第四季投資展望

經濟相當穩定成長,有助市場波動度降低,並為股票和新興市場資產帶來投資機會。簡短來說,未來一季有三大投資題材可望成為推動市場的驅動力。

經濟持續擴張

鑒於成長穩定並擴展至美國以外地區,我們有信心全球經濟持續擴張。約四分之三的經濟體系均呈成長趨勢,包括歐元區的所有經濟體系(金融危機後首次出現此情況)。

從基本面與評價面的角度來看,我們仍看好股票。

我們認為目前的經濟周期發展步伐緩慢,部分原因是由於經濟成長受限於人口老化。因此,我們認為目前的美國經濟周期仍有充裕的發展空間,且可能持續數年。放眼海內外市場,均有充分的理由支持我們看好股票的觀點。

由於價格動能強勁的多家美國和跨國企業呈現雙位數成長,因此動能股票風格因子於今年內表現非常出色。我們預期經濟持續穩定擴張,因此動能因子持續上漲潛力較大。

建議策略:聚焦股票,布局全球

企業盈餘顯著回升帶動全球股市上揚,對美國以外的市場尤其有利。除金融危機後的反彈以外,自2005年以來,所有主要市場每股盈餘成長首度超過10%。例如歐洲經濟擴張持續優於長期趨勢,日本企業盈餘預期飆升等。新興市場現金流改善且評價合理,相當具吸引力。

重新權衡風險和報酬

市場波動度仍維持在歷史低點,帶來波動度在近期內可能上升的擔憂。然而,低波動環境已漸成常態,在經濟成長穩定的情況下尤其如此。由於系統性金融風險微乎其微,我們認為低波動環境可能會持續下去。

在此週期階段,我們認為風險資產仍可帶來報酬。

部分投資人也擔心股票評價高於歷史平均水準。我們認為,結構性低利率有助股票價格持續維持在較高的水位。有鑑於此,應多留意地緣政治擔憂或其他小規模衝擊,造成暫時性拋售時所帶來的進場機會,下跌時往往是買進的好時機。

建議策略:保持冷靜,防範風險

在經濟成長好轉的環境下,也難以避免遇到市場下跌的情況,但保持投資是致勝關鍵。此正凸顯固定收益資產作為風險管理工具的重要之處。偏重主動式管理的固定收益策略,有助投資人駕馭難以預測的利率環境,同時有助穩定資產的風險。

 

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