Beleggen & Portefeuille

Aandelen duur maar nog steeds aantrekkelijk

08/sep/2017
By BlackRock

Zijn aandelen op dit moment duur? Historisch gezien wel, maar dat hoeft nog geen reden te zijn om uit aandelen te stappen.

Nu de bullmarkt al acht jaar aanhoudt, krijgen veel beleggers hoogtevrees. Op zich ook wel begrijpelijk, constateert Kate Moore, Chief Equity Strategist van BlackRock. Eind juli noteerde de gemiddelde koerswinst-verhouding van Amerikaanse aandelen op het hoogste punt sinds maart 2002. Maar die hoogtevrees is onnodig, stelt Moore: de winsten van bedrijven zien er immers goed uit en kunnen de komende tijd verder toenemen. Ook het positieve sentiment onder beleggers is voorlopig nog ijzersterk, zeker voor de korte en middellange termijn.

Het sentiment rond aandelenkoersen kan sterker zijn dan feitelijke, fundamentele factoren. Goedkope aandelen, die om wat voor reden dan ook geen goede naam hebben (gekregen) onder beleggers, kunnen nog jarenlang goedkoop blijven. En datzelfde geldt voor dure aandelen: al is hun koerswinst-verhouding ver boven het gemiddelde en dat van sectorgenoten, ze kunnen nog jarenlang flink aan de prijs blijven. Aandelenkoersen tenderen pas na een lange periode van zo’n tien jaar naar hun historisch gemiddelde.   

Monetaire verkrapping

Welke gebeurtenissen zouden de hoge aandelenkoersen op korte termijn kunnen laten dalen? Veel analisten noemen beëindiging van het ultraruime monetaire beleid van centrale banken (of alleen al de