2016年中全球投資展望

主題

市場一方面憂慮英國公投退出歐盟帶來的不利影響,另一方面則對美國經濟前景有所改善抱持期待。 全球成長面臨下行風險,意味聯準會暫緩上調利率 – 我們更深信全球利率會長期持續低迷。

約 90 位貝萊德基金經理人和主管於 6 月中齊聚一堂,就美國通膨回升的展望,新興市場在遭拋售後出現轉機的可能性,和針對全球金融業所面臨的困境進行討論。

我們今年更新了三個主題:

1 我們正身處一個低報酬的時代 - 未來市場報酬可能跌破近期歷史記錄。

 


2 貨幣政策曾是主宰資產價格的主要因素,但成效似乎正在減弱 - 目前各國必須捨棄貨幣政策,改以財政刺激措施和結構性改革來促進經濟成長,
但我們對此不抱太大期望。

 

3 波動不定 - 英國脫歐相關憂慮拖累歐洲經濟,經濟周期步入成熟階段,未來會出現更多波動。

主題一:低報酬

獲取收益日趨困難。 目前,已開發市場政府債券指數中超過70%債券的收益率不足1%,而當中負利率債券約占三分之一。 詳見「收益難尋」圖表。

收益難尋

全球政府債券收益率, 2014 年 -2016 年

主題二:政策影響有限

政策分歧對資產價格所帶來的影響,在上半年逐漸消減 。 去年12月聯準會上調利率前夕,美元攀上高峰,但隨著市場預期緊縮政策將放緩,美元再度下跌。 即使歐洲和日本央行施行前所未見的量化寬鬆政策,也無助於市況。這些政策對壓抑匯率的作用越來越小,在日本尤為明顯。儘管日本央行今年的資產購買規模與去年相近,但日圓匯率今年仍繼續飆升。 詳見「投資報酬遞減」圖表。

投資報酬遞減

日本央行資產負債表及日圓年度變化, 2012 年-2016 年

主題三:波動不定

寬鬆的貨幣政策壓制波動性,促使投資人對類似資產趨之若鶩。 分析顯示,6月份受追捧的投資策略包括增持日本政府債券及日圓、美國股票及貴金屬,以及減持新興市場股票及工業類商品。 詳見「 市場布局動向 」 圖表。 根據我們的分析,「跟風」交易行為今年整體下降,但資產類別之間的輪動顯著。 貴金屬、歐元及美國股票的配置由低轉多,此外,許多投資人放棄繼續投資歐洲股票。 只有一點未變:投資人始終看空新興市場股票。 因此,這類資產仍具上行空間。

市場布局動向

各類資產布局, 2016 年 6 月

貝萊德全球首席投資策略師
於英國央行展開他的職涯,之後擔任貝萊德固定收益及主動股票投資團隊首席投資策略師,並領導全球股票投資團隊,現為貝萊德全球首席投資策略師。
貝萊德全球首席投資策略師
於英國央行展開他的職涯,之後擔任貝萊德固定收益及主動股票投資團隊首席投資策略師,並領導全球股票投資團隊,現為貝萊德全球首席投資策略師。

本資料僅供參考,本公司並不針對個人狀況提供投資建議,投資人如欲進行投資,應自行判斷投資標的及其投資風險,並承擔投資損益結果,不應將本資料引為投資之唯一依據。本文所提及之個股僅供說明之用,不代表任何金融商品之推介或建議。(BLK2016-661)