Tesouro dos EUA | Somos neutros. O aumento do rendimento impulsionado pelas taxas de juros esperadas provavelmente atingiu o pico. Agora vemos chances iguais de que os rendimentos de longo prazo oscilem em qualquer direção. | |||||
Bonds atrelados à inflação dos EUA | Somos overweight e preferimos os EUA à zona euro. Vemos preços de mercado subestimando a inflação pegajosa | |||||
Bonds index. à inflação da área do euro | Estamos underweight. Preferimos os EUA à zona euro. Vemos os mercados superestimando o quão persistente será a inflação na área do euro em relação aos EUA. | |||||
Bonds do tesouro da área do euro | Somos neutros. A precificação de mercado reflete as taxas de juros em linha com nossas expectativas e os rendimentos de 10 anos estão fora de suas máximas. O alargamento dos spreads das obrigações periféricas continua a ser um risco. | |||||
Títulos de dívida do Reino Unido | Somos neutros. Os rendimentos se comprimiram em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Os mercados estão precificando as taxas de juros do Banco da Inglaterra mais próximas de nossas expectativas. | |||||
Bonds do governo japonês | Somos neutros. Os títulos são sustentados por uma política mais frouxa. No entanto, achamos os rendimentos mais atraentes em papéis de DM de curto prazo. | |||||
Bonds do governo da China | Somos neutros. Os títulos são sustentados por uma política mais frouxa. No entanto, achamos os rendimentos mais atraentes em papéis de DM de curto prazo. | |||||
Agência norte-americana MBS | Somos neutros. Vemos a agência MBS como uma exposição de alta qualidade em uma alocação diversificada de títulos e a preferimos à IG. | |||||
Crédito de grau de investimento global | Estamos underweight. Os spreads apertados não compensam o impacto esperado nos balanços corporativos dos aumentos de juros, em nossa visão. Preferimos a Europa aos EUA. | |||||
High Yeld global | Somos neutros. Os spreads estão apertados, mas gostamos de seu alto rendimento total e potenciais rali de curto prazo. Preferimos a Europa. | |||||
Crédito na Ásia | Somos neutros. Não achamos as avaliações convincentes o suficiente para se tornarem mais positivas. | |||||
Moeda forte de mercados emergentes | Estamos overweight. Preferimos a dívida em moeda forte EM devido ao seu valor relativo e qualidade. Também é amortecido pelo enfraquecimento das moedas locais, à medida que os bancos centrais cortam as taxas de juros. | |||||
Moeda local de mercados emergentes | Estamos neutros. Os rendimentos caíram para mais perto dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Os cortes nas taxas dos bancos centrais podem prejudicar as moedas de mercados emergentes, prejudicando os retornos potenciais. |
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As visualizações são de uma perspectiva do dólar americano. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Estas informações não devem ser consideradas como aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou valor mobiliário em particular.
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