貝萊德如何幫助客戶實現其永續發展投資的目標

貝萊德如何幫助客戶實現其永續發展投資的目標

2020年5 月

最近幾個月，世界經歷了可能在我們一生中最嚴重的危機。這場流行疫情對金融、經濟和人類造成了重大的衝擊，亦凸顯了抗跌力在不確定環境下的重要性。我們在過去多個月觀察到，無論是什麼行業，永續發展要素是幫助企業渡過危機的關鍵，投資人對永續發展投資策略的需求也與日俱增。我們將會繼續與客戶並肩同行，以實現他們的永續發展投資目標。

今年1月，我們發布了一系列的措施，將永續發展投資理念融入貝萊德的風險管理流程、投資組合建構、產品規劃設計，以及與企業間的日常溝通等多個領域中。這些措施與承諾，反映了我們的投資觀點，也就是整合永續發展的投資組合能為投資人提供更佳的風險調整後報酬。這一觀點建立於貝萊德研究和投資分析得出的兩大核心信念：首先，能夠更好地管理永續發展相關議題的企業，長期而言將更具抗跌力；其次，全球投資人越來越偏好永續發展投資，而我們正處於此長期且影響深遠的結構性變化前期階段。由於目前市場價格尚未完全反映此轉變，在接下來一段長時間的過渡期內永續發展投資可能有助推動股價表現。

儘管市場動盪在2020年第一季只是出現了一段短暫的時間，前景何去何從仍未有定論，但這正與我們於過去市場下跌時觀察到的永續發展策略投資理念一致。如同貝萊德永續發展投資團隊的報告「永續發展投資: 在不確定的環境下發揮抗跌力」中闡述，此次危機展現出兩大重要趨勢：

• 在2020年第一季的動盪市場中，全球永續發展投資策略證明了其抗跌力。根據我們及第三方的研究，反映永續發展投資指數在第一季能夠跑贏基準指數(例如晨星資料顯示，在 57檔永續發展指數中，51檔的表現較其他市場基準指數優勝¹)。更重要的是，儘管當中有部分指數因在結構上減碼能源和公用事業而受惠，但我們發現，減少能源部位並非導致永續發展投資策略較傳統指數基金更具抗跌力的主因²。我們檢視了不同企業在這段極其波動時期內在環境、社會和公司治理（ESG）方面的得分，ESG得分高低能有效分辨出不同產業(包括能源及能源次產業)的全球市場領導者與落後者。

• 在此危機期間，投資人對永續發展投資策略的興趣日益增加。今年2月，貝萊德發表了一項研究，概述了我們的觀點 ，即投資人持續地轉向投資於永續發展相關資產，而這長遠的轉變尚未完全反映在市場價格中。雖然有市場分析師推測當前的危機或許會減緩此一趨勢，但事實上，我們在今年首季卻看到了這種轉變呈現加速的現象。全球永續發展共同基金和ETF今年首季流入資金達405億美元，流入美國永續發展策略的資金更破紀錄達到74億美元³。我們預期，從目前的疫情到後續的復甦階段，以至未來一段長時間內，這種趨勢都將會持續。

短期內，我們預計一些企業將需要從永續發展的計劃及報告中調配資源，以率先因應疫情所造成的短時衝擊及經濟影響。但長期而言，我們預期企業（市場領導者尤甚）將持續加強永續發展的管理和報告工作，而這將成為實現長期報酬的主要動力。

在過去幾個月的疫情期間，貝萊德一直致力於為我們的員工和社區提供支援，並協助客戶度過這次的市場風浪。在這段時間，貝萊德客戶對投資於永續發展策略的興趣日益增加。今年第一季以來，永續發展策略的資金流入高達155億美元，創下永續發展資金流入單季的最高紀錄。按此趨勢，加上永續發展是創造投資報酬的一個重要因素，我們將繼續落實於1月份為客戶定下的計劃，使永續發展成為我們的投資標準。

