A. Resumen
El Fondo promueve características medioambientales o sociales, pero no tiene como objetivo realizar inversiones sostenibles. El Fondo no se compromete a mantener Inversiones Sostenibles; no obstante, estas podrán formar parte de la cartera. BlackRock se remite a los marcos de sostenibilidad pertinentes para identificar si la inversión coincide con los objetivos medioambientales o sociales. BlackRock ha elaborado un conjunto de criterios para determinar si un emisor o inversión causa un perjuicio significativo. El Fondo trata de: (i) aplicar los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA mediante la metodología «Fundamental Insights».
El Fondo se gestiona activamente, estando facultado el Gestor de Inversiones para seleccionar a su entera discreción las inversiones de dicho Fondo. El Fondo empleará una estrategia de inversión en renta variable activa y de carácter fundamental. El objetivo de inversión del Fondo consiste en lograr la revalorización del capital a largo plazo mediante la inversión de, al menos el 70 % de sus activos totales, en valores de renta variable mundial de empresas de mercados desarrollados y emergentes de pequeña, mediana y gran capitalización, cuya actividad económica predominante es el avance, desarrollo y uso de la tecnología de inteligencia artificial («IA»).
Los elementos vinculantes de la estrategia de inversión son los siguientes:
- Cómo excluye el Fondo las posiciones en emisores identificados por los criterios de exclusión de los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA, según se describe más abajo.
• (i) Los emisores que se dediquen a la producción de armas controvertidas (incluidas, entre otras, las municiones de racimo, las armas biológicas y químicas, las minas terrestres, el uranio empobrecido, el láser cegador, los fragmentos no localizables y/o las armas incendiarias), o que estén expuestos a ellas de algún modo.
• (ii) Los emisores que obtienen más de 5 % de sus ingresos de la extracción de carbón térmico y/o de la generación de energía basada en el carbón térmico, con la excepción de los «bonos verdes», que se consideran conformes a los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, procedentes de dichos emisores.
• (iii) Los emisores que obtienen más de 5 % de sus ingresos de la producción y generación de arenas bituminosas (también conocidas como arenas petrolíferas).
• (iv) Los emisores que obtengan cualquier ingreso por su participación directa en la producción de armas nucleares, de componentes de armas nucleares, de plataformas de lanzamiento de armas nucleares o por la prestación de servicios auxiliares relacionados con las armas nucleares.
• (v) Los emisores que fabrican productos del tabaco.
• (vi) Los emisores que obtienen más del 5 % de sus ingresos de la producción, la distribución, la venta al por menor y el suministro de productos relacionados con el tabaco.
• (vii) Los emisores que fabrican armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas a la venta al por menor a civiles.
• (viii) Los emisores que obtengan más del 5 % de sus ingresos de la distribución (al por mayor o al por menor) de armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas al uso civil.
• (ix) Los emisores que se considera que no han cumplido con los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (que abarcan los derechos humanos, las normas laborales, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción).
- Metodología de Inversiones Sostenibles: A continuación, el Gestor de Inversiones aplica la metodología «Fundamental Insights» (puede obtener más detalles en https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blackrock-baselinescreens-in-europe-middleeast-and-africa.pdf) para identificar las empresas que de otro modo habrían sido excluidas por los filtros de exclusión, pero que se pueden considerar adecuadas para la inversión sobre la base de que están “en transición” y centradas en el cumplimiento de los criterios de sostenibilidad a lo largo del tiempo, o que cumplen con otros criterios de acuerdo con los requisitos de la metodología «Fundamental Insights».
- La metodología «Fundamental Insights» utiliza datos cuantitativos y cualitativos generados por el Asesor de Inversiones, sus filiales y/o uno o más proveedores externos de investigación. Cuando el Asesor de Inversiones identifique a una empresa que cumpla los criterios de la metodología de inversión «Fundamental Insights» y esté aprobada de acuerdo con la metodología «Fundamental Insights», podrá formar parte del Fondo. Dichas empresas se revisan periódicamente. En caso de que el Asesor de Inversiones determine que una empresa no cumple los criterios de
la metodología «Fundamental Insights» (en su totalidad o en parte y en cualquier momento) o no interactúa con el Asesor de Inversiones de forma satisfactoria, se considerará la posibilidad de que el Fondo deje de invertir en ella de acuerdo con lo establecido en la metodología «Fundamental Insights».
- De conformidad con la metodología «Fundamental Insights», el Fondo aplica unos filtros de exclusión basados en características relacionadas con criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) que figuran a continuación. El Gestor de Inversiones tiene como objetivo limitar y/o excluir la inversión directa (según proceda) en emisores que se identifican como participantes en determinadas actividades, que se describen en el resumen que figura a continuación (la participación puede basarse en que la actividad del emisor supere un criterio de umbral o en que el emisor participe directamente en la actividad):
• Armas nucleares Los emisores que obtengan cualquier ingreso por su participación directa en la producción de cabezas nucleares.
• Combustibles fósiles: Los emisores que obtienen más de 25 % de sus ingresos de la extracción de carbón térmico y/o de la generación de energía basada en el carbón térmico, con la excepción de los «bonos verdes», que se consideran conformes a los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, procedentes de dichos emisores. Los emisores que obtienen más de 25 % de sus ingresos de la producción de arenas bituminosas (también conocidas como arenas petrolíferas).
• Tabaco: Los emisores que fabrican productos del tabaco. Los emisores que obtienen más del 5 % de sus ingresos de la distribución mayorista y el suministro de productos relacionados con el tabaco.
• Armas de fuego de uso civil: Los emisores domiciliados en Estados Unidos que fabrican armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas a la venta al por menor a civiles. Los emisores que obtengan más del 5 % de sus ingresos de la producción o la distribución al por menor de armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas al uso civil.
• Prácticas comerciales controvertidas: Los emisores que se considera que no han cumplido con los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (que abarcan los derechos humanos, las normas laborales, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción).
