Risiko: Diversifikation und Asset-Allokation bieten keinen vollständigen Schutz vor Marktrisiken.
Die Rolle von Rohstoffen und Rohstoffaktien in Portfolios
Die Aufgaben von Rohstoffen und Rohstoffaktien in Portfolios haben sich im Laufe der Zeit kaum verändert, sie zielen auf 1. Diversifizierung, 2. Inflationsschutz und 3. Renditepotenzial. Wie notwendig jedes dieser Ziele ist, hängt vom jeweiligen makroökonomischen Umfeld ab.
Geopolitische Verschiebungen und strategische Rolle von Rohstoffen
Eine stärker fragmentierte Welt, Rückverlagerungen in die Heimatmärkte, Deglobalisierung und höhere Energiepreise dürften den Inflationsdruck erhöhen. In einem solchen Umfeld wird die Fähigkeit von Rohstoffen und Rohstoffaktien, Inflationsschutz zu bieten, noch wichtiger. Zumal der Spielraum der Zentralbanken für Zinserhöhungen zur Bekämpfung der Inflation unserer Ansicht nach wegen der hohen Staatsschulden an seine Grenzen kommt.
Warum bleibt das Rohstoffangebot langfristig begrenzt?
Bei Rohstoffen steht oft die Nachfrageseite im Mittelpunkt. Ebenso wichtig ist jedoch die Angebotsseite. Seit mehr als einem Jahrzehnt ist die Kapitaldisziplin ein zentrales Thema im Bergbausektor und ein entscheidender Faktor, der das Neuangebot bei Metallen begrenzt. Im Energiesektor wird das Ölangebot zwar auch von OPEC+-Maßnahmen und geopolitischen Faktoren beeinflusst, aber auch hier beobachten wir eine stärkere Betonung der Kapitaldisziplin bei US-Schieferölproduzenten sowie bei internationalen integrierten Öl- und Gasunternehmen. So orientiert sich die Vergütung von Führungskräften zunehmend an Kennzahlen wie dem Gewinn je Aktie statt am Produktionswachstum.
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