PERSPETIVAS DE MACRO E MERCADO

A diminuir - mas ainda a crescer

28 jan 2019
por BlackRock Investment Institute

Vemos o crescimento global a desacelerar à medida que a expansão entra na sua fase final. A desaceleração ocorre quando a economia dos EUA se torna um empecilho em vez de um impulsionador. Ela é impulsionada pela elevada incerteza em torno dos planos de ação, a rivalidade tecnológica entre os EUA e a China e condições financeiras mais rígidas. A atividade comercial, o sentimento empresarial e os planos de investimento suavizaram-se. O enfraquecimento do incentivo fiscal dos EUA deve ser compensado por um estímulo mais forte na China e na Europa. O crescimento mais lento e a inflação modesta permitem que os bancos centrais façam uma pausa na normalização das políticas, na nossa visão. O risco de uma recessão nos EUA permanece limitado, mas aumenta com o tempo. Acreditamos que os mercados financeiros estão a ser excessivamente pessimistas, já tendo precificado a maior parte deste risco de queda.

Destaques

  • Os receios de recessão são exagerados, na nossa opinião. As vulnerabilidades financeiras são baixas e os principais bancos centrais não precisam de responder agressivamente às pressões inflacionárias. Isto oferece-lhes flexibilidade para manter condições monetárias fáceis.
  • O impulso do estímulo fiscal dos EUA está a diminuir, mas as medidas de estímulo estão a aumentar na China e na Europa. As taxas de juros de longo prazo historicamente baixas permitem que os governos expandam os empréstimos. No entanto, o estímulo pode agora ser menos eficaz para estimular a procura.
  • O crescimento mais lento, a inflação modesta e condições financeiras mais apertadas convencerão provavelmente o Federal Reserve a evitar maiores aumentos nas taxas de juros até ao segundo semestre do ano, na nossa visão. Vemos o Banco Central Europeu à espera de um aumento de primeira classe até 2020 e acreditamos que os formuladores de políticas da China facilitarão as condições financeiras de várias formas.
  • Os riscos para o crescimento incluem condições financeiras mais rigorosas e crescentes vulnerabilidades financeiras, aumentando as probabilidades de uma desaceleração nos EUA. A China pode ter dificuldade em compensar as consequências económicas da guerra comercial, enquanto a Europa está vulnerável a interrupções do comércio global e a mais um surto na crise da zona euro.

Resumo

A desaceleração dos EUA que esperamos em 2019 ocorre no contexto de uma economia que está a entrar numa fase final do ciclo de negócios, a fase final antes de uma desaceleração. Mas achamos que os riscos de recessão em 2019 são limitados. A próxima recessão pode ainda estar a anos de distância - mas talvez apenas a alguns, não vários. Veja a faixa laranja no gráfico abaixo. Chegamos à nossa avaliação de onde a economia dos EUA está no ciclo de negócios através de uma técnica estatística conhecida como análise de agrupamento.

Fases do ciclo de negócios dos EUA, 1965-2019
Philipp Hildebrand
Vice-Presidente da BlackRock
Jean Boivin
Diretor global de pesquisa, BlackRock Investment Institute
Jean Boivin, PhD, Managing Director, is Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute and is a member of the EMEA Executive Committee.   His ...
Elga Bartsch
Diretora de pesquisa económica e de mercados, BlackRock Investment Institute
Elga Bartsch, Diretora de Gestão, dirige o departamento de pesquisa económica e de mercados no BlackRock Investment Institute (BII). O BII fornece conetividade ...