PERSPETIVAS DE MACRO E MERCADO

O perigo de atritos comerciais elevados

18 out 2018

Um elevado protecionismo comercial marca o maior risco de queda para a expansão global e é um fator primordial para o aumento da incerteza macro. O conflito comercial dos EUA com a China está no centro de maiores tensões comerciais. Descobrimos que as tensões comerciais serviram provavelmente como um empecilho para os ativos de risco, embora não seja claro que as medidas tomadas até agora tenham prejudicado muito a atividade comercial global. Isto deixa a economia global num equilíbrio desconfortável. Ainda assim, diante da incerteza, o BlackRock G7 Growth GPS aponta para os riscos ascendentes em relação ao consenso. Uma grande escalada das tensões comerciais ou sinais de que tensões prolongadas estão a prejudicar a confiança tornar-nos-iam pessimistas em relação às perspetivas de crescimento.

Destaques

  • Muitas estimativas baseadas em modelos de ações comerciais até agora sugerem que o impacto direto das tarifas sobre a atividade comercial deve ser modesto. No entanto, muitas destas simulações não são responsáveis ​​por cadeias de valor globais profundamente integradas - e estas cadeias de valor podem ampliar enormemente os efeitos negativos das ações comerciais. Uma queda acentuada na confiança do setor privado, juntamente com um aperto moderado das condições financeiras fora dos EUA, podem também prejudicar ainda mais os ativos de risco e atividade.
  • O crescimento do volume do comércio mundial desacelerou este ano, mas não está claro se as tarifas são o principal fator. A nossa nova previsão comercial diária, o “nowcast”, aponta para o comércio global a expandir-se a um ritmo anual estável, porém moderado, de 2% no curto prazo - mais suave desde o ano passado, mas a par com o crescimento do PIB global.
  • Encontramos alguns sinais de que a elevada incerteza macro provocada pela política comercial dos EUA está provavelmente a atrasar as ações e pode ser um fator-chave na volatilidade do mercado emergente deste ano. Achamos que este “efeito de incerteza” persistente pesa sobre os ativos de risco, enquanto as manchetes de conflitos comerciais ainda dominam as notícias.
  • Seríamos cautelosos em relação às perspetivas de crescimento global se houvesse um aumento significativo nas tarifas e outras barreiras comerciais ou se a confiança estivesse a ser afetada. Por outro lado, qualquer abrandamento das tensões comerciais - particularmente entre os EUA e a China - pode aumentar os ativos de risco e algumas moedas emergentes. Ainda assim, vemos estas tensões como parte de um impasse estratégico mais amplo entre os EUA e a China, que provavelmente persistirá.

Resumo

As tensões comerciais vieram para ficar. Para obter uma leitura ao vivo sobre como a dinâmica do comércio está a evoluir em face do protecionismo, desenvolvemos uma previsão do crescimento comercial em tempo real. O crescimento do comércio caiu em relação ao ritmo notável do ano passado, de cerca de 5%, mas, na nossa opinião, não é claro que as tensões comerciais sejam as principais culpadas. A nossa previsão sugere que o comércio deve crescer a um ritmo anualizado de 2% nos próximos meses, um nível moderado, dada a força do crescimento global. Nos últimos meses, os dados reportados estavam a ficar para trás na nossa previsão, mas agora recuperaram. O crescimento do comércio a um ritmo de 2% para o restante de 2018 resultaria numa taxa de crescimento anual de cerca de 3,5%. Estes valores encontram-se mesmo abaixo da previsão de outubro de 2018 do FMI para este ano e para o próximo - mas em linha com o crescimento do PIB global e melhor do que os dados recentes do PMI sobre pedidos de exportação sugeriram.

Gráfico: Comércio e tarifas
Jean Boivin
Global Head of Research, BlackRock Investment Institute
Jean Boivin, PhD, Managing Director, is Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute and is a member of the EMEA Executive Committee.   His ...
Head of Economic and Markets Research, BlackRock Investment Institute
Deputy Head of Economic and Markets Research, BlackRock Investment Institute