Aktuelle Trends in LDI
LDI für deutsche Pensionsanleger neu gedacht
Höhere Diskontierungssätze haben die Finanzierungsgrade vieler deutscher Pensionspläne verbessert – und die Frage nach der richtigen Umsetzung von Liability-Driven Investing (LDI) zurück auf die Agenda gebracht. Denn das Marktumfeld hat sich gedreht: Langlaufende Staatsanleihen des Euroraums rentieren heute vielfach über vergleichbaren Swap-Sätzen.
In Kürze1
01.
Swapbasierte Absicherungen bleiben effektiv und kapitaleffizient – gehen aber heute mit einem höheren Renditeverzicht gegenüber Anleihen einher.
02.
Repo-finanzierte Staatsanleihen verbinden höhere Renditen und engeres Liability Matching mit der gewohnten Kapitaleffizienz.
03.
In einer Beispielrechnung sinkt der Tracking Error gegenüber den Verpflichtungen von 340 auf 310 Basispunkte, die erwartete Portfoliorendite steigt um 42 Basispunkte.
04.
Ein QIAIF2 kann Repogeschäfte, Derivate und Sicherheitenmanagement bündeln – der Investor hält weiterhin nur eine Fondsposition über die bestehende KVG3.
Die Umsetzung steht im Fokus
Für Unternehmen, die ihre Pensionsrückstellungen nach IAS 194 bewerten, geht es längst nicht mehr allein um den Umfang der Absicherung, sondern um ihre Umsetzung. Unser Bericht zeigt, wie sich LDI-Strategien im Zeitverlauf weiterentwickeln – von physischen Anleihen über gehebelte Swap-Exposures bis hin zu Ansätzen mit Repo-Finanzierung –, warum die Entwicklung in Deutschland bislang langsamer verläuft als in anderen europäischen Märkten und welche operativen Voraussetzungen für den nächsten Schritt erforderlich sind.
1Quelle: Aktuelle Trends in LDI - LDI für deutsche Penisonsanleger neu gedacht. BlackRock 11.8.2026
2QIAIF = Die Abkürzung QIAIF steht im Finanzbereich für Qualifying Investor Alternative Investment Fund. Es handelt sich dabei um keine rein deutsche Fondskategorie, sondern um eine irische Fondsstruktur für regulierte alternative Investmentfonds (AIF). Da diese Fonds jedoch gemäß der europäischen AIFM-Richtlinie reguliert sind, können sie über den sogenannten EU-Vertriebspass auch in Deutschland aktiv an professionelle Anleger vertrieben werden. Quelle: Wikipedia
3KVG = Kapitalverwaltungsgesellschaft
4IAS 19 ist ein internationaler Rechnungslegungsstandard (International Accounting Standard) mit dem Titel „Leistungen an Arbeitnehmer“ (Employee Benefits), der regelt, wie Unternehmen Verpflichtungen und Aufwendungen für Mitarbeitervergütungen in ihren Abschlüssen bilanzieren und bewerten müssen