以下是自1月份以來我們在各主要方向的進展概況。

1)建立永續發展、具抗跌力和透明度的投資組合

在建構投資組合的過程中，我們一直致力於全面整合永續發展投資的要素。

投資組合方案中的永續發展要素 – 我們曾在1月份表示，在符合客戶投資偏好和適用法規的前提下，我們計劃盡可能把永續發展基金作為建構投資組合的基礎。自1月份以來，客戶對此展現了超乎預期的興趣，我們也在過去三個月中，獲得了重大進展。

• 旗艦模型投資組合：目前，我們已於美國和歐洲市場推出一系列的ESG模型投資組合，並成為我們建構投資組合的重要配置。我們也正積極在澳洲和亞洲建構新模型系列，並預計在2020年底前上市。我們也已經將ESG版本的產品分別整合入美國和歐洲的旗艦目標資產配置和管理指數的投資組合之中。

• 資產配置解決方案：我們正在尋求資產配置解決方案，單一產品中為投資人提供多元資產的永續發展投資組合。

• 退休解決方案：我們正積極爭取於美國推出一系列永續發展的目標日期投資策略。這些策略不僅是資產管理業有史以來首批指數型目標日期投資產品，專為投資人提供一體化、永續發展退休解決方案，亦落實我們在1月所許下的承諾，為客戶制定一個永續發展的目標日期投資策略。

• 現金管理：在2019年，貝萊德推出資產管理業首個以環境保護為主題的永續現金管理投資策略，此後，我們繼續開拓ESG現金管理相關的產品，例如將為美國一般投資人而設的一檔已註冊的貨幣市場投資基金，轉換為LEAF策略，並為加拿大機構投資人增加相關的投資選項。自LEAF策略推出以來，整個系列產品的資產總值已超過120億美元⁴

進一步強化在主動型投資管理流程中整合永續發展的因素 – 今年1月，我們詳細明列了多項重要計劃，以強化在主動型投資管理流程中整合永續發展的因素。

我們承諾，至2020年底，所有主動型投資組合與投資策略諮詢都將與客戶進行諮詢討論，進而全面實現ESG整合—— 這意味著在投資組合層面，我們的基金經理人將適切地管理ESG風險，並記錄相關因素如何影響其投資決策。截至4月30日，貝萊德所管理約5,600個主動型投資組合中，超過70%已符合上述條件。我們所有的主動型投資組合將於2020年第四季結束前全面實現ESG整合。

監控主動型投資策略中的ESG風險 – 自今年1月起，負責評估所有投資、交易對手和營運風險的貝萊德風險與量化分析（RQA）團隊跟基金經理人進行定期的月評估時已一併開始審視ESG風險。此流程將確保貝萊德在審視核心風險流程中，將ESG風險的考量與信用及流動性風險等傳統風險看齊。

目前，我們每個主動型投資策略均有各自的ESG整合架構，以管理其投資流程中如何及何時對重要永續發展相關事項作出考量。在RQA團隊與基金經理人進行定期評估時，這些整合架構可作為評估投資組合風險的基準，同時，我們將會透過運用「永續發展投資風險評分表」一併分析投資組合部位的ESG風險和評分。

除了與RQA團隊進行定期投資組合評估外，主動型股票產品的基金經理人，以及這些團隊的投資長及RQA對應方，還會為主動型投資策略進行季度投資組合評估，以審視ESG風險和投資表現。在第一季度，這些會議已開始評估和記錄ESG風險定價與投資表現，以及討論影響基金投資目標的ESG因素。我們預計，在第 2 季結束前，此流程將在所有的主動管理策略中正式實施。

另外在加強審查ESG議題方面，我們正不斷評估由特定最高風險產業所衍生的風險報酬狀況及負面外部性風險，務求在為客戶爭取最大長期利益的同時把風險降到最低。根據審查結果，目前我們所有主動型債券或股票投資組合，均沒有投資於ESG風險較高的特定行業，例如具爭議性的武器生產商，或動力煤生產佔總收入25%以上的企業。

強化我們的ESG數據與分析 – 貝萊德在研發特有數據衡量工具方面一直處於領先地位，這些工具有助我們更深入了解實質的永續發展風險。

• 我們於五月上旬宣布與一家領先的氣候研究公司Rhodium Group成為策略性合作伙伴，結合其數據與我們的風險模型，為全球多元資產類別建立實質性氣候風險分析。
• 我們於去年開發的Carbon Beta tool，可以根據不同的碳排放定價方案，對發行商和投資組合進行壓力測試。在2020年第一季，使用此工具的客戶數量創下新高。

