Se manter dinâmico em nossas visões estratégicas
Market take
Weekly video_20240520
Paula Salamonde
O que está impulsionando os mercados? Market Take
Nesse regime econômico volátil, mantemos o dinamismo em um horizonte estratégico de cinco anos ou mais para aproveitar as oportunidades impulsionadas pela precificação dos ativos, os valuations.
Manter o dinamismo em nossas visões estratégicas
Embora a precificação de ativos, o valuation, nem sempre impulsiona os resultados de curto prazo, ela é fundamental no longo prazo.
Nossa abordagem granular tem como alvo segmentos do mercado que consideramos ter valuations comparativamente atraentes, como ações de mercados emergentes, onde estamos com overweight pela primeira vez desde 2020.
1: Ações de mercados emergentes
Consideramos atraentes os valuation das ações de mercados emergentes. Analisamos os prêmios de risco das ações, uma das principais métricas de precificação, que mostra que as ações de mercados emergentes estão em suas precificações relativas mais baratas em relação aos mercados desenvolvidos em quase quatro anos.
Vemos oportunidades no México, na Índia e na Arábia Saudita, países impactadas positivamente pelas mega forças.
2: Bonds de mercados desenvolvidos
Continuamos neutros em relação às ações de mercados desenvolvidos e permanecemos seletivos, com preferência pelo Japão.
Pela primeira vez em mais de quatro anos, estamos overweight em títulos públicos de mercados desenvolvidos, principalmente em títulos de curto e longo prazo fora dos Estados Unidos.
3: Bonds vinculados à inflação
Ainda vemos a inflação se aproximando de 3% no longo prazo, mas que não vemos precificado nos mercados de renda fixa. Isso sustenta nossa preferência estratégica por títulos vinculados à inflação.
Aqui está o Market Take
Dadas as precificações relativas, preferimos os mercados emergentes às ações de mercados desenvolvidos, mas permanecemos seletivos em ambos. Gostamos de títulos de renda fixa vinculados à inflação em um regime de taxas altas por mais tempo.
Leia os detalhes:
blackrock.com/br/perspectivas-em-destaques/weekly-commentary
Na América Latina: Este material é fornecido somente para fins educacionais e não constitui previsão, análise ou aconselhamento de investimento, nem oferta de compra ou venda de quaisquer partes representativas de quaisquer Fundos (nem deverão ser oferecidas ou vendidas a qualquer pessoa) em qualquer jurisdição dentro da América Latina na qual tal oferta é ilegal ou para qualquer pessoa para a qual esta oferta é ilegal sob as leis do mercado de capitais de tal jurisdição. Se quaisquer fundos forem mencionados ou inferidos neste material, é possível que eles não tenham sido registrados junto ao regulador de valores mobiliários da Argentina, do Brasil, do Chile, da Colômbia, do México, do Panamá, do Peru, do Uruguai ou de qualquer outro regulador de valores mobiliários em qualquer país latinoamericano e, portanto, pode não ser ofertado publicamente dentro que qualquer um destes países. Os reguladores de valores mobiliários dos países citados não confirmaram a exatidão de qualquer informação aqui disponibilizada.
© 2024 BlackRock Inc. Todos os direitos reservados. BlackRock® e iSharesTM são marcas registradas da BlackRock Inc. ou de suas subsidiárias. Quaisquer outras marcas são de propriedade de seus respectivos titulares.
Nossa abordagem dinâmica
Mantemo-nos dinâmicos num horizonte estratégico para tirar partido das mudanças bruscas de valuation. Vamos overweight ações de mercados emergentes pela primeira vez desde 2020.
Cenário do mercado.
As ações dos E.U.A. atingiram seus máximos históricos, enquanto os rendimentos de 10 anos caíram depois que os dados do IPC atenderam às expectativas.
Semana que vem
Olhamos para os dados de inflação do Japão esta semana e as implicações para o Banco do Japão. Vemos o BC apoiando a volta da inflação moderada e do crescimento salarial.
