ORIENTAÇÕES DE INVESTIMENTO

O verão e a vida são fáceis?

07 set 2018
por Christopher Dhanraj

Mudança de marés

Nos Estados Unidos, o cenário económico continua a brilhar e os ganhos continuam fortes. No entanto, a incerteza em torno das tensões comerciais tem despertado o interesse dos investidores em exposições a fatores mais defensivos, como a qualidade, enquanto o fervor arrefeceu para fatores mais cíclicos, como o valor. Ao mesmo tempo, as ações voltadas para o crescimento mantiveram a sua dinâmica - embora demonstrando crises de volatilidade nos últimos tempos. Os ganhos têm sido os impulsionadores tanto do desempenho como dos recuos.

Sentir o calor

Entretanto, os países desenvolvidos e regiões fora dos Estados Unidos não apenas sofreram com ondas de calor históricas, como continuam a enfrentar obstáculos políticos e económicos. Como tal, reclassificámos a Europa para o nível baixo e o Japão para neutro. A incerteza política e económica está a lançar uma sombra sobre o primeiro e a falta de um catalisador à vista afeta o último.

Porque nos ficamos pelos mercados emergentes

As ações dos mercados emergentes tiveram um desempenho miserável este ano, vítimas de condições financeiras mais apertadas (nomeadamente, o dólar forte) e tensão comercial. No entanto, continuamos a preferir a classe de ativos e acreditamos que o fraco desempenho deste ano criou um ponto de entrada atrativo. Ainda, a crescente dispersão entre os ativos dos mercados emergentes (ME) ressalta a necessidade de seletividade ao nível nacional.

Foco em títulos suportados em financiamento

O mercado de rendimento fixo continua desafiador, mas as técnicas de mercado melhoraram à medida que a procura dos bancos e de outros absorveu o aumento da oferta, à medida que a Reserva Federal (Fed) normaliza o seu balanço. O segredo está em ser seletivo: Acreditamos que as valorizações de títulos apoiados por financiamento permanecem atrativas e preferimos MBS da agência ao crédito, TIPS ao Tesouro e grau de investimento ao alto rendimento dentro do crédito.

O novo ambiente de rendimento

Este ano marca a mudança mais significativa nas taxas de juros desde a crise financeira. À medida que a Reserva Federal aumenta as taxas de juros e acaba com as compras de ativos em grande escala nos Estados Unidos, os rendimentos livres de risco aumentaram. O atual rendimento dos títulos do Tesouro americano de 2 anos é maior que 95% da curva há apenas dois anos. A capacidade de obter rendimentos atrativos e isentos de risco em ativos de curto prazo significa que os investidores têm uma alternativa real para ganhar rendimento sem considerar a duração ou o risco de ações. Embora as obrigações de longa duração possam oferecer benefícios de diversificação, continuamos a preferir obrigações de curto prazo.