在ESG分析方面，我們正在Aladdin平台上拓展ESG數據的深度和廣度，從而大幅增加可提供的數據點。

• 我們正在為Aladdin社群開發ESG資料庫平台，以簡化融合ESG並了解相關的財務影響。
• 今年4月，我們宣布與Microsoft微軟成為合作夥伴，共同推動數據和科技創新，以促進企業的永續發展行動。

提高產品永續發展相關資訊透明度 – 為幫助投資人更了解自己投資的項目所涉及的永續發展風險，自去年起，我們開始揭露在全球各地發行的大部分iShares安碩基金的ESG得分和碳足跡等指標。從此之後，我們也開始揭露在歐洲發行的所有零售基金的永續發展特質，其中包括指數型和主動型基金。至2020年底，貝萊德全球所有零售基金都將採取這種做法。我們相信這將提升整個資產管理業的標準。

2) 讓永續發展投資變得更為普及

ESG ETF產品數量增加一倍 – 我們於1月份時承諾，會在未來數年內將我們的ESG ETF產品數量增加一倍（至150檔），以便讓客戶在建立投資組合時享有更多選擇。

自1月份以來，我們在歐洲、美國和加拿大推出了16檔全新的ESG ETF。我們還在努力準備並預期於數個月後在歐洲、美國及拉丁美洲推出另外11檔ESG ETF。這27檔新基金將使我們的永續發展ETF產品總數增至105檔。更重要的是，這些產品不單擴展我們所提供ESG產品的廣度，也注入更多創新元素，以滿足投資人對資產類別（如固定收益）、投資風格（如最低波動度）和市場（包括新興市場如墨西哥）的不同需求。

與指數供應商並肩合作，擴大並改善永續發展指數的範圍 — 我們在1月份時承諾會與主要指數供應商合作，推出旗艦類指數產品的永續發展版本，從而為投資人提供更多永續發展的選擇。我們目前已經履行了這一承諾，並預計於今年晚些時候推出以旗艦類指數為基礎的全新永續發展基金。此外，最近我們更宣佈了與一家股票指數供應商達成協定，這將有助我們繼續拓展永續發展投資平台。

擴展永續發展主動型投資策略 – 我們的平台目前擁有全球超過60種主動型管理的永續發展產品，涵蓋股票、固定收益以及另類資產，而新增的產品包括：

• 我們已推出1檔全新永續發展貨幣市場共同基金，另正籌備5檔非貨幣市場基金，並預計在今年稍後時間在美國上市。我們的投資方案包括已經在歐洲發行的環球影響力股票類型產品，此基金遵循世界銀行集團成員國際金融公司（IFC）制訂的「影響力管理營運準則」。我們亦計劃在數個月以後於美國提供更多的影響力投資策略。
• 貝萊德於4月也在UCITS 盧森堡旗艦全球基金系列中推出首檔ESG總報酬債券類型產品。

3) 強化盡職治理過程中的企業溝通，充分行使投票權並提高透明度

盡職治理是我們履行受託責任重要的一環。正如我們在1月時指出，我們與企業就永續發展議題已進行了多年的交流，這可以從我們的年度企業溝通優先議題和盡職治理報告中反映出來。鑑於永續發展實質性影響愈趨重要，我們的盡職治理團隊今年已就永續發展風險與企業加強溝通和互動。

我們相信這是企業創造價值並降低風險的長期驅動力。我們與企業溝通時了解到，當管理層與董事會在全力因應新冠肺炎疫情對企業存亡威脅之際，他們也意識到今日的行動將直接影響社會對企業的認同感。我們也直接向不同企業溝通了解他們如何平衡所有利害相關人的利益，包括股東、員工、客戶、供應商和社區。