Vemos o novo regime macro de maior volatilidade causando mudanças de valuation mais frequentes entre as classes de ativos. As avaliações nem sempre geram resultados de curto prazo, mas importam a longo prazo. Manter-se dinâmico – mesmo em um horizonte estratégico de cinco anos ou mais – cria oportunidades para capitalizar essas mudanças. Ficar granular nos permite segmentar áreas onde vemos mais potencial de reprecificação, como ações de mercados emergentes (EM). Vamos overweight títulos públicos de mercado desenvolvido (DM).
Paragraph-2,Paragraph-3,Image-1
Key Points-1,Paragraph-4,Advance Static Table-1,Paragraph-5,Advance Static Table-2
Relativamente barato
Spread entre os prémios de risco de capital próprio EM e DM, 2017-2024
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. O desempenho do índice não contabiliza as taxas. Fonte: BlackRock Investment Institute com dados da LSEG Datastream, maio de 2024. O gráfico mostra a diferença entre nossas estimativas de prêmio de risco de ações – o excesso de rendimento que os investidores recebem pelo risco de manter ações sobre caixa – usando um modelo de desconto de dividendos para ações DM e EM.
Estamos em um novo regime, mais volátil, onde os riscos macro são elevados e as avaliações estão mudando mais rapidamente. Avaliar avaliações em um horizonte estratégico de cinco anos ou mais é fundamental para investidores de longo prazo, mesmo que o desempenho de curto prazo possa ser impulsionado por outros fatores. Ficamos granulares para descobrir oportunidades. No patrimônio líquido EM, não sentimos que os preços reflitam o valor justo em um horizonte estratégico. A diferença nos prêmios de risco de ações – um indicador do excesso de rendimento que os investidores recebem pelo risco de manter ações sobre dinheiro – entre ações EM e DM cresceu para seu nível mais amplo em quase quatro anos, refletindo avaliações EM relativas mais baratas. Veja o gráfico. Os títulos públicos DM são outra área em que encontramos oportunidades – notavelmente em títulos DM de curto prazo e títulos DM de longa data, excluindo os EUA. Vamos overweight ações EM e títulos públicos DM pela primeira vez em quatro e cinco anos, respectivamente.
Sob o capô de nossa overweight estratégica para ações EM, permanecemos seletivos. Vemos avaliações amplas de ações EM como atraentes. Embora os desafios estruturais da China permaneçam, consideramo-los amplamente compreendidos pelos mercados e refletidos nas avaliações. Encontramos oportunidades em EMs como México, Índia e Arábia Saudita que vemos na corrente cruzada de muitas mega forças – mudanças estruturais que impulsionam retornos agora e no futuro. As EMs ricas em recursos naturais e insumos da cadeia de suprimentos podem se beneficiar da fragmentação geopolítica, transformando-as em parceiros comerciais multialinhados. A divergência demográfica favorece a maioria dos MEs – onde as populações domésticas em idade ativa ainda estão crescendo – em relação aos DMs com grupos de trabalhadores estáveis ou em declínio.
Manter-se seletivo nos estoques
Continuamos neutros e permanecemos seletivos – mas vemos razões para gostar das ações japonesas. O tão esperado retorno da inflação no Japão ilumina as perspectivas para os lucros das empresas, já que as empresas podem aumentar os preços de produtos e serviços, enquanto o aumento dos salários deve apoiar os gastos do consumidor. As reformas societárias em curso destinadas a aumentar o valor para os acionistas também reforçam nossa visão. Somos a favor de uma alocação acima do benchmark para o Japão em um horizonte estratégico (para investidores profissionais).