Como mínimo el 80 % de los activos totales del Fondo se asignará a inversiones que se ajustan a las características medioambientales y/o sociales. Esto incluirá, como mínimo, el 70 % de los activos totales del Fondo que se inviertan en valores de renta variable según lo descrito con anterioridad, así como también podrá incluir hasta el 10 % de los activos totales del Fondo que se inviertan en valores de renta fija y otros organismos de inversión colectiva de tipo abierto de conformidad con la política de inversión del Fondo. El Fondo puede asignar hasta el 20 % de sus activos totales a otras inversiones. El Fondo no se compromete actualmente a invertir más del 0 % de sus activos en inversiones sostenibles con un objetivo medioambiental con arreglo a la taxonomía de la UE.
El Fondo no se compromete actualmente a invertir en gases fósiles y/o actividades relacionadas con la energía nuclear que cumplen con la taxonomía de la UE.
BlackRock ha desarrollado un proceso altamente automatizado de cumplimiento para verificar que el Fondo se gestione conforme a sus directrices de inversión estipuladas y los requisitos legales aplicables. Esto incluye el seguimiento de las características medioambientales o sociales del Fondo con arreglo a la metodología correspondiente. BlackRock ha desarrollado internamente una metodología para determinar qué inversiones son Inversiones Sostenibles y el Fondo emplea varias otras metodologías para determinar cómo se cumplen las características sociales o medioambientales promovidas por el Fondo.
Los Gestores de Carteras de BlackRock tienen acceso a investigaciones, datos, herramientas y análisis para integrar la información ESG en su proceso de inversión. Los conjuntos de datos ESG se obtienen de proveedores de datos externos, entre los que se incluyen MSCI, Sustainalytics, Refinitiv, S&P y Clarity AI. BlackRock aplica un proceso exhaustivo de diligencia debida para evaluar los servicios de los proveedores, con unas revisiones de la metodología y evaluaciones de la cobertura muy definidas en función de la estrategia de inversión sostenible del producto. Los datos, incluidos los datos ESG, son recibidos por nuestras interfaces existentes, y luego se procesan a través de varias comprobaciones de control de calidad e integridad cuyo fin es garantizar que los datos sean de buena calidad antes de facilitarlos para usarlos posteriormente en los sistemas y las aplicaciones de BlackRock, como Aladdin. BlackRock trata de obtener tantos datos divulgados de las empresas a través de proveedores de datos externos como sea posible; no obstante, las normas del sector relativas a los marcos de divulgación siguen evolucionando, en particular con respecto a los indicadores prospectivos. En consecuencia, en determinados casos nos basamos en algunas medidas estimadas o indicativas de los proveedores de datos para cubrir nuestro universo de inversión general de emisores.
BlackRock continúa haciendo seguimiento de los avances en la actual implementación por parte de la UE de su marco para la inversión sostenible y de sus propias metodologías de inversión con vistas a garantizar la convergencia a medida que se producen cambios en la normativa. Los conjuntos de datos ESG cambian y mejoran a medida que evolucionan las normas de divulgación, los marcos normativos y las prácticas del sector. BlackRock sigue colaborando con un amplio abanico de participantes del mercado para mejorar la calidad de los datos. La inversión sostenible y el concepto de sostenibilidad evolucionan a la par que el contexto de los datos. Los participantes en el sector se enfrentan a dificultades a la hora de identificar un único parámetro o establecer parámetros estandarizados para ofrecer una imagen completa sobre una empresa o una inversión. Por consiguiente, BlackRock ha establecido un marco para identificar inversiones sostenibles.
BlackRock aplica un estricto proceso de diligencia debida a la hora de seleccionar las inversiones realizadas por el Fondo y hacer seguimiento de ellas con el fin de cumplir con las directrices en materia de inversión, liquidez y riesgo del Fondo y con los criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad, así como para impulsar la rentabilidad general.
En BlackRock, nos implicamos a distintos niveles con las empresas en las que invertimos los activos de nuestros clientes. Si el equipo de inversión decide recurrir a la implicación, esto puede adoptar diversas formas, pero, esencialmente, el equipo de gestión de carteras tratará de mantener un diálogo periódico y continuo con los ejecutivos o administradores de las empresas en las que invierten y con las que se implican, con el fin de promover unas buenas prácticas de gobernanza y de negocios sostenibles dirigidas a las características ESG y las principales incidencias adversas identificadas, así como de entender con qué eficacia la empresa gestiona y supervisa las actividades para abordar los asuntos ESG identificados. La implicación también permite al equipo de gestión de carteras aportar sus comentarios sobre las prácticas y divulgaciones de la empresa.
No se ha designado un índice específico como índice de referencia para determinar si este Fondo está en consonancia con las características medioambientales o sociales que promueve.
B. Sin objetivo de inversión sostenible
El producto financiero promueve características medioambientales o sociales, pero no tiene como objetivo una inversión sostenible.
Las Inversiones Sostenibles cumplen los requisitos de no causar un perjuicio significativo (DNSH, en sus siglas en inglés), según se define en la legislación y normativa aplicables. BlackRock ha elaborado un conjunto de criterios para todas las Inversiones Sostenibles para determinar si un emisor o inversión causa un perjuicio significativo. Las inversiones que se considere que causan un perjuicio significativo no cumplen los requisitos para ser Inversiones Sostenibles.
Los indicadores de incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad para cada tipo de inversión son evaluados mediante la metodología propia de BlackRock para las Inversiones Sostenibles. BlackRock recurre a datos de terceros y/o al análisis fundamental para identificar las inversiones que afectan los factores de sostenibilidad y causan un perjuicio significativo.
Las Inversiones Sostenibles se evalúan para considerar cualquier impacto desfavorable y asegurar que se cumplen las normas internacionales de las Líneas Directrices de la OCDE para Empresas Multinacionales y de los Principios Rectores de las Naciones Unidas sobre las empresas y los derechos humanos, incluidos los principios y derechos establecidos en los ocho convenios fundamentales a que se refiere la Declaración de la Organización Internacional del Trabajo relativa a los principios y derechos fundamentales en el trabajo y la Carta Internacional de Derechos Humanos. Los emisores que se considere que han infringido estos convenios no se aceptarán como Inversiones Sostenibles.
