투자자 관점: 세상을 변화시키는 5가지 추세

투자자 관점: 세상을 변화시키는 5가지 추세

코로나19 바이러스의 전세계적 확산은 일상 생활에 엄청난 변화를 가져왔으며, 미래의 모습도 달라지게 것입니다. 투자자들에게 영향을 줄 수 있는 5가지 변화 요인을 확인해보았습니다.

시장변동성이 반가운적은 없었지만, 이번 코로나19 팬데믹 속에 확인된 변동성의 경우 특히 더 우려 스럽습니다. 물론, 이는 이례적인 역사적 순간이며, 전 세계의 개인, 기업 및 산업 모두에 영향을 미치는 결정적인 순간이 될 것입니다.

장기 투자자들은 기업의 미래 가치에 투자한다는 것을 인지하고 있습니다. 그렇기 때문에 당장 눈 앞의 몇 주를 넘어선 수 개월 그리고 수 년 뒤의 미래를 예측하고자 합니다. 앞으로의 세계는 2020년 초의 세계와는 크게 달라진 모습이 나타날 가능성이 높습니다. 그리고 투자자들이 탐구할 수 있는 새로운 문 밖의 세상을 의미합니다.

1. 언컨택트 시대를 주도하는 테크놀로지

테크놀로지는 이번 위기 이전부터 강한 성과를 나타내며, 앞으로도 승자의 자리를 차지할 준비가 되어 있습니다. 이번 위기는 벌써 시작되었던 추세적 변화들을 더욱 빠르게 진행시켰습니다: 원격 사무실, 온라인 교육, 온라인 게임, 스트리밍 서비스 등. 이들을 포함한 원격 세상의 다양한 현상들이 더욱 확산되고 받아들여지고 있으며, 이러한 변화는 가속될 뿐, 변화된 현상들을 뒷받침하는 소프트웨어나 인프라에 대한 수요가 증가될 것입니다.

2. 세계화 vs 현지화

국가가 자국민과 경제를 보호하는데 관심을 유지하는 한, 수십 년 동안의 세계화 추세가 지역화 혹은 현지화로 전환되는 것을 볼 수 있을 것입니다. 미국-중국 간 무역 긴장으로 이미 글로벌 공급망의 위치와 집중 위험에 대한 의문들이 불거졌습니다. 코로나19 바이러스는 이에 대한 주의를 강화하고 있습니다.

공급망의 탄력성을 높이기 위해 다각화되어야 할 것입니다. 많은 국가들이 제조업 활동 기지를 다시 자국 내로 들여오고자 할 것입니다. 다만, 집중되었던 공급망을 다각화 시키는데 비용이 수반될 것입니다. 기업들은 수익성에 손실이 발생하더라도 비용을 감수하거나 소비자들에게 전가하여 완제품 가격을 높일 수 있습니다. 이는 인플레이션 유발 요인이 될 수 있습니다.

‘세계화 vs 현지화’를 둘러싼 논쟁의 부차적 주제로 ‘도시 vs 지방’의 논쟁이 있습니다. 바이러스의 확산은 인구밀도가 높은 도시 들에서 더 큰 피해가 나타났습니다. 이들 지역은 업무지구이기도 합니다. 원격 업무가 증가되면서 인구가 점차 도심에서 멀리 지내기 시작하고, 필요한 사무실 공간도 줄어드는 것을 볼 수 있을 것입니다. 한편, 도시화가 덜 된 지역들이 수혜 받을 수 있는 요인들이 몇 가지 있습니다: 제조업의 온쇼링(자국으로의 회귀)은 이 지역들에 이뤄질 가능성이 높습니다; 원격 업무가 가능해지면서 도심을 떠나 사는 사람들이 늘어날 수 있습니다; 그리고 그 동안 뉴욕과 같이 문화적 중심 도시를 선호한 은퇴자들은 이번 사태를 계기로 인구밀집 지역의 사는 것의 단점을 경험하며 지방 환경을 찾게 될 수 있습니다.