A maior sensibilidade do mercado à divulgação de dados econômicos impulsionou a volatilidade do mercado até agora este ano, especialmente em títulos públicos. O CPI dos EUA da semana passada mostrou a inflação desacelerando como esperado – mas ainda vemos a inflação se estabelecendo mais perto de 3% no longo prazo. Isso não é precificado em mercados renda fixa em nossa visão – sustentando nossa preferência estratégica por títulos atrelados à inflação. A forma como a inflação e a política do banco central evoluem a partir daqui vai variar de acordo com a região. Esperamos que as taxas de juros caiam mais no Reino Unido do que nos EUA. Esta dinâmica torna os rendimentos das obrigações do governo do Reino Unido mais atractivos do que outras dívidas da DM. É por isso que gostamos de títulos públicos de longa data fora dos EUA, como o Gilts do Reino Unido. No entanto, mantemos nossa preferência por vencimentos curtos em relação aos longos em DMs. Estamos agora overweight títulos públicos da DM em geral em um horizonte estratégico pela primeira vez em cinco anos. Em todo um contexto de carteira, vamos abaixo do grau de investimento do crédito, dados os spreads apertados.
Nossos resultados
Preferimos o patrimônio EM em relação ao patrimônio líquido da DM, dadas as avaliações relativas, mas permanecemos seletivos em ambos. Gostamos de títulos atrelados à inflação em um regime de juros altos por mais tempo. Agora preferimos os títulos públicos da DM em detrimento do crédito IG – impulsionados por nossa preferência por Gilts do Reino Unido.
Cenário do mercado
As ações dos EUA atingiram novas máximas de 2024 na semana passada, enquanto os rendimentos do Tesouro dos EUA de 10 anos caíram para cerca de 4.40% – cerca de 35 pontos-base abaixo do pico deste ano. O CPI dos EUA atendeu às expectativas de consenso e quebrou uma sequência de três meses de leituras mais quentes do que o esperado. Embora os dados possam dar ao Federal Reserve algum conforto de que as surpresas de alta anteriores foram anomalias, achamos que o Fed precisa de mais evidências de que a inflação está descendo para começar a cortar os juros de política.
Observamos os dados de inflação do Japão para as implicações da política do Banco do Japão. Acreditamos o BC demorará a apertar a política para apoiar o retorno da inflação moderada e o crescimento saudável dos salários. PMIs globais fornecerão uma atualização sobre se o ímpeto de crescimento está se recuperando, se lentamente, na zona do euro e arrefecendo nos EUA O relatório de bens duráveis dos EUA estará em foco para outro retrato de como a parte industrial da economia está se sustentando.
Semana que vem
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Os índices não são gerenciados e não contabilizam taxas. Não é possível investir diretamente em um índice. Fontes: BlackRock Investment Institute, com dados do LSEG Datastream em 16 de maio de 2024. Notas: As duas extremidades das barras mostram os retornos mais baixos e mais altos em qualquer ponto do ano até a data, e os pontos representam atuais retornos do acumulado do ano. Os retornos de mercados emergentes (EM), alto rendimento e grau de investimento corporativo global (IG) são denominados em dólares americanos, e o restante em moedas locais. Os índices ou preços utilizados são: petróleo Brent à vista, ICE U.S. Dollar Index (DXY), ouro à vista, MSCI Emerging Markets Index, MSCI Europe Index, LSEG Datastream 10-year benchmark government bond index (EUA, Alemanha e Itália), Bank of America Merrill Lynch Global High Yield Index, J.P. Morgan EMBI Index, Bank of America Merrill Lynch Global Broad Corporate Index e MSCI USA Index.