C. Características medioambientales o sociales del producto financiero
El Fondo busca promover las características medioambientales relacionadas con la reducción de la contaminación ambiental excluyendo la inversión directa en empresas que participan en la extracción de carbón térmico y arenas bituminosas, así como a la generación de energía con carbón térmico.
El Fondo busca promover características sociales relacionadas con: (a) la reducción de la disponibilidad de armas mediante la exclusión de la inversión directa en emisores que participen en la producción de armas controvertidas y armas nucleares, y la producción y la distribución de armas de fuego civiles, (b) la mejora de la salud y el bienestar mediante la exclusión de la inversión directa en emisores que participen en la producción y la distribución de tabaco; y (c) apoyo a los derechos humanos, las normas laborales, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción mediante la exclusión de la inversión directa en emisores que se considere que han incumplido los 10 Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas, mediante los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA por medio de su metodología fundamental de ideas (la «metodología Fundamental Insights»).
La definición de «participación» en relación con cada actividad podrá basarse en la generación o la obtención de ingresos de la actividad que supere un porcentaje de los ingresos o un umbral definido de ingresos totales, o cualquier exposición a la actividad con independencia de la cuantía de los ingresos recibidos. En la respuesta al «Apartado D - Estrategia de inversión» se incluyen más detalles sobre las exclusiones que se aplican para promover las características medioambientales y/o sociales.
El Fondo no usa un índice de referencia a efectos de alcanzar las características ESG que promueve.
D. Estrategia de inversión
El Fondo se gestiona activamente, estando facultado el Gestor de Inversiones para seleccionar a su entera discreción las inversiones de dicho Fondo. El Fondo empleará una estrategia de inversión en renta variable activa y de carácter fundamental. El objetivo de inversión del Fondo consiste en lograr la revalorización del capital a largo plazo mediante la inversión de, al menos el 70 % de sus activos totales, en valores de renta variable mundial de empresas de mercados desarrollados y emergentes de pequeña, mediana y gran capitalización, cuya actividad económica predominante es el avance, desarrollo y uso de la tecnología de inteligencia artificial («IA»).
El Gestor de Inversiones considera que una empresa es una empresa de IA si se prevé que obtenga ingresos futuros de los avances, la facilitación, el desarrollo y/o el uso de la tecnología de IA. Por lo general, se prevé que estas empresas operarán en una o más de los siguientes ámbitos de actividad: (i) computación e infraestructura (por ejemplo, unidades de procesamiento gráfico (GPU, por sus siglas en inglés), computación en la nube y centros de datos); (ii) modelos fundacionales (modelos de aprendizaje automático entrenados con datos generales y a gran escala para realizar una gran variedad de tareas); (iii) datos (por ejemplo, datos verticales del sector y datos propios); (iv) software (por ejemplo, aplicaciones empresariales); (v) servicios (por ejemplo, servicios de tecnologías de la información (TI)); (vi) Internet (por ejemplo, chatbots o creación de contenidos); o (vii) hardware (por ejemplo, robótica, gafas inteligentes). El Gestor de Inversiones determina, a su discreción, si una empresa guarda relación con la IA.
El Gestor de Inversiones almacena y analiza datos procedentes de diversas fuentes, entre las que cabe incluir reuniones de empresas, conferencias telefónicas de empresas, analistas de la parte vendedora («sell side») y múltiples servicios de datos y bases de datos para la parte inicial del proceso de inversión, al tiempo que determina la idoneidad de esta estrategia. En función del ámbito de actividad que se ha descrito con anterioridad y de la madurez de la empresa, el Gestor de Inversiones utiliza una serie de parámetros de valoración que incluyen el flujo de caja descontado (es decir, la valoración de una empresa basada en el valor actual de sus flujos de caja futuros previstos) y el rendimiento del flujo de caja libre (es decir, el ratio que mide el flujo de caja de las operaciones de una empresa frente a la capitalización bursátil de la empresa), entre otros. Una vez que el Gestor de Inversiones ha iniciado el proceso de diligencia debida sobre la empresa, ha identificado su armonización con el tema de IA y ha realizado un análisis de la valoración y los riesgos potenciales, este selecciona los valores sobre la base del análisis fundamental ascendente (bottom-up) del equipo (es decir, el análisis que se centra en el valor intrínseco de una empresa individual con referencia a sus beneficios, nivel de endeudamiento, ventajas competitivas, etc., en lugar de la coyuntura general del mercado). El equipo de gestión de carteras trata de mitigar el riesgo de la cartera mediante la diversificación por ámbitos de actividad según lo descrito anteriormente, país, capitalización bursátil, emisor y, en menor medida, estilo de inversión.
En condiciones normales de mercado, el Fondo invertirá en valores de renta variable de empresas de elevada, mediana y pequeña capitalización bursátil (la capitalización bursátil es el precio por acción de la empresa multiplicado por el número de acciones disponibles en el mercado de forma inmediata). Aunque es probable que la mayor parte de las inversiones del Fondo se realicen en empresas ubicadas en mercados desarrollados de todo el mundo, el Fondo también podrá invertir en mercados emergentes.
El Fondo aplicará filtros de exclusión, los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA y la metodología «Fundamental Insights», a las empresas incluidas en el universo de inversión.
Siempre con la condición de invertir en los activos necesarios para que el Fondo cumpla su objetivo de inversión, el Gestor de Inversiones gestionará el Fondo para que promueva características medioambientales y sociales sobre la base de los criterios medioambientales y sociales que figuran en el apartado de elementos vinculantes que aparece a continuación.
Los elementos vinculantes de la estrategia de inversión son los siguientes:
- Cómo excluye el Fondo las posiciones en emisores identificados por los criterios de exclusión de los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA, según se describe más abajo.
• (i) Los emisores que se dediquen a la producción de armas controvertidas (incluidas, entre otras, las municiones de racimo, las armas biológicas y químicas, las minas terrestres, el uranio empobrecido, el láser cegador, los fragmentos no localizables y/o las armas incendiarias), o que estén expuestos a ellas de algún modo.