3. 기업 재무제표에 대한 재고

“탄탄한” 재무제표의 정의가 재고될 수 있습니다. 기업들은 경기침체를 견딜 수 있도록 설계되지만, 수 개월간 무 수익 상태를 버텨내지는 못합니다. 우리는 이미 이번 사태로부터 큰 타격을 받은 산업의 일부 기업에서 배당을 줄이고 보유자본을 늘려 유동성을 확보하기 위한 움직임을 볼 수 있었습니다.

한 가지 가능한 결과는, 최근 몇 년간 증가해 온 인수-합병(M&A)활동이 감소될 수 있습니다. 아래 차트를 참고하여 주세요. 이와 반대되는 의견으로, 재무제표에 대한 면밀한 감시와 최근 자사주 매입을 제한하려는 분위기로 인하여, 기업들은 보유 유동성을 M&A 활동에 활용하고자 할 수 있습니다. 당사는 이 두 가지 상반된 의견을 예의주시하고 있습니다. 어떤 의견이 실현되든, 유동성을 풍부하게 갖춘 기업들은 이번 위기가 지나간 직후, 현금이 부족한 기업들을 대상으로 이례적인 거래 기회를 성사시킬 수 있는 우위의 포지션을 확보할 수 있을 것으로 기대됩니다.

투자자 관점: 세상을 변화시키는 5가지 추세

4. ESG에 대한 관심이 크게 확대

코로나19 바이러스 위기는 ESG (환경, 사회 및 기업 지배구조) 관련 투자에 있어서 결정적 순간으로 기록될 것입니다. 이번 위기 가운데 개별 기업들이 사회에 어떻게 대응하고 참여하였는 지는 기억될 것이며, 임직원, 고객 및 지역 사회에 옳게 대응한 것으로 간주되는 기업들의 비즈니스가 선호될 것입니다. 이와 동시에, 코로나19 바이러스는 인간과 자연의 대결에서는 자연을 이기기 어렵다는 것을 상기시켜 주었습니다. 인간이 자연에 대한 건강한 존중의 필요성을 인식하는 한, 기후 변화와 같은 환경적 고려가 높아질 것이라 예측할 수 있습니다.

ESG는 오래 지속될 시장 테마로 생각됩니다. 더 이상 논란의 대상이 되거나 하방 위험 우려의 관점에서 논의되지 않고, 기업의 펀더멘탈과 밸류에이션 및 주가배수에 더욱 중요한 영향을 미칠 것입니다.

5. 여가활동의 더딘 회복

바이러스에 대한 우려가 전 세계의 사람들의 마음과 생각에 무겁게 남아있기 때문에 여가 활동 관련 비지니스는 꽤 오랫동안 침체되어 있을 것입니다. 하지만 백신이 개발된다면, 관광 업종의 건강한 반등이 기대됩니다. 전세계가 “정상화” 되면서, 사람들은 밖으로 나가고 다시 삶을 충분히 누리고자 할 것입니다. 과거의 경험을 되짚어볼 필요가 있습니다: 1918년-1920년의 스페인 독감 팬데믹은 제 1차 세계 대전이 끝나는 시점과 맞물렸습니다. 직후 20년대는 그 어느때보다도 활발한 활동이 이뤄졌습니다. 인간에게는 잊고 싶은 욕망이 있습니다.

출장은 또 다른 이야기입니다. 기업의 경영진들은 이제 영상 회의가 대면회의를 대체할 수 있는 효과적이고 경제적으로 효율적인 방안 이란 것을 경험으로 알게 되었습니다. 출장으로 인한 여행은 팬데믹 이전의 수준으로 결국 회복하지 못할 수 있습니다.

코로나19 바이러스가 하나의 기억으로 남겨질 시기가 올 것입니다. 우리 모두 초조하게 그 시기를 기다리고 있습니다. 그리고 이 시기를 되돌아보게 될 때, 이 시기를 투자 기회였던 것으로 이야기할 것이라 믿습니다. 현재에 한정된 시각에서 벗어나 세계를 비판적으로 생각하고 미래의 잠재력에 투자하는 능력이 액티브 운용의 차별화 요소가 됩니다.