台股上萬點,現在進場太晚?

2017年6月22日
文 貝萊德

台股站上萬點,一般投資人先是懷疑台股是否能站穩萬點,而後可能因為沒跟上這波行情而感到沮喪,接下來不免要問:現在進場會不會太晚?

 


 

2017年5月台股站上萬點後,貝萊德投信總經理馬瑜明及貝萊德寶利經理人詹祖光,透過深入淺出的問答方式,分享投資團隊的市場觀點。精彩談話內容摘錄如下。

貝萊德投信總經理馬瑜明及貝萊德寶利經理人詹祖光

主持人(圖右):馬瑜明,貝萊德投信總經理。曾任美林投資管理副總裁,2006年貝萊德集團併購美林投資管理。

與談人(圖左):詹祖光,貝萊德寶利基金經理人, 2003、2004年連續獲得最佳基金經理人,2007年受頒金彝獎第九屆傑出投信投顧人才獎。2014年其所管理的貝萊德寶利基金始能角逐基金獎,4年共獲頒10座獎。

  • (馬瑜明)問:睽違17年,台股在5月11日再度站上萬點,但仍有多檔個股破底。您認為台股萬點是一個假像嗎?

    (詹祖光)答:我覺得台股上萬點是必然的,企業獲利每年成長,若指數維持不變,表示本益比越來越低,這是不合理的。聰明的投資人應該想的是本益比,不是指數高低。本益比 = 價格(指數)/每股盈餘(獲利),只要企業獲利增加,指數就應該上升。所以我們應該關心獲利是否成長。台股目前本益比約14倍,距離警戒值仍有一段距離。

    台股上萬點但仍有不少個股破底,我認為這蠻正常的,因為好的股票才該漲,不好的股票就不該漲。當市場一片火熱,每支股票無論優劣都雞犬升天,很明顯的是景氣過熱的現象。現在的台股,我還沒看到這種過熱現象。

    “台股萬點只是心理關卡,不應影響投資決策。”

  • 問:很多人說,台股漲這麼多,都是被外資賺走。外資多,表示我們股市走勢和國際情勢息息相關。當歐美股市不好時,外資將資金移回當地。你怎麼看待?我們如何避開?

    答:現在外資佔台股約40%,每年發新台幣一兆多元的股息,有四千多億的股息進到外資口袋。金融風暴後,外資為什麼一直買?因為與許多新興國家市場相比,台灣企業的競爭力、透明度、老闆的誠信度,整體水平相對好,殖利率每年都很高,財報造假的企業不可能年年都配發高股息。這現象能持續到什麼時候?還是要看台灣企業的競爭力,何時被國際上更有競爭力的企業打敗,配息降低,預期那時外資才會降低台股持股,但目前我都還沒看到這樣的現象。

  • 問:落底的個股之後會不會有落後補漲的行情?您的投資策略是否有所調整?

    答:目前表現較差的個股或產業是否會出現落後補漲行情,也要看這產業的前景。各行各業的景氣循環都是不一樣的,股市研究也是挺複雜的,一般人不太可能花這麼多時間,研究這一千多檔上市櫃股票,可以把這樣的工作交給專業的基金公司,因為我們每天都會去拜訪上市櫃公司,也會和很多產業研究員做相關討論,還會和貝萊德全球研究員定期開會討論。我們是100%把大量時間跟精力都花在研究上,自然會比一般人多掌握一些市場動態。

    目前貝萊德寶利基金的配置,對科技股保持中立,對傳產股稍微加碼,原因是,大部分傳產股過去一年表現很糟,沒什麼漲,股價其實是偏低的,但實際上,有些傳產公司已經看到復甦的跡象,若沒訪談這些公司,只看營收是看不出復甦跡象的。台股萬點只是個心理關卡,不會是干擾我做投資決策的因素。

  • 問:很多人對台灣前景感到擔憂,您的看法呢?

    答:報章媒題常報導台灣低薪、年輕人找不到好工作、政黨鬥爭、人口老化,大家就覺得台灣很糟,不願投資台灣。數據顯示,台灣人買基金,只有4%投資台灣,96%投資海外,比例懸殊。儘管大家對台灣大環境感到擔憂,但若你問台積電、鴻海、大立光等這一類大公司老闆,是否會因為台灣政治環境感覺不是很好,就停止努力、停止研發、停止推出新服務嗎?答案是:不可能!

