Prendre les rênes : faire travailler son argent

Karim Chedid: Bienvenue à nos perspectives pour le T2. Plusieurs raisons nous invitent à tabler sur l’optimisme des marchés pendant cette période, alors que l’inflation se tasse et que les banques centrales des marchés développées s’orientent vers des baisses de taux. Nous continuons néanmoins de faire preuve d’agilité et de sélectivité compte tenu de la plus grande volatilité macroéconomique du nouveau régime. J’accueille aujourd’hui Natalie Gill, de l'équipe de recherche sur les portefeuilles du BlackRock Investment Institute, pour analyser nos thèmes clés pour le T2 et voir comment ils se traduisent pour les portefeuilles.

Natalie Gill: Merci, Karim.

Nous avons présenté trois thèmes d’investissement au début de l’année. Je vais désormais expliquer leur évolution alors qu’ils continuent de guider nos perspectives pour le T2. Notre premier thème d’investissement porte sur la gestion du risque macro. Comme nous l’avons déjà dit, ce nouveau régime se caractérise par les pressions exercées par l’inflation structurelle persistante. La volatilité des données sur l’inflation depuis le début de l’année en est un bon exemple.
Nous pensons que l'inflation peut encore chuter aux États-Unis cette année, évoluant cependant en dents de scie avant de remonter en 2025. Les taux directeurs de la Fed devraient selon nous rester plus élevés qu’avant la pandémie, dans la mesure où l’inflation va probablement s’établir à environ 3 %. Dans la zone euro, l’inflation devrait revenir vers la cible mais des risques demeurent.
Sur fond d’incertitudes macroéconomiques, les expositions aux risques macroéconomiques peuvent aussi bien pâtir qu’être récompensées. Nous pensons donc que les investisseurs devraient soigneusement choisir leurs expositions et gérer leurs portefeuilles avec agilité.
Notre deuxième thème se concentre sur le pilotage des résultats des portefeuilles. L’optimisme des marchés actions cette année devrait selon nous persister en parallèle au tassement continu de l'inflation, tandis que nous gérons la duration avec agilité. C'est pourquoi nous surpondérons les actions américaines en nous tournant vers l'IA alors que les technologies portent la croissance des bénéfices des entreprises. Le marché continue de s'ajuster au nouveau régime caractérisé par un resserrement des conditions financières et une intensification des incertitudes macroéconomiques. Ce phénomène s’observe sur les marchés avec l'accroissement de la volatilité et la dispersion des rendements, créant un espace pour adopter une gestion plus active des portefeuilles. Des rendements actifs peuvent être générés de différentes manières, en recherchant les gérants les plus performants ou en suivant des stratégies indicielles dynamiques.
Le troisième thème porte sur la manière d’être aux manettes des portefeuilles, en tirant parti des méga forces, des grands changements structurels qui sont en train d’influer sur les investissements et continueront de les impacter à l’avenir, comme la démographie et la transition vers une économie bas carbone. Ces facteurs viennent modifier les perspectives de croissance et d’inflation à long terme et sont voués à faire significativement évoluer la rentabilité dans l'ensemble des économies et des secteurs, créant selon nous des opportunités et des risques pour les investisseurs.

Karim Chedid : Merci, Natalie.

Qu’est-ce que cela veut donc dire pour les portefeuilles ? Nous gérons le risque macroéconomique en donnant la priorité à la qualité au sein de nos portefeuilles. Nous examinons le facteur qualité, en privilégiant l’Europe au niveau régional. Nous constituons aussi une exposition aux entreprises de qualité en suivant des stratégies actions sans contrainte à forte conviction, susceptibles de générer de l’alpha sur tous les cycles de marché. Les taux d'intérêt étant voués à baisser cette année, nous cherchons à diversifier les sources de revenu, délaissant les obligations d'État pour nous tourner vers des expositions de qualité génératrices de dividendes. Nous pensons qu'une approche active, incluant les stratégies systématiques intégrées aux ETF, peut contribuer à la construction d’un portefeuille axé sur les revenus des actions maintenant des rendements élevés tout en évitant tout biais de style et sectoriel. Nous examinons également les stratégies qui verrouillent les rendements obligataires en recourant à des obligations à maturité fixe, en lien avec notre deuxième thème.
Nous sommes aux manettes des portefeuilles en suivant une approche plus active avec des allocations à forte conviction aux actions américaines et japonaises dans les marchés développés, ainsi qu’au crédit où nous recherchons des expositions en euro dans les catégories investment grade et high yield. Nous cherchons à renforcer la cyclicité si cela s'avère pertinent, y compris en nous exposant au secteur financier mondial. Concernant les actifs des marchés émergents, nous favorisons les actions d'Amérique latine qui privilégient les exportateurs de matières premières, tout en considérant positivement les obligations d’État indiennes.
Enfin, nous prenons également les rênes de nos portefeuilles en nous exposant aux mégaforces. Nous maintenons notre forte surpondération de l’intelligence artificielle et commençons à prudemment rechercher cette valeur, même si nous pensons que les semi-conducteurs continuent d’incarner l’expression même de la thématique.
Nous cherchons à nous exposer aux banques américaines et à l’énergie qui pourraient profiter de l’année des élections, ainsi qu’aux actifs susceptibles de bénéficier des évolutions démographiques comme la santé et l’automatisation. Merci de nous avoir écoutés. Cliquez sur le lien ci-dessous pour consulter nos points de vue et perspectives.