博恩彤(Poppy Allonby)

天然資源股票團隊投資組合經理人

白利德 (Alastair Bishop)

天然資源股票團隊投資組合經理人

在未來數個月,對資產類別的前景有何看法?

石油市場仍然面對供應過剩問題。然而,我們認為石油供需形勢正漸趨平衡,而當前油價仍處於偏低水準,未能刺激產油企業的投資意欲,中期而言將影響石油產量,進而支撐油價。國際能源署(IEA)資料顯示,2015至2016年間,來自石油輸出國組織成員國的石油供應每日下降900,000桶,加上新投資案不足,因此我們對能源產業的中期前景更為樂觀。再者,產油活動大幅減少,將有助平衡市場供需,而只要全球石油需求保持穩定,油價便可望升至接近邊際成本的水準。短期內,我們預期波動加劇,並會因應市場狀況調整投資組合,適度提高或降低風險水準。能源股仍較其它股票具有吸引力,因其評價折價幅度之大前所未見。

 

看好哪些領域?不看好哪些領域?

我們偏好低成本資產、有能力並有意削減成本、且具備財務實力以應對低油價環境的生產商。換言之,相比普遍大型綜合石油企業,我們較為看好個別獨立勘探及生產商,因這類獨立公司(尤其是美國公司)大多具備較低成本資產,並一直力圖創新和積極削減成本。整體來說,我們減持石油服務次產業,因產油活動縱然回升,亦不足以提升此類企業的定價能力。

 

有甚麼意外消息足以改變您的觀點(正面或負面)?

如全球經濟成長出乎意料顯著上升,石油需求成長便可望更優於預期,最終有助推高油價。供應方面,如石油供應出乎意料進一步下降,便可加快達到供需平衡,更有利油價及能源股走勢。

 

市場波動加劇如何影響您管理的資產類別?

據我們目前分析,最大風險是全球經濟突然轉差,使石油需求較預期疲弱,致使供應過剩問題持續,最終勢必拖累油價持續走跌。

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