    最重要的是,我們要做好自己的事,像我們做投資的就要找認真踏實的公司。很多公司經營得好不好和政治、低薪沒有關係。拿一例一休為例,我最近拜訪一間公司,之前是幾千幾萬人在工廠,現在則運用機器手臂,只用少數幾個人管理很多的機器。很多產業這些年都在轉型,大家其實不需要那麼擔心台灣的前景。

    過去幾年看不好台灣的人,已錯失台股大盤從4,000點漲到10,000點的獲利機會,所以專注在對產業的研究才是最重要。根據我自己的經驗,投資台灣的隱形冠軍企業,常常有不錯的獲利。我們要看這公司是否有策略規劃,且是否能延續。我自己很愛投資這類隱形冠軍企業。

    台灣仍有許多努力不懈的好企業值得投資!

  • 問:您怎麼看待蘋果概念股(簡稱:蘋概股),還能繼續投資該類股嗎?

    答:每段期間都有某些產業引領風騷,我記得我剛進這產業時,最紅的是做主機板,和筆記型電腦的廠商,當時那些供應鏈都雨露均霑,後來大家都有電腦了,而且隨著科技進步,筆記型電腦變得又薄又快,也不需要為了升級而一直換電腦,產業成長開始停滯,後來有功能型手機,然後才是現在最夯的智慧型手機興起。科技會不斷進步,每段時間都會有一些產品成為市場主流,很多公司靠此賺錢,目前就輪到蘋果相關類股。科技進步還有很大的空間,我們會一直密切注意下一個可帶領電子業成長的科技。

  • 問:金融股是台股第二大類股,隨著聯準會進入升息循環,您對金融股未來看法?

    答:金融股之前都跟著利率走,去年美國一升息,保險公司因為很多有海外投資,所以率先上漲,但銀行還沒漲,因為銀行是跟著國內利率走,今年央行升息機率偏低,所以表現平淡。但大家都感受到通膨上來了,歐日新興市場景氣都在復甦,明年以後會有其他國家跟著進入升息循環,明後年銀行股就相對看好。

  • 問:在您的心目中,怎麼樣才是值得投資的好公司?

    答:一個企業最重要的是領導人的誠信度。除了誠信度,財務體質也很重要,還有,老闆要有企圖心,但不是打高空,要真有些策略、實績。另外,也要觀察產品的未來趨勢,必需在可見的未來不易衰退,能持續獲利。這些大概就是我看公司的重點。

    “「誠信」是好企業的首要條件”

  • 問:台股這樣的淺碟市場適合長線投資嗎?

    答:想要短線進出,快速致富是人之常情,特別置身在投資這個產業裏,每天都有各種小道消息充斥,很容易心猿意馬。但是小道消息真真假假,有些很難辨認真偽,有的則是知道得太晚,股價早已反應。

    最理想的投資就是買進後放個五年、十年不要動,年年都可成長獲利。但是,在快速變化的現實世界中,投資沒能這麼簡單容易。也許一家公司的策略、產品現在看起來很好,但未來一、兩年是否還能具競爭力就不得而知。所以我們只能持續不斷的追蹤,不斷做研究判斷,才能達到長期投資的目標。

  • 問:在您投資配置時,貝萊德的跨國資源是否為您加分(如虎添翼)?

    答:投資最重要的不是看賺多少錢,而是看是否能控制風險,能控制風險才能真正賺錢。貝萊德的阿拉丁風險管理能力相當好,能隨時評估我投資組合的風險,且我們會定期跟這個風險管理部門開會,由第三者角度來看投資組合是不是風險太高,是否太過偏重某些持股或某些類型的股票,貝萊德真的蠻重視風險管理的。

    “投資最重要的不是賺多少錢,而是能否控制風險”

 

1. 4年來寶利基金獲頒10座獎盃,操盤實力極受肯定*

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2. 各主要期間績效(一年、二年、三年、五年)均名列第一區間,遠超越同類型平均, 且過去5年累積績效130.0% ,優於台股大盤同期表現38.3%**

寶利績效各主要期間績效(一年、二年、三年、五年)均名列第一區間,遠超越同類型平均

3. 夏普值領先同類型基金平均#

夏普值領先同類型基金平均#

*資料來源:台北金融研究發展基金、SMART智富及理柏,截至2017年3月。2014:金鑽獎國內股票型基金一般類股3年期;2015:理柏台灣基金獎台灣股票3年期、金鑽獎國內股票型基金一般類股3年期;2016:金鑽獎國內股票型基金一般類股5年期、金鑽獎國內股票型基金一般類股3年期、理柏台灣基金獎台灣股票5年期;2017:SMART智富台灣基金獎(台灣股票)、金鑽獎國內股票型基金一般類股3年期、金鑽獎國內股票型基金一般類股5年期、理柏台灣基金獎台灣股票5年期。**資料來源: 晨星,截至2017年5月31日。台幣計算。#資料來源: 晨星,截至2017年4月30日,貝萊德寶利基金的1年、2年、3年、5年夏普值分別為2.4、0.53、0.83、1.25,晨星同類別基金平均之夏普值為1.57、0.19、0.34、0.63。

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