Tempos de ouro

Nota breve

  • O ano de 2018 foi um ano incomum: ações e obrigações foram correlacionadas positivamente ao mesmo tempo que apresentavam rendimentos negativos, forçando ao repensar da diversificação das carteiras.
  • Adicionalmente, a mudança para um ambiente de ciclo tardio, resultando em aumento da incerteza económica e aumento da volatilidade das ações, e a construção da resiliência das carteiras torna-se essencial.
  • As mercadorias de base desempenham um papel importante na construção deste lastro, e olhamos para o ouro em particular como oferecendo diversificação através ou ETP de ações de ouro ou de ouro físico.
  • Os investidores também estão atentos; estamos diante da mais longa série de compras em ETP de ouro em mais de dois anos.

Capital em risco. Todos os investimentos financeiros envolvem um elemento de risco. Por conseguinte, o valor do investimento e o rendimento do mesmo poderão variar e o investimento inicial não pode ser garantido. A diversificação e a afetação de ativos poderão não proteger o investidor inteiramente contra o risco de mercado.

Ouro como um diversificador de carteiras

  • Produtos negociados em bolsa de mercadorias de base (ETP) – especialmente ouro - tendem a ter baixas correlações com os mercados acionistas em geral.
  • Num horizonte de investimento de cinco anos e um ano, o coeficiente de correlação entre mercadorias de base e ações de mercado desenvolvido (DM) é próximo de zero. A correlação diminui ao longo do tempo - indicando que os benefícios de diversificação aumentam ao longo de um período de tempo mais longo.
  • Ventos táticos aumentaram a atratividade do ouro; considerando uma oscilante recuperação do dólar, juntamente com a desaceleração do crescimento global e a contínua incerteza geopolítica.

Gráfico 1: Correlação rolante de ouro para ações mundiais, 2012-2018

Correlação rolante de ouro para ações mundiais, 2012-2018.

 

Fonte: BlackRock e Bloomberg, 25 de janeiro de 2018. As ações mundiais são representadas pelo MSCI All Country World Index.

Os produtores de ouro como um diversificador nas ações

  • Os produtores de ouro estão altamente correlacionados com o ouro físico - entre 0,65-0,85. A alta correlação significa que os produtores de ouro oferecem uma diversificação significativa para uma exposição de ações.
  • Os produtores de ouro são quase tão negativamente correlacionados com DM quanto o ouro físico (gráfico 2). A base de custo dos produtores de ouro está também positivamente correlacionada com a dos industriais tradicionais - acrescentando outro benefício de diversificação.
  • Os produtores de ouro mantêm-se relativamente bem em relação às ações na nossa análise de levantamentos de crédito significativos, mas é importante observar que o ouro físico oferece os benefícios de diversificação mais eficazes.

Gráfico 2: Média móvel de 90 dias da correlação contínua de 90 dias entre produtores de ouro para ações de DM e ouro para ações de DM

Média móvel de 90 dias da correlação contínua de 90 dias entre produtores de ouro para ações de DM e ouro para ações de DM

 

Gráfico 2: Fonte: BlackRock e Bloomberg, 25 de janeiro de 2018. As ações de DM são representadas pelo MSCI World Index.