• (ii) Los emisores que obtienen más de 5 % de sus ingresos de la extracción de carbón térmico y/o de la generación de energía basada en el carbón térmico, con la excepción de los «bonos verdes», que se consideran conformes a los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, procedentes de dichos emisores.
• (iii) Los emisores que obtienen más de 5 % de sus ingresos de la producción y generación de arenas bituminosas (también conocidas como arenas petrolíferas).
• (iv) Los emisores que obtengan cualquier ingreso por su participación directa en la producción de armas nucleares, de componentes de armas nucleares, de plataformas de lanzamiento de armas nucleares o por la prestación de servicios auxiliares relacionados con las armas nucleares.
• (v) Los emisores que fabrican productos del tabaco.
• (vi) Los emisores que obtienen más del 5 % de sus ingresos de la producción, la distribución, la venta al por menor y el suministro de productos relacionados con el tabaco.
• (vii) Los emisores que fabrican armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas a la venta al por menor a civiles.
• (viii) Los emisores que obtengan más del 5 % de sus ingresos de la distribución (al por mayor o al por menor) de armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas al uso civil.
• (ix) Los emisores que se considera que no han cumplido con los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (que abarcan los derechos humanos, las normas laborales, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción).
- Metodología de Inversiones Sostenibles: A continuación, el Gestor de Inversiones aplica la metodología «Fundamental Insights» (puede obtener más detalles en https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blackrock-baselinescreens-in-europe-middleeast-and-africa.pdf) para identificar las empresas que de otro modo habrían sido excluidas por los filtros de exclusión, pero que se pueden considerar adecuadas para la inversión sobre la base de que están “en transición” y centradas en el cumplimiento de los criterios de sostenibilidad a lo largo del tiempo, o que cumplen con otros criterios de acuerdo con los requisitos de la metodología «Fundamental Insights».
- La metodología «Fundamental Insights» utiliza datos cuantitativos y cualitativos generados por el Asesor de Inversiones, sus filiales y/o uno o más proveedores externos de investigación. Cuando el Asesor de Inversiones identifique a una empresa que cumpla los criterios de la metodología de inversión «Fundamental Insights» y esté aprobada de acuerdo con la metodología «Fundamental Insights», podrá formar parte del Fondo. Dichas empresas se revisan periódicamente. En caso de que el Asesor de Inversiones determine que una empresa no cumple los criterios de la metodología «Fundamental Insights» (en su totalidad o en parte y en cualquier momento) o no interactúa con el Asesor de Inversiones de forma satisfactoria, se considerará la posibilidad de que el Fondo deje de invertir en ella de acuerdo con lo establecido en la metodología «Fundamental Insights».
- De conformidad con la metodología «Fundamental Insights», el Fondo aplica unos filtros de exclusión basados en características relacionadas con criterios medioambientales, sociales y de gobernanza (ESG) que figuran a continuación. El Gestor de Inversiones tiene como objetivo limitar y/o excluir la inversión directa (según proceda) en emisores que se identifican como participantes en determinadas actividades, que se describen en el resumen que figura a continuación (la participación puede basarse en que la actividad del emisor supere un criterio de umbral o en que el emisor participe directamente en la actividad):
• Armas nucleares Los emisores que obtengan cualquier ingreso por su participación directa en la producción de cabezas nucleares.
• Combustibles fósiles: Los emisores que obtienen más de 25 % de sus ingresos de la extracción de carbón térmico y/o de la generación de energía basada en el carbón térmico, con la excepción de los «bonos verdes», que se consideran conformes a los Principios de Bonos Verdes de la Asociación Internacional de Mercados de Capitales, procedentes de dichos emisores. Los emisores que obtienen más de 25 % de sus ingresos de la producción de arenas bituminosas (también conocidas como arenas petrolíferas).
• Tabaco: Los emisores que fabrican productos del tabaco. Los emisores que obtienen más del 5 % de sus ingresos de la distribución mayorista y el suministro de productos relacionados con el tabaco.
• Armas de fuego de uso civil: Los emisores domiciliados en Estados Unidos que fabrican armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas a la venta al por menor a civiles. Los emisores que obtengan más del 5 % de sus ingresos de la producción o la distribución al por menor de armas de fuego y/o municiones de armas pequeñas destinadas al uso civil.
• Prácticas comerciales controvertidas: Los emisores que se considera que no han cumplido con los Principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas (que abarcan los derechos humanos, las normas laborales, el medio ambiente y la lucha contra la corrupción).
Cualesquiera solicitudes de exención requieren la aprobación del Comité de Sostenibilidad de las Inversiones de BlackRock. Los emisores a los que se conceda esta exención seguirán sometiéndose a la supervisión del Comité para garantizar que sigan resultando aptos en el futuro.
Consideración de las principales incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad
El Fondo tiene en cuenta las principales incidencias adversas sobre los factores de sostenibilidad mediante la aplicación de los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA y su objetivo de reducción de carbono.
Este Fondo tiene en cuenta las principales incidencias adversas siguientes:
• Exposición a empresas activas en el sector de combustibles fósiles
• Infracciones de los principios del Pacto Mundial de las Naciones Unidas y las Líneas Directrices para Empresas Multinacionales de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE)
• Exposición a armas controvertidas (minas antipersona, municiones de racimo, armas químicas y armas biológicas)
Política de buena gobernanza
BlackRock evalúa las prácticas de buena gobernanza de las empresas en las que se invierte mediante una combinación de conocimientos internos e implicación con los accionistas por parte del Gestor de Inversiones, con datos de proveedores externos de análisis ESG. BlackRock usa datos de proveedores externos de análisis ESG para identificar inicialmente a los emisores que no tengan unas prácticas de gobernanza satisfactorias en relación con indicadores clave de resultados relacionados con unas estructuras de gestión sanas, relaciones con los asalariados, remuneración del personal y cumplimiento de las obligaciones tributarias.
