這5個影響今年債市的變數 您留意到了嗎?

貝萊德 |2020年2月21日

債券近年來一直是台灣投資人的熱門標的。然而,面對今年低利率及景氣循環末段的大環境,投資人不免擔心債券市場是否也將來到多空關卡?貝萊德投信建議投資人應持續關注以下五大變數:

1 政治

11月的美國總統大選可能是今年最大的投資變數之一,因為政治永遠是投資人最難衡量的風險之一,因為其結果及市場反應都很難預測。

2 貿易戰

中美達成第一階段的貿易協議,使得貿易戰風險暫時降低。雖然中美雙方都有暫停貿易戰的動機,但這是否代表今年投資人不需要再煩惱此一事件?恐怕沒有這麼容易,尤其隨著民主黨總統候選人的出線,勢必會對美國的貿易政策提出新的看法,而川普很有可能繼續在推特上發表強硬聲明來回應以凝聚支持者,勢必會影響市場情緒。

3 貨幣政策

聯準會2019年的降息行動成為推動市場回報表現亮麗的主要推手,但如同我們在全球投資展望中提出的,今年的投資主題之一是「刺激政策暫緩」,聯準會已經暗示當前的貨幣政策是「適當」的,而且市場對於歐洲、新興市場及日本進一步降息或寬鬆貨幣政策的預期也隨之降低。

4 投資評價

展望2020年的債券投資,投資評價可能是代表著負面因素,因為低殖利率及利差縮減壓縮了債券價格進一步上漲的空間,也使得市場對於今年的報酬預期低於去年。這導致投資人必須從較差信評的債券中獲取票息收益,雖然全球經濟可望維持微幅成長,使得高收益債券的違約風險較低,但這也代表高信評的債券收益將越來越稀有。

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5 市場(過度追求收益)

我們留意到目前信用債市場的一些獨特趨勢。如下方圖表所示,我們將高收益債券利差及信用評等變動率進行比較,通常信評變動率為負時,信用利差也會跟著擴大,代表投資人避開信評較差的債券(信用評等變動率代表企業信評被調升或調降的趨勢,通常在景氣循環末段,信評遭調降的企業將多於被調升的企業,使得信用評等變動率為負)。但是,2019年卻出現了信評變動率上升,信用利差不升反降的情況,這引發了市場擔憂投資人過度追求收益的疑慮,並埋下未來可能的波動可能。

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從上述五個的變數中,目前我們認為政治及貿易戰最有可能左右今年的債券報酬表現,但考量部份變數存在著不透明性及難以預測的性質,投資人必須密切觀察後續發展。貝萊德投信目前持續看好信用債,特別看好新興市場債及高收益債券:

 

債券種類 原因 相關產品
全球高收益債券 受惠於貨幣政策穩定及成長有望反彈。利差擴大(特別是較低信評債券)提供理想的進入市場機會 貝萊德美元高收益債券基金 (基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

貝萊德環球高收益債券基金 (基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)
亞洲債券 亞洲央行有進一步放寬政策的空間,且匯率呈現走穩趨勢。投資評價有所上升,建議加碼優質債券 貝萊德貝萊德亞洲老虎債券基金 (基金有相當比重投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)

資料來源:貝萊德,2019/1/31