在淨零轉型中抓住投資機會

總結

全球各地正為脫碳 (decarbonize) 轉型努力中。能否在2050 年實現淨零碳排放的目標還未確定。但可以確定的是，再也沒有選擇忽略的餘地，轉型勢在必行。對於企業和投資人來說，了解未來幾年邁向淨零碳排放的旅程將如何展開相當重要。

氣候風險即投資風險，且這將取決於邁向淨零碳排放的經濟將如何展開。除了實體氣候風險之外，企業和資產擁有者現在還必須提早對淨零轉型做好準備。隨著碳排放量的減少，經濟體將重新被塑形。淨零轉型將涉及大規模的資源重新分配。供需面將發生變化，且在此過程中可能會出現供需不均的情形。這將對不同的企業帶來機會和衝擊。

淨零轉型正在發生，企業和投資人需要了解它的發展方向。企業必須決定如何改善其商業模式、投資重點以及逐步淘汰過時的業務。資產擁有者必須決定將資金投入何處，以及如何利用股東投票來保護他們的長期經濟利益。

企業和投資人都面臨著高度不確定性。淨零轉型正在發生中，但其未來的速度和形態仍存在很大的不確定性。轉型的結果將取決於不斷變化的社會偏好、企業策略、資本分配、新科技和政府政策間錯綜複雜的相互作用。

能源產業正面臨著最艱困和嚴峻的挑戰。到目前為止，淨零轉型的步調呈現不平衡的狀態，市場增加投資再生能源的金額未能跟上石化燃料資本支出減少的步伐。這樣的缺口導致經濟在重啟時，能源價格飆升，這也讓人可以理解假設以無秩序的方式轉型，其所帶來的嚴重性。我們認為在轉型過程中市場將逐步降低對石化燃料的需求，而再生能源的未來一片光明。

淨零轉型的正負面影響正逐漸被反應在資產價格上。兩年前，我們估計當市場朝向永續發展的結構性轉變時，將引發全面性資產重新定價。這也是我們將氣候變遷這項因素，納入我們的資產報酬與風險假設模型中的原因。我們現在有證據可以說明淨零轉型所帶來的影響，並且相信還有相當一大部分尚未反應在資產價格上。

轉型的過程將重新塑造總體經濟環境。在私募資金和公開市場資金對新興市場的挹注下，逐步、有序的轉型應該能夠使資源以相對平穩的方式重新分配，且價格也只會適度上漲。急忙、無秩序的轉型將帶來供需不均、通膨飆升和經濟成長中斷的風險。

我們認為，市場普遍相信因應氣候變遷需要付出不少經濟代價的觀點是錯誤。轉型會損害經濟成長嗎？轉型會帶來更高的通貨膨脹嗎？如果與過去相比，淨零碳排放將帶來通膨，但我們認為與過去歷史狀況相比沒有太大的價值。氣候變遷就在我們眼前發生。與不採取氣候行動或最終急忙採取脫碳措施相比，有序的轉型應該有助於促進經濟成長並緩解通貨膨脹。

總結來說，企業和投資人不能忽視淨零轉型。這就像是面對中國經濟崛起和科技革命，我們別無選擇，這就是大勢所趨。所有企業和投資人都必須了解轉型將如何影響其企業的運營或投資方向，從而駕馭經濟重塑所帶來的機會和挑戰。有些投資人可能會選擇通過主題式投資或影響力投資來參與轉型帶來的機會，或者通過投資新科技來為淨零碳排放的世界做努力。

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