Si se identifica a emisores que podrían presentar problemas de buena gobernanza, se revisará a los emisores para asegurar que, si el Gestor de Inversiones está de acuerdo con esta evaluación externa, este se haya cerciorado de que el emisor ha tomado medidas correctoras, o las tomará dentro de un plazo razonable, teniendo en cuenta la implicación directa del Gestor de Inversiones con el emisor. El Gestor de Inversiones también podrá decidir reducir su exposición a dichos emisores.
E. Proporción de inversiones
Como mínimo el 80 % de los activos totales del Fondo se asignará a inversiones que se ajustan a las características medioambientales y/o sociales. Esto incluirá, como mínimo, el 70 % de los activos totales del Fondo que se inviertan en valores de renta variable según lo descrito con anterioridad, así como también podrá incluir hasta el 10 % de los activos totales del Fondo que se inviertan en valores de renta fija y otros organismos de inversión colectiva de tipo abierto de conformidad con la política de inversión del Fondo.
El Fondo puede asignar hasta el 20 % de sus activos totales a otras inversiones.
El Fondo podrá utilizar derivados con fines de inversión y para una gestión eficiente de la cartera. Para los derivados, toda puntuación o análisis ESG al que se haga referencia más arriba se aplicará únicamente a las inversiones subyacentes.
El Fondo no se compromete actualmente a invertir más del 0 % de sus activos en Inversiones Sostenibles con un objetivo medioambiental con arreglo a la taxonomía de la UE.
El Fondo no se compromete actualmente a invertir en gases fósiles y/o actividades relacionadas con la energía nuclear que cumplen con la taxonomía de la UE.
El Fondo no se compromete a realizar inversiones en actividades de transición y actividades facilitadoras
El Fondo no se compromete a mantener Inversiones Sostenibles.
Las posiciones en otros activos están limitadas al 20 % y podrán incluir derivados, efectivo e instrumentos asimilables a efectivo, acciones o participaciones de OIC y valores mobiliarios de renta fija (conocidos también como valores de deuda) emitidos por gobiernos y agencias de todo el mundo.
Estas inversiones podrán utilizarse a efectos de inversión para alcanzar el objetivo de inversión (no ESG) del Fondo, a fines de gestión de tesorería y/o de cobertura.
No se considera la tenencia de otras posiciones frente a unas garantías mínimas ambientales o sociales.
F. Seguimiento de las características medioambientales o sociales
BlackRock ha desarrollado un proceso altamente automatizado de cumplimiento para verificar que el Fondo se gestione conforme a sus directrices de inversión estipuladas y los requisitos legales aplicables. Esto incluye el seguimiento de las características medioambientales o sociales del Fondo con arreglo a la metodología correspondiente que se describe en la «Sección G – Metodologías».
Los Gestores de Carteras son los principales responsables de cumplir las condiciones contractuales del folleto y otros documentos que rigen el Fondo, y para ello emplean Aladdin, el software de gestión de carteras y riesgos de BlackRock.
El Grupo de Cumplimiento de Carteras («PCG»), un grupo del departamento de Operaciones Comerciales de BlackRock, se encarga de programar en Aladdin las restricciones de inversión del Fondo que se pueden programar dentro del sistema de BlackRock de seguimiento del cumplimiento antes y después de la operación. Si no se puede programar una restricción de inversión, se establece un proceso manual para probar las directrices.
Seguimiento antes y después de la operación
Cuando se crea una operación u orden, el sistema de cumplimiento inicial (front-end) revisa la transacción comparándola con las directrices de inversión del Fondo en tiempo real antes de su ejecución. Si se detecta una condición de incumplimiento, la operación u orden no podrá avanzar al siguiente paso del proceso.
También se realizan pruebas de cumplimiento después de la operación cada día sobre la base de las posiciones al cierre de la jornada y se informa de ello sobre una base de T+1. Se identifican las excepciones y las alertas de cumplimiento y se derivan a los profesionales de inversión correspondientes para que las investiguen. Para ello, interactuarán con los expertos en la materia pertinentes según proceda con el fin de resolverlas. La identificación y la investigación de posibles problemas se registran en un sistema electrónico que contiene un completo flujo de trabajo que proporciona una pista de auditoría. Para resolver las excepciones, se adoptarán las medidas correctivas adecuadas que sean necesarias.
Es posible que el seguimiento de determinadas características ESG no pueda automatizarse debido a limitaciones de datos o de funcionalidad del sistema. Tales características ESG están sujetas a revisión y seguimiento periódicos para garantizar que el producto se adhiere a los compromisos correspondientes.
Las infracciones se notifican según los requisitos de nuestras obligaciones legales a la sociedad gestora, auditor, depositario y regular correspondientes.
En caso de que BlackRock delegue parte de la gestión de un Fondo en un gestor externo, este será responsable de garantizar el cumplimiento de las directrices y las restricciones de inversión con arreglo al Contrato de Gestión de Inversiones vigente, incluidas las relacionadas con las características medioambientales o sociales del Fondo. Por regla general, se comunican al gestor externo las restricciones de inversión relacionadas con las características medioambientales o sociales, y BlackRock puede actualizarlas oportunamente en consonancia con las características medioambientales y sociales del Fondo. En caso de que el gestor externo aplique una estrategia pasiva, también podrá supervisar si se cumplen las características medioambientales o sociales haciendo seguimiento de un índice de referencia que integre tales características en su metodología. BlackRock recibe un informe diario de las posiciones mantenidas por el gestor externo y lleva a cabo comprobaciones de cumplimiento después de la operación de conformidad con el proceso de cumplimiento final (back-end) que se describe con anterioridad. Asimismo, BlackRock realiza procesos periódicos de diligencia debida en relación con el gestor externo para garantizar que los marcos de seguimiento implantados siguen siendo adecuados.