明確訂立優先議題與投票準則 – 我們按照今年1月為客戶許下的承諾，更新了九個市場的《投票準則》。此外，我們發布的《2020年企業溝通優先議題》亦首次與聯合國永續發展目標接軌，推動的項目包括性別平等和經濟實用的潔淨能源等。在每個優先議題當中，我們增加了針對董事會問責機制的關鍵表現指標。我們還發布了新的企業溝通評論，詳細闡述我們如何與企業就以下主要的永續發展議題進行對話：

• 採用氣候相關財務揭露工作小組 （TCFD）和永續發展會計準則委員會 （SASB）的標準揭露永續發展相關資訊
• 「氣候風險」
• 「農業綜合企業的永續經營策略」
• 「排放和轉型至低碳經濟」

推動企業採用SASB和TCFD的標準進行揭露 – 貝萊德不但是TCFD的創始成員，在過去幾年更不斷鼓勵企業採用和TCFD和SASB的架構標準一致的方式進行資訊揭露，這也是貝萊德董事長暨執行長勞倫斯·芬克今年在《致企業執行長信函》中提到的重點。我們樂見按照SASB標準作揭露的企業比2018年大增180%，而企業下載SASB標準報告的數量亦顯著增加。截至2020年2月止， 超過1,000間企業 (合計市值達12萬億美元)已認可TCFD的建議，這當中包括超過473間、管理資金共達138.8億美元的金融企業。今年，我們的盡職治理團隊與企業溝通的重點之一是推動企業採用TCFD 和SASB

標準進行揭露，因此，我們樂見企業(如Netflix和桑德森農場Sanderson Farms⁵等)與眾多股東溝通後，已在1月份承諾今年會按照SASB的標準進行資訊揭露。

提高透明度 – 有鑑於客戶和廣泛社會對我們盡職治理工作的興趣日漸增加，我們在1月份承諾會提高工作透明度，為資產管理業設立資訊揭露新標準。自此，我們採取了一系列的措施以貫徹我們的承諾，包括出版以下報告：

• 《全球季度盡職治理活動報告》：分享與個別企業溝通的案例及數據，包含一系列有關環境、社會和公司治理的議題（包括新冠肺炎疫情相關事項）。
• 《全球季度溝通活動報告》：一份涵蓋具體溝通議題細節的全新摘要，當中包括我們於該季曾進行溝通的企業清單(688家)及涉及的溝通議題。
• 《季度投票揭露》：投票揭露由年度改為季度進行，同時為主要投票項目提供依據 
• 《投票通訊》：詳細闡述我們在複雜或廣受關注的投票項目中的投票決策和依據。自今年股東大會季開始至今，我們已經發布了 17 家公司⁶的投票通訊。
• 強化客戶報告：透過運用Aladdin平台提供新服務，為客戶提供針對不同投資組合的企業議合報告。

履行受託人的責任是貝萊德企業的基石。身為受託人，貝萊德所管理的資金並非屬於我們擁有，而我們按客戶的各種長期目標代表他們進行投資。貝萊德身為受託人，我們更有責任與所有投資人分享我們的投資理念，尤其是對擁有長期投資目標如退休保障等的投資人，他們在投資時應該認真考慮把永續發展要素納入投資項目中。

2020年間發生的種種特殊事件，正進一步鞏固這個投資理念。

雖然目前的市場環境為企業帶來了前所未有的挑戰，但是我們深信，對長期投資人而言，專注管理ESG特定風險是獲得永續長期報酬的關鍵。

¹ 資料來源：https://www.morningstar.com/insights/2020/04/06/how-did-esg-indexes-fare?utm_source=eloqua&utm_medium=email&utm_campaign=&utm_content=0  
² 資料來源：https://www.morningstar.com/articles/976361/sustainable-funds-weather-the-first-quarter-better-than-conventional-funds
³ 貝萊德從多個資料來源收集數據，包括供應商網站、基金公開說明書、供應商新聞稿、供應商調查、彭博新聞社、國家證券交易所、Simfund及Wind資料庫。所有金額均以美元計算。資金流量按每日淨資產值計算
⁴ 貝萊德，截至2020年5月11日
⁵ 所提及的公司只供參考，並不代表買賣任何證券的建議
⁶ 貝萊德，截至2020年5月13日