22 de maio
dados comerciais do Japão; CPI do Reino Unido
23 de maio
PMIs globais flash
24 de maio
CPI do Japão; Bens duráveis dos EUA
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Grandes chamadas
Visões de maior convicção de horizontes tático e estratégicos, maio de 2024
| Razões | ||
|---|---|---|
| Tático | ||
| Ações dos EUA | Nossa visão macro nos coloca neutros no nível de referência. Mas o tema da IA e seu potencial para gerar retornos alfa – ou acima do benchmark – nos impulsionam a ser overweight geral. | |
| Renda em renda fixa | O amortecimento de renda proporcionado pelos títulos aumentou em todos os setores em um ambiente de taxas mais altas. Gostamos de títulos de curto prazo e agora estamos neutros em relação aos títulos do Tesouro dos EUA de longo prazo, pois vemos riscos bidirecionais à frente. | |
| Granularidade geográfica | Somos a favor de obter granularidade geográfica (ver página 11) e gostamos de ações do Japão em mercados desenvolvidos. Dentro de mercados emergente (ME), gostamos da Índia e do México como beneficiários de mega forças, mesmo quando as avaliações relativas parecem ricas. | |
| Estratégico | ||
| Crédito privado | Acreditamos o crédito privado vai ganhar participação nos empréstimos à medida que os bancos recuarem – e com retornos atraentes em relação ao risco de crédito público. | |
| Títulos atrelados à inflação | Vemos a inflação ficar mais próxima de 3% no novo regime em um horizonte estratégico. | |
| Obrigações de curto e médio prazo | No geral, preferimos títulos de curto prazo ao longo prazo. Isso se deve à inflação mais incerta e volátil, a maior volatilidade do mercado de títulos e a demanda mais fraca dos investidores. | |
Nota: As visões são de uma perspectiva do dólar dos EUA, maio de 2024. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão de eventos futuros ou uma garantia de resultados futuros. Esta informação não deve ser invocada pelo leitor como pesquisa ou aconselhamento de investimento sobre qualquer fundo, estratégia ou título em particular.
Visões granulares táticas
Perspectivas táticas de 6 a 12 meses sobre ativos selecionados em relação a classes abrangentes de ativos globais por nível de convicção, maio de 2024.
| Ativo | Visão tático | Comentário | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|
| Equities | ||||||
| Unido Estados | Ponto de referência |  |
Somos neutros em nossa maior alocação de portfólio. A queda da inflação e os próximos cortes de juros do Fed podem sustentar o ímpeto do rali. Estamos prontos para girar assim que a narrativa do mercado mudar. | |||
| Geral |  |
Estamos overweight geral ao incorporar nossa visão positiva centrada nos EUA sobre inteligência artificial (IA). Acreditamos os beneficiários de IA ainda podem ganhar, enquanto o crescimento dos lucros parece robusto. | ||||
| Europa |  |
Estamos underweight. O BCE está mantendo a política apertada em uma desaceleração. As avaliações são atraentes, mas não vemos um catalisador para melhorar o sentimento. | ||||
| Reino Unido | |
Somos neutros. Achamos que as avaliações atraentes refletem melhor as baixas perspectivas de crescimento e os aumentos acentuados dos juros do Banco da Inglaterra para combater a inflação persistente. | ||||
| Japão |  |
Estamos overweight. Inflação moderada e reformas favoráveis aos acionistas são positivas. Vemos a mudança de política do BC como uma normalização, não uma mudança para o aperto. | ||||
| Mercados desenvolidos AI mega força | |
Estamos overweight. Vemos um ciclo de investimento centrado em IA multi-país e multi-setor se desenrolando, provavelmente apoiando receitas e margens. | ||||
| Mercados emergentes | |
Somos neutros. Vemos o crescimento em uma trajetória mais fraca e vemos apenas estímulos políticos limitados da China. Preferimos a dívida de mercados emergentes ao capital próprio. | ||||
| China | |
Somos neutros. Estímulos políticos modestos podem ajudar a estabilizar a atividade, e as avaliações caíram. Desafios estruturais, como o envelhecimento da população e os riscos geopolíticos, persistem. | ||||
| Renda fixa | ||||||
| Títulos de curto prazo do Tesouro dos EUA | |
