下半年投資如何趨吉避凶? 這三招你一定要看!

2019年7月25日
撰文 貝萊德

中美貿易戰方興未艾、聯準會主席暗示降息,但美股卻創下新高?面對混沌不明的市場走向,投資人應該如何在下半年趨吉避凶?貝萊德智庫亞太區首席投資策略師龐文博(Ben Powell)將說明全球市場下半年的投資展望,並提出三個投資上的建議:

首先,跟年初相比,我們認為貿易爭端以及地緣政治衝突已經取代景氣循環末期風險,成為主導全球經濟及市場走向的主要因素。在保護主義浪潮擴張週期延長以及提升投組韌性的三大宏觀背景因素下,我們下修了對全球景氣成長的預期。

在保護主義浪潮方面,地緣政治緊張局勢加大了經濟成長前景的不確定性,尤其貿易爭端已經導致全球經濟成長放緩,我們預期放緩程度會再擴大 ;其次,由於多國央行開始轉向鴿派或加大貨幣寬鬆的力道,因此儘管我們預期經濟成長將放緩,但擴張週期會進一步延長;最後,我們建議投資人不應放棄投資在風險報酬比上具吸引力的資產,但應該提升投組的韌性。至於該如何實踐於投資行動中?以下是我們的三點建議:

降低投資組合的風險,可適度提升現金部位

在美國與主要貿易夥伴的貿易爭端尚未落幕,以及中美之間因結構性問題而造成的緊張局勢仍將持續的情況下,預期股市的波動將會加大,因此投資人可考慮適度將低投資組合的風險承受程度;如果是以美元為主要投資貨幣的投資人,也可考慮將部分資金轉入類現金的資產中。

在低利環境下,仍然看好美股並上調新興市場債投資評等

由於全球央行在貨幣政策上轉趨溫和,使得債券殖利率從年初以來明顯下滑。我們認為,除非地緣政治風險顯著升溫,不然此一形勢仍有利於風險資產表現。而且從長線來看,在結構性的低利率環境下,股票及債券資產仍具有投資吸引力,目前我們看好美股及新興市場債。

在股市方面,雖然我們建議降低投資風險承受度,但我們仍然看好股票,特別是美股。一方面是歷史經驗證明股票在景氣循環後段一向有不俗的表現,其中美股又是在不確定環境下的較佳選擇。這是因為相對於其他已開發市場,美股在成長前景、自由現金流量及財報體質都是勝出;從評價來看,美股雖然高於其他市場,但仍屬合理區間。

至於在債券市場,考量新興市場當地貨幣債券將受惠於聯準會降息帶來的利差優勢,儘管近期已經有一波漲勢,我們仍然調升了其投資評等,但會建議投資人避開受中美貿易緊張局勢影響較大的國家。

持有公債以提升投組韌性

提升投組韌性是當前的投資上的核心課題,我們認為公債無論在哪個景氣循環階段,都扮演著提升韌性的主要角色。因此,即便在當前低利率的環境中,投資人仍應適度配置公債以分散風險。

短期來說,我們對美國公債看法較為保守,這是因為市場目前對於聯準會降息次數的預期過高,且美國大多數經濟數據仍然表現不俗。相較之下,雖然德國等歐元區核心國家公債殖利率為負數,我們仍看好歐元區長期債券多於美國公債,主要反映歐元區經濟基本面穩健,以及歐洲央行將推出符合甚至超過市場預期刺激措施的預期。

對於亞太市場,龐文博指出,美國已成為地緣政治緊張及經濟前景不明朗的輸出國,與中國的競爭亦愈趨激烈。但中國已推出政策以緩解貿易紛爭帶來的部分影響,並有空間實施更多財政刺激措施。儘管貿易摩擦可能帶來下行風險,但相信中國經濟增長仍能夠保持穩健。

龐文博強調,中國資本市場持續開放,為全球投資者提供一個歷史性的機會來進入此龐大且流動性高的市場作分散投資。全球投資者目前可投資於廣告、醫療保健及保險等在中期能獲得可觀成長的產業,並在日益蓬勃的中國債券市場中獲益。

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龐文博 (Ben Powell)
貝萊德智庫亞太區首席投資策略師