BELEGGEN & PORTEFEUILLE

Waarom de rente maar niet beweegt

25/aug/2017
By BlackRock

De rente zou toch verder stijgen? Dat lijkt voorlopig niet te gebeuren. Waarom niet?

Beleggers zijn deze zomer in de ban van de extreem lage volatiliteit op de aandelenmarkten. Minder aandacht is er voor de obligatiemarkten waar de volatiliteit ook al erg laag is. De obligatierendementen noteren nu zo’n twintig basispunten lager dan aan het begin van dit jaar.

De markten bivakkeren al een maand of drie in een wonderlijke luwte, stelt Russ Koesterich, Head of Asset Allocation van BlackRock. Er is sinds mei weinig veranderd: de economie groeit wel maar bepaald niet uitbundig; de inflatie is en blijft laag; en dat geldt ook voor obligatierendementen. Die cocktail zorgt ervoor dat de rente nauwelijks stijgt, aldus Koesterich.

Economische groei valt licht tegen

De Amerikaanse economie groeide wel in het tweede kwartaal, maar minder dan verwacht. En zo bleven meer macro-economische data achter bij de verwachtingen. Op de door president Trump aangekondigde belastingverlagingen, die verdere groei zouden kunnen aanjagen, durven de meeste beleggers al niet meer te hopen.

Inflatie kabbelt door

Een andere factor die de rente laag houdt, is de inflatie die maar niet wil aantrekken. Vooral de Amerikaanse kerninflatie (de consumentenprijzen exclusief de vaak schommelende prijzen van voeding en energie) vlakt verder af: bedroeg die begin dit jaar nog 2,3%, nu is die teruggevallen naar 1,7%. En hoewel de arbeidsmarkt steeds verder aantrekt, blijven de lonen laag; de loongroei is beperkt tot 2,5%. Het zijn dus niet de werknemers, maar vooral de aandeelhouders van Amerikaanse bedrijven die profiteren van verbeterende omzetcijfers.

Hooguit lichte stijging obligatierendement

Amerikaanse obligatiebeleggers klagen over de lage rendementen van hun beleggingen. Maar dat is niet terecht als je die vergelijkt met de obligatierendementen in andere landen. Want die zijn nog veel lager dan in de VS: in Duitsland boeken beleggers 0,4% obligatierendement op tienjarige staatsobligaties, en in Japan is het met 0,05% helemaal op een houtje bijten.

Alleen met staatsobligaties uit Australië kan de belegger een hoger rendement scoren dan met Amerikaans staatspapier. Voor veel buitenlandse beleggers blijven Amerikaanse staatsobligaties dan ook een interessante belegging; dat houdt de koersen van staatspapier relatief hoog, en dus de obligatierendementen laag.

Beleggers zien nauwelijks risico’s

Wat de rente wel kan doen oplopen, is de mededeling van centrale banken dat ze hun ver opgeblazen balans willen gaan afbouwen. Door de opkoopprogramma’s van de Fed en de ECB daalde de rente de afgelopen jaren; beleggers zouden nu, bij een afbouw van de balans, een tegengestelde beweging kunnen verwachten.

Tegelijk blijven volgens Koesterich andere factoren van kracht die een rentestijging weer tegengaan: een vergrijzende bevolking, de vraag van institutionele beleggers naar langlopende beleggingen, en verdere technologische innovatie.

We leven in een opmerkelijke tijd, waarin de bullmarkt maar voortduurt en beleggers geen risico’s lijken te zien. Dat zien we onder meer terug in een geringe vraag naar financiële producten waarmee je die risico’s kunt afdekken. Zodra de rust verbroken wordt, stijgt de kans dat de rente weer gaat oplopen.

Op zoek naar meer onderzoek en insights?

BEKIJK ONDERWERPEN

Uitgegeven door BlackRock Investment Management (UK) Limited, geautoriseerd en gereguleerd door de Financial Conduct Authority (FCA). Geregistreerd adres: 12 Throgmorton Avenue, Londen, EC2N2DL. Tel: +44 (0)20 7743 3000. Om u te beschermen worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen. BlackRock is een handelsnaam van BlackRock Investment Management (UK) Limited. Dit document is uitsluitend bestemd ter informatie; het vormt geen aanbod of uitnodiging om te beleggen in een van de fondsen van BlackRock en is niet opgesteld in verband met een dergelijk aanbod. Alle in dit document vermelde researchgegevens zijn verstrekt door BlackRock en kunnen door BlackRock inmiddels voor eigen doeleinden gebruikt zijn. De resultaten van dergelijke research worden slechts incidenteel verstrekt. De hier geuite visies en meningen vormen geen beleggingsadvies of andersoortige aanbeveling en kunnen aan verandering onderhevig zijn. Ze weerspiegelen niet altijd de gezichtspunten van een bepaalde onderneming binnen de BlackRock Group of van een afdeling daarvan en de juistheid ervan kan niet worden verzekerd.

In het verleden behaalde resultaten zijn geen garantie voor huidige of toekomstige resultaten. De waarde van beleggingen en de gegenereerde inkomsten kunnen zowel dalen als stijgen en zijn niet gegarandeerd. Het is mogelijk dat u het oorspronkelijk geïnvesteerde geld niet terug ontvangt. Veranderingen in de wisselkoersen van valuta’s kunnen ertoe leiden dat de waarde van beleggingen stijgt of daalt. De fiscale regelgeving waaraan beleggingen onderworpen zijn en de hoogte van de belasting kunnen in de loop der tijd wijzigen.

© 2017 BlackRock Inc. Alle rechten voorbehouden. BLACKROCK, BLACKROCK SOLUTIONS, iSHARES, BOUW MET BLACKROCK (BUILD ON BLACKROCK), MAAR WAT KAN IK HET BESTE DOEN MET MIJN GELD (SO WHAT DO I DO WITH MY MONEY) en het gestileerde i logo zijn geregistreerde en niet-geregistreerde handelsmerken (trademarks) van BlackRock, Inc. of haar dochterondernemingen in de Verenigde Staten en elders. Alle andere handelsmerken (trademarks) zijn eigendom van hun respectievelijke eigenaren.