G. Métodos
BlackRock ha adoptado las siguientes metodologías en relación con este Fondo:
1. El Fondo aplica los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA mediante la metodología «Fundamental Insights». Encontrará más información sobre la metodología de los Filtros de Cribado Inicial de BlackRock EMEA con la metodología «Fundamental Insights» en: https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blackrock-baseline-screens-in-europe-middleeast-and-africa.pdf
H. Fuentes y tratamiento de datos
Fuentes de datos
Los Gestores de Carteras de BlackRock tienen acceso a investigaciones, datos, herramientas y análisis para integrar la información ESG en su proceso de inversión. Aladdin es el sistema operativo que conecta los datos, las personas y la tecnología que se necesitan para gestionar las carteras en tiempo real, así como el motor en el que se basan las capacidades de análisis e informes ESG de BlackRock. Los Gestores de Carteras de BlackRock emplean Aladdin para tomar decisiones de inversión, hacer seguimiento de las carteras y acceder a información ESG importante en la que pueda basarse el proceso de inversión para alcanzar las características ESG del Fondo.
Los conjuntos de datos ESG se obtienen de proveedores de datos externos, entre los que se incluyen MSCI, Sustainalytics, Refinitiv, S&P y Clarity AI. Estos conjuntos de datos incluyen puntuaciones ESG generales, datos de emisiones de carbono, parámetros de implicación empresarial o controversias, y se han incorporado en las herramientas de Aladdin que los Gestores de Carteras tienen a su disposición y que se utilizan en las estrategias de inversión de BlackRock. Esas herramientas respaldan todo el proceso de inversión, desde el análisis hasta la elaboración de informes, pasando por la construcción y la modelización de carteras.
Medidas adoptadas para garantizar la calidad de los datos
BlackRock aplica un proceso exhaustivo de diligencia debida para evaluar los servicios de los proveedores, con unas revisiones de la metodología y evaluaciones de la cobertura muy definidas en función de la estrategia de inversión sostenible (y las características medioambientales y sociales o el objetivo sostenible) del producto. Nuestro proceso comprende unos análisis tanto cualitativos como cuantitativos que buscan evaluar la idoneidad de los productos de datos en consonancia con la normativa aplicable.
Evaluamos a los proveedores y los datos ESG en cinco ámbitos principales que se describen a continuación:
1. Recogida de datos: esto incluye, entre otras cosas, evaluar las fuentes de datos subyacentes de los proveedores de datos, la tecnología empleada para capturar los datos, el proceso para identificar la información errónea y cualquier uso de enfoques recogida de datos llevada a cabo por humanos o mediante aprendizaje automático. También tendremos en cuenta las mejoras planeadas
2. Cobertura de datos: nuestra evaluación incluye, entre otras cosas, la medida en que un paquete de datos aporta cobertura en todo nuestro universo de inversión de emisores y clases de activos. Esto también tendrá en cuenta el tratamiento de las empresas matrices y sus filiales, así como el uso de datos estimados o divulgados
3. Metodología: nuestra evaluación incluye, entre otras cosas, las metodologías empleadas por los proveedores externos (incluidos los enfoques de recogida y cálculo), el ajuste a normas o marcos empleados en el sector o definidos por las autoridades reguladoras, los umbrales de materialidad y el enfoque para las lagunas de datos
4. Verificación de los datos: nuestra evaluación incluye, entre otras cosas, los enfoques aplicados por los proveedores externos a la verificación de los datos recogidos y los procesos de control de calidad (incluida su implicación con los emisores)
5. Operaciones: evaluaremos diversos aspectos de las operaciones de los proveedores de datos, entre otros, sus políticas y procedimientos (incluida la consideración de cualesquiera conflictos de intereses), el tamaño y la experiencia de sus equipos de análisis de datos, sus programas de formación y su uso de empresas externas de subcontratación
Asimismo, BlackRock participa activamente en las consultas pertinentes con los proveedores sobre cambios propuestos a las metodologías aplicadas a conjuntos de datos de terceros o a las metodologías de los índices, y envía comentarios exhaustivos y recomendaciones a los equipos técnicos de los proveedores de datos. BlackRock se implica a menudo con los proveedores de datos ESG, incluidos los proveedores de índices, para mantenerse al día de los avances en el sector.
Modo en que se tratan los datos
Los procesos internos de BlackRock se centran en generar unos datos estandarizados y coherentes de alta calidad para que los usen los profesionales de inversión y con fines de transparencia y divulgación. Los datos, incluidos los datos ESG, son recibidos por nuestras interfaces existentes, y luego se procesan a través de varias comprobaciones de control de calidad e integridad cuyo fin es garantizar que los datos sean de buena calidad, antes de facilitarlos para usarlos posteriormente en los sistemas y las aplicaciones de BlackRock, como Aladdin. La tecnología integrada de BlackRock nos permite compilar datos sobre emisores e inversiones de un amplio abanico de parámetros medioambientales, sociales y de gobernanza, así como de diversos proveedores de datos, y ponerlos a disposición de los equipos de inversión y otros departamentos de apoyo y control, como el de gestión de riesgos.
Uso de datos estimados
BlackRock trata de obtener tantos datos divulgados de las empresas a través de proveedores de datos externos como sea posible; no obstante, las normas del sector relativas a los marcos de divulgación siguen evolucionando, en particular con respecto a los indicadores prospectivos. En consecuencia, en determinados casos nos basamos en algunas medidas estimadas o indicativas de los proveedores de datos para cubrir nuestro universo de inversión general de emisores. A causa de las dificultades existentes en el ámbito de los datos, si bien BlackRock se basa en una cantidad importante de datos estimados de nuestro universo de inversión, cuyo nivel puede variar de un conjunto de datos a otro, tratamos de asegurarnos de que el uso de las estimaciones cumpla las directrices reguladoras y de que contamos con la documentación y la transparencia necesarias de los proveedores de datos sobre sus metodologías. BlackRock reconoce la importancia de mejorar la calidad y la cobertura de sus datos, y sigue haciendo evolucionar los conjuntos de datos que sus profesionales de inversión y otros equipos tienen a su disposición. Si así lo exige la normativa nacional local, los fondos pueden indicar niveles específicos de cobertura de datos
I. Limitaciones de los métodos y los datos
Limitaciones de los métodos
La inversión sostenible es un segmento en evolución, tanto por lo que respecta al concepto sectorial como a los marcos normativos, ya sea escala regional o internacional. BlackRock continúa haciendo seguimiento de los avances en la actual implementación por parte de la UE de su marco para la inversión sostenible y pretende hacer evolucionar sus propias metodologías de inversión para garantizar la convergencia a medida que se producen cambios en la normativa. Por consiguiente, BlackRock puede actualizar esas divulgaciones, así como las metodologías y las fuentes de datos utilizadas, en cualquier momento en el futuro a medida que evolucionan las prácticas del mercado o se dispone de nuevas directrices reguladoras.