Estamos overweight. Preferimos títulos públicos de curto prazo para obter renda, já que as taxas de juros permanecem mais altas por mais tempo | ||||
| Títulos longos do Tesouro dos EUA | |
Somos neutros. O aumento do rendimento impulsionado pelas taxas de juros esperadas provavelmente atingiu o pico. Agora vemos chances iguais de que os rendimentos de longo prazo oscilem em qualquer direção. | ||||
| Bonds atrelados à inflação dos EUA | |
Somos overweight e preferimos os EUA à zona euro. Vemos preços de mercado subestimando a inflação pegajosa | ||||
| Bonds index. à inflação da área do euro | |
Somos neutros. As expectativas do mercado para a inflação persistente na área do euro diminuíram. | ||||
| Bonds do tesouro da área do euro | |
Somos neutros. A precificação de mercado reflete as taxas de juros em linha com nossas expectativas e os rendimentos de 10 anos estão fora de suas máximas. O alargamento dos spreads das obrigações periféricas continua a ser um risco. | ||||
| Títulos de dívida do Reino Unido | |
Somos neutros. Os rendimentos se comprimiram em relação aos títulos do Tesouro dos EUA. Os mercados estão precificando as taxas de juros do Banco da Inglaterra mais próximas de nossas expectativas. | ||||
| Bonds do governo japonês |  |
Estamos abaixo do peso. Encontramos retornos mais atrativos em ações. Vemos alguns dos retornos menos atraentes nos títulos do governo japonês, por isso os usamos como fonte de financiamento. | ||||
| Bonds do governo da China | |
Somos neutros. Os títulos são sustentados por uma política mais frouxa. No entanto, achamos os rendimentos mais atraentes em papéis de DM de curto prazo. | ||||
| Agência norte-americana MBS | |
Somos neutros. Vemos a agência MBS como uma exposição de alta qualidade em uma alocação diversificada de títulos e a preferimos à IG. | ||||
| Crédito de grau de investimento global | |
Estamos underweight. Os spreads apertados não compensam o impacto esperado nos balanços corporativos dos aumentos de juros, em nossa visão. Preferimos a Europa aos EUA. | ||||
| High Yeld global | |
Somos neutros. Os spreads estão apertados, mas gostamos de seu alto rendimento total e potenciais rali de curto prazo. Preferimos a Europa. | ||||
| Crédito na Ásia | |
Somos neutros. Não achamos as avaliações convincentes o suficiente para se tornarem mais positivas. | ||||
| Moeda forte de mercados emergentes | |
Estamos overweight. Preferimos a dívida em moeda forte EM devido ao seu valor relativo e qualidade. Também é amortecido pelo enfraquecimento das moedas locais, à medida que os bancos centrais cortam as taxas de juros. | ||||
| Moeda local de mercados emergentes | |
Estamos neutros. Os rendimentos caíram para mais perto dos rendimentos do Tesouro dos EUA. Os cortes nas taxas dos bancos centrais podem prejudicar as moedas de mercados emergentes, prejudicando os retornos potenciais. | ||||
O desempenho passado não é um indicador confiável de resultados atuais ou futuros. Não é possível investir diretamente em um índice. Nota: As visualizações são de uma perspectiva do dólar americano. Este material representa uma avaliação do ambiente de mercado em um momento específico e não pretende ser uma previsão ou garantia de resultados futuros. Estas informações não devem ser consideradas como aconselhamento de investimento relativamente a qualquer fundo, estratégia ou valor mobiliário em particular.
Leia nossos comentários semanais anteriores aqui.
Conheça os Autores
Jean Boivin
Diretor – BlackRock Investment Institute
Wei Li
Estrategista-chefe global de investimentos — BlackRock Investment Institute
Vivek Paul
Chefe Global de Pesquisa de Portfólio – BlackRock Investment Institute
Devan Nathwani
Estrategista de Portfólio – BlackRock Investment Institute
Inscreva-se para receber as Perspectivas da BlackRock
Please try again
Obrigado
Obrigado por inscrever-se!Por favor, espere um e-mail dentro de 24 horas confirmando o status da sua assinatura.
Se você não recebeu um email, por favor entrar em contato conozco no latam@blackrock.com.
Se você não recebeu um email, por favor entrar em contato conozco no latam@blackrock.com.
