全球投資觀點

中國經濟轉型的機會

經濟轉型過程中的觀察指標
貝萊德智庫

中國以債務驅動的成長模式已接近極限,目前正開始轉型為高科技並較側重消費驅動的經濟體。投資人往往只會在察覺到問題出現時,才會將注意力放在中國身上,但我們認為目前是探討中國機會的良機。我們根據貝萊德投資專家的觀點,評估中國經濟的發展狀況,並概略說明中國所面臨的挑戰。

結論: 中國債務的快速成長形成風險,但我們認為目前的週期性升勢,短期內對投資績效的影響更為重要。

概要

  • 我們認為中國經濟的週期性升勢會增強。我們獨創的GPS測量指標顯示中國經濟成長前景樂觀。同樣地,供給側改革和削減產能有助提升工業獲利能力。我們看好中國股票,並認為按貿易加權基準計算,人民幣會趨於平穩。
  • 我們認為短期內出現債務危機的風險有限。我們深入研究影響中國債務情況的各種因素,並簡述中國在未來一到兩年內不會出現危機的理由。但我們認為拖延下去只會使問題惡化。
  • 我們察覺到其它短期風險。首先,中美之間可能會出現貿易戰,防礙復甦過程。其次,中國人民銀行開始採取緊縮政策,推行定向措施壓抑金融體系內的槓桿操作,短期內信貸緊縮風險上升。
  • 我們為中國的改革過程打分數,並概略評估中國經濟轉型是否已踏上可持續發展的路上。我們列出三大指標:中國資本持續外流情況、銀行間融資出現潛在困難和消費在經濟成長中的占比上升。

圖: 瞭解中國經濟背景

中國和全球國家的個別經濟參數,2013年至2016年

資料來源:貝萊德智庫、世界銀行、歐盟委員會EDGAR資料庫、eMarketer、BP、OICA、EIA、湯森路透和國際貨幣基金組織。註:國內生產毛額和電子商貿資料為2016年資料,其中國內生產毛額以國際貨幣基金組織的預測為依據。人口、石油消耗量、出口、國內生產毛額成長占比、汽車產量、市值、手機用量、網路使用者和軍事開支為2015年資料。金屬進口、二氧化碳排放量和人口預期壽命為2014年資料。中國高鐵營業里程摘錄自中國鐵路總公司2016年年報。美國高鐵路程指車速超過每小時120英里的AcelaExpress路段。中國於2016年底宣佈首艘航空母艦具備作戰能力。20170323-126185-342851

 

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