BlackRock usa los Objetivos de Desarrollo Sostenible de las Naciones Unidas y las metas como una lista de objetivos medioambientales y/o sociales. Toda evaluación se llevará a cabo estrictamente de conformidad con la metodología definida en el Folleto. Las suposiciones asociadas al uso convencional de los ODS no se tienen en cuenta como parte de la evaluación, lo que incluye, entre otras cosas, las limitaciones geográficas aplicables y aquellos compromisos que puedan ser limitados a causa del tiempo o el alcance, como los objetivos que solo pueden aplicarse a gobiernos.
A continuación se mencionan las limitaciones relacionadas con las fuentes de datos.
Limitaciones de los datos
Los conjuntos de datos ESG cambian y mejoran a medida que evolucionan las normas de divulgación, los marcos normativos y las prácticas del sector. BlackRock sigue colaborando con un amplio abanico de participantes del mercado para mejorar la calidad de los datos.
Si bien cada parámetro ESG puede tener sus propias limitaciones individuales, en general se puede considerar que las limitaciones de los datos incluyen, entre otras:
• Falta de disponibilidad de determinados parámetros ESG a causa de divergencias en las normas de elaboración de informes y de divulgación de información que afectan a emisores, regiones geográficas y sectores
• Aparición de nuevas normas de elaboración de informes corporativos relativas a la sostenibilidad que dan lugar a diferencias en la medida en que las empresas pueden establecer comparaciones con los criterios normativos y, por tanto, el nivel de cobertura de algunos parámetros puede ser reducido
• Discrepancias en el uso y en los niveles de los datos ESG divulgados y los estimados obtenidos de diferentes proveedores de datos en diferentes periodos de tiempo, lo que dificulta las comparaciones.
• Por su naturaleza, los datos estimados pueden diferir de las cifras materializadas a causa de las suposiciones o las hipótesis empleadas por los proveedores de datos.
• Divergencias en las opiniones o las evaluaciones de los emisores derivadas de las diferencias en las metodologías de los proveedores o del uso de criterios subjetivos
• La mayor parte de los informes y las divulgaciones de las empresas relacionados con los factores ESG se presentan una vez al año y se tarda mucho tiempo en generarlos, por lo que los datos se generan con un retraso respecto de los datos financieros. También pueden existir discrepancias en las frecuencias de actualización de los datos de diferentes proveedores de datos al incorporar tales datos en sus conjuntos de datos.
• La cobertura y la aplicabilidad de los datos en las diferentes clases de activos e indicadores pueden diferir
• Los datos prospectivos, como los objetivos relacionados con el clima, pueden presentar diferencias sustanciales en los parámetros temporales entre un punto histórico y el actual.
Si desea obtener más información sobre cómo se calculan los parámetros que se presentan con indicadores de sostenibilidad, véase el informe anual del Fondo.
Inversiones Sostenibles y criterios medioambientales y sociales
La inversión sostenible y el concepto de sostenibilidad evolucionan a la par que el contexto de los datos. Los participantes en el sector se enfrentan a dificultades a la hora de identificar un único parámetro o establecer parámetros estandarizados para ofrecer una imagen completa sobre una empresa o una inversión. Por consiguiente, BlackRock ha establecido un marco para identificar inversiones sostenibles, teniendo en cuenta los requisitos normativos.
BlackRock utiliza los datos de proveedores externos para evaluar si las inversiones pueden causar un perjuicio significativo y tienen prácticas de buena gobernanza. En determinadas circunstancias, los datos pueden no estar disponibles o ser incompletos o inexactos; en tal caso, se podrán realizar evaluaciones fundamentales, con un enfoque proporcionado y empleando esfuerzos razonables para identificar las cuestiones que podrían tener una incidencia significativa. Pese a emplear esfuerzos razonables, es posible que la información no esté siempre disponible, en cuyo caso se realizará una evaluación subjetiva basándose en el conocimiento de BlackRock sobre la inversión o el sector. En determinados casos, los datos pueden reflejar acciones que los emisores han emprendido después de un suceso, y no reflejan todos los casos potenciales de perjuicio significativo.
J. Diligencia debida
BlackRock aplica un estricto proceso de diligencia debida a la hora de seleccionar las inversiones realizadas por el Fondo y hacer seguimiento de ellas con el fin de cumplir con las directrices en materia de inversión, liquidez y riesgo del Fondo y con los criterios ESG y de riesgo de sostenibilidad, así como para impulsar la rentabilidad general. Los Gestores de Carteras se someten a controles antes y después de la contratación dentro de la plataforma de inversión en el caso de los fondos que promueven características medioambientales o sociales, integran la sostenibilidad en su proceso de inversión de forma vinculante o tienen un objetivo de inversión sostenible. El equipo de Supervisión de Inversiones realiza el proceso de diligencia debida con los gestores de carteras y supervisa las restricciones internas que pueden ampliarse sobre la base de los requisitos estipulados en el folleto del fondo. Asimismo, los Gestores de Carteras cumplen las políticas relacionadas aplicables en la región EMEA, incluidas las políticas de Diligencia Debida de Inversiones que se hayan actualizado para integrar el riesgo de sostenibilidad. El departamento Jurídico y de Cumplimiento ha implementado un marco para garantizar que todos los empleados, incluidos los Gestores de Carteras, adopten y cumplan las políticas y los procedimientos pertinentes.
