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• Die Anleihepreise schwankten zuletzt deutlich. Anleger bewerteten sowohl neue Inflationsdaten und deren mögliche Auswirkungen auf die künftige Zinsentwicklung als auch das gestiegene Angebot an Unternehmensanleihen. Viele Unternehmen nehmen derzeit zusätzliches Kapital auf, um Investitionen in künstliche Intelligenz zu finanzieren. Vor diesem Hintergrund können Staatsanleihen aus wichtigen Industrieländern wieder attraktive Möglichkeiten bieten, laufende Erträge zu erzielen.
• Der Technologie- und der Energiesektor standen zuletzt im Fokus der Anleger, gestützt durch starke Unternehmensgewinne und verbesserte Gewinnaussichten.
• Anleger dürften sich weiterhin auf Zentralbankentscheidungen, Inflation und geopolitische Entwicklungen konzentrieren.

Die jüngsten Anstiege haben die Anleiherenditen in mehreren Märkten – darunter Europa, die USA und Japan – auf neue Mehrjahreshochs getrieben. Zwei Faktoren waren dafür ausschlaggebend: die anhaltende Inflation und der Wettbewerb um Kapital.

Erstens hat die anhaltende Inflation die Zentralbanken dazu veranlasst, die Zinsen hoch zu halten, um Ausgaben und Investitionen einzudämmen und so den Preisdruck zu verringern. Wenn Anleger erwarten, dass die Zinsen hoch bleiben, verlangen sie auch höhere Renditen von bestehenden Staatsanleihen, wodurch deren Kurse fallen (siehe Absatz "Was bedeutet „Rendite“ eigentlich?").

Zweitens kann der größere Wettbewerb um das Geld von Anlegern, da Regierungen und Unternehmen mehr leihen wollen, auch die Renditen nach oben treiben. Verschiedene Kreditnehmer konkurrieren um dieses Geld und müssen höhere Zinszahlungen anbieten, um es zu sichern. Bedenken hinsichtlich der öffentlichen Finanzen – insbesondere in den USA, Frankreich und Großbritannien – können dazu beitragen, da Investoren möglicherweise eine höhere Rendite verlangen, wenn die Finanzen des Kreditnehmers stärker belastet erscheinen.

Im Gegensatz zu weiten Teilen des vergangenen Jahrzehnts, als die Renditen von Staatsanleihen in entwickelten Märkten relativ niedrig waren, ist das Ergebnis, dass Anleihen wieder attraktive Erträge bieten können, etwa 4 % in einigen großen Märkten.¹ Dennoch können die Anleihekurse bei veränderten Zinserwartungen schwanken – mit Phasen erhöhter Volatilität, wie Anleger sie zuletzt erlebt haben.

Was bedeutet „Rendite“ eigentlich? Die Rendite einer Anleihe ist der Ertrag, den ein Anleger auf Basis der Zinszahlungen und des Kurses der Anleihe erzielt. Wenn ein Anleger eine Anleihe kauft, verleiht er im Grunde Geld an einen Emittenten wie eine Regierung oder ein Unternehmen. Im Gegenzug zahlt der Emittent regelmäßige Zinsen und zahlt den ursprünglich geliehenen Betrag am Ende der Laufzeit zurück. Während die Zinszahlung in der Regel fest ist, kann der Preis der Anleihe je nach Marktbedingungen steigen oder fallen. So bewegen sich die Rendite einer Anleihe und ihr Preis in entgegengesetzte Richtungen: Wenn der Preis fällt, steigt die Rendite, weil der Anleger weniger zahlt, um die gleichen Zinszahlungen zu erhalten, und umgekehrt.

Die jüngste Berichtssaison – in der Unternehmen ihre Gewinne und Prognosen veröffentlichen – brachte solide Ergebnisse in wichtigen Regionen, wobei Energie und Technologie zu den stärksten globalen Sektoren für Umsatz- und Gewinnwachstum zählen.² Der Technologiesektor wurde durch bessere Gewinnaussichten für Halbleiterunternehmen und eine Erholung von Softwarewerten gestützt, die zuvor – teils wegen Sorgen über KI-bedingte Umbrüche – geschwächelt hatten. Der Energiesektor profitierte von höheren Ölpreisen infolge eines knapperen Angebots und erhöhter geopolitischer Unsicherheit.

Mit Blick auf die Zukunft werden Anleger die nächste Runde der Zentralbanksitzungen genau beobachten, nachdem mehrere große Zentralbanken der Industrieländer – darunter die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan – in diesem Jahr die Zinssätze erhöht haben. Investoren werden auch die Entwicklungen im Nahen Osten beobachten, insbesondere auf mögliche Auswirkungen auf Energiepreise, Inflation und den allgemeinen wirtschaftlichen Ausblick, sowie auf laufende Handelsgespräche zwischen den USA und China.