亞洲市場觀點

重點摘要

1. 金融市場氣氛轉差但企業獲利及經濟成長動能仍強勁。
2. 金融環境緊縮,美元升值為其中原因之一。美元升值使借入美元貸款的全球借款人償債壓力倍增。
3. 美元升值對亞洲國家造成的不利影響較小,因亞洲對美元融資的依賴程度較全球其他地區低。
4. 亞洲股票及固定收益資產評價較低,使吸引力上升。我們尤其看好週期循環股票及高收益信貸。

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偏好被忽略的產業

預期中國境內投資將有利於中國循環類股。建築活動和原物料需求未出現放慢跡象。2018年5月,中國生產的鋼材增加9%,電力增加10%,重型卡車銷量增加17%,挖土機需求則比一年前增加71%1

1 資料來源: 國家統計局, Wind, 2018年6月。

美國持續出現貿易逆差 - 主要經濟體的經常帳餘額(1995年至2018年)

留意亞洲信貸殖利率

亞洲信貸殖利率接近五年高點,經風險調整後報酬計算,該類資產在全球資產類別中名列前茅。亞洲信貸報酬主要來自收益,因此相對其他資產類別波動較低。

市場目前預期美國將於明年升息三次,一旦市場對於聯準會升息的預期出現變化,當前殖利率水準有助投資人抵禦市場衝擊。殖利率經歷九個月的調整,加上近期風險資產遭拋售,我們認為相較美國及歐洲信貸,亞洲信貸較具吸引力。

對於總體經濟較敏感的產業評價下滑- 按產業劃分MSCI中國指數(2017年12月至2018年6月)