El Asesor de Inversiones integra los riesgos de sostenibilidad en el proceso de diligencia debida de inversiones del Fondo. Una de las principales responsabilidades de los gestores de carteras del Fondo es tener en cuenta los riesgos de sostenibilidad. Están sujetos a un marco de supervisión dentro de la función de Asesor de Inversiones y gestión de riesgos de BlackRock. El grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos también realiza revisiones independientes de los riesgos de sostenibilidad. Por su parte, el equipo de Cumplimiento proporciona supervisión adicional y realiza seguimiento de los requisitos ESG pertinentes para cada fondo y de las restricciones de inversión de cada fondo. El grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos actúa como segunda línea de defensa en el marco de gestión de riesgos de BlackRock. El grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos es responsable del marco de gestión de riesgos de Inversiones y Empresas de BlackRock, que incluye la supervisión de los riesgos de inversión relacionados con la sostenibilidad. El equipo de Riesgos de Inversiones del grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos realiza revisiones periódicas con los gestores de carteras para asegurarse de que los equipos de inversión estén al corriente de los riesgos de sostenibilidad importantes, y complementa el seguimiento y la supervisión de primera línea de las consideraciones de sostenibilidad en toda nuestra plataforma de inversión. Además, el grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos cuenta con un equipo especializado en Riesgos de Sostenibilidad que colabora con los gestores de riesgos y las empresas para reforzar esta implicación constructiva. El grupo de Análisis Cuantitativos y de Riesgos colabora con grupos de trabajo de toda la Plataforma de Inversiones y con el Laboratorio de Sostenibilidad de Aladdin para desarrollar el conjunto de herramientas de sostenibilidad de la firma mediante asesoramiento sobre datos, modelización, metodologías y análisis empleados en toda la firma. Además, BlackRock pone datos relativos a las principales incidencias adversas a disposición de todos los gestores de carteras e integra en el proceso de diligencia debida de las inversiones la consideración de las principales incidencias adversas de las decisiones de inversión en los factores de sostenibilidad. Si desea más información, véase la «Sección D - Estrategia de inversión» más arriba.
K. Políticas de implicación
El Fondo
General
En BlackRock, nos implicamos a distintos niveles con las empresas en las que invertimos los activos de nuestros clientes.
Si un equipo de gestión de carteras concreto identifica específicamente la implicación como una de las vías para tratar de demostrar un compromiso con asuntos medioambientales, sociales y de gobernanza en el contexto del Reglamento SFDR, los métodos mediante los cuales puede adaptarse la eficacia de dicha política de implicación y las maneras en que puede adaptarse esta política en caso de que no se consiga el impacto deseado (habitualmente expresado en forma de reducción de unos indicadores específicos de las principales incidencias adversas) se describirán en el folleto y las divulgaciones del sitio web correspondientes a dicho fondo.
Si el equipo de inversión decide recurrir a la implicación, esto puede adoptar diversas formas, pero, esencialmente, el equipo de gestión de carteras tratará de mantener un diálogo periódico y continuo con los ejecutivos o administradores de las empresas en las que invierten y con las que se implican, con el fin de promover unas buenas prácticas de gobernanza y de negocios sostenibles dirigidas a las características ESG y las principales incidencias adversas identificadas, así como de entender con qué eficacia la empresa gestiona y supervisa las actividades para abordar los asuntos ESG identificados. La implicación también permite al equipo de gestión de carteras aportar sus comentarios sobre las prácticas y divulgaciones de la empresa.
Si un equipo de gestión de carteras pertinente tiene alguna inquietud sobre el enfoque de una empresa hacia las características ESG y/o las principales incidencias adversas identificadas, podrá optar por explicar sus expectativas al consejo o dirección de la empresa y podrá expresar sus inquietudes mediante sus votaciones en las juntas generales, votando contra la reelección de los administradores que considere responsables de las mejoras en las características ESG y/o las principales incidencias adversas identificadas.
Aparte de las actividades de cualquier equipo concreto de gestión de carteras, BlackRock ha determinado que, al más alto nivel, como parte de su enfoque fiduciario, redunda en el interés a largo plazo de sus clientes promover una buena gobernanza corporativa como accionista informado e implicado. Dentro de BlackRock, esto incumbe al equipo de BlackRock Investment Stewardship (gestión de inversiones). Principalmente a través del trabajo del equipo de BIS, BlackRock cumple los requisitos de la Directiva de los derechos de los accionistas II («SRD II») relativa a la implicación con las empresas cotizadas y otras partes del ecosistema inversor. Puede consultar una copia de la política de implicación de BlackRock conforme a la SRD II en https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blk-shareholder-rights-directiveii-engagement-policy-2022.pdf.
El enfoque de BlackRock hacia la gestión de las inversiones se detalla en los Principios Globales de BIS y las directrices sobre votaciones a nivel de mercado. Los Principios Globales de BIS exponen nuestra filosofía de gestión y nuestras opiniones sobre unas prácticas de gobernanza corporativa y de negocios sostenibles que respalden la creación de valor a largo plazo por parte de las empresas. Somos conscientes de que los estándares y normas aceptados de gobernanza corporativa difieren según los mercados; no obstante, creemos que hay algunos elementos fundamentales en las prácticas de gobernanza que son intrínsecos en todo el mundo a la capacidad de una empresa para crear valor a largo plazo. Nuestras directrices de voto para mercados específicos detallan cómo implementa BIS los Principios Globales –teniendo en cuenta los estándares y normas de los mercados locales– y forman la base de nuestras decisiones de voto en relación con determinados asuntos sobre los que votar en las juntas de accionistas. Puede consultarse el enfoque global de BlackRock hacia la gestión de las inversiones y la implicación en: https://www.blackrock.com/uk/professionals/solutions/shareholder-rights-directive y https://www.blackrock.com/corporate/about-us/investment-stewardship
En sus actividades de implicación, BIS podrá centrarse en unos temas ESG específicos, que se detallan en las prioridades de voto de BlackRock: https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blk-stewardship-priorities-final.pdf
L. Índice de referencia designado
No se ha designado un índice específico como índice de referencia para determinar si este producto financiero está en consonancia con las características medioambientales y/o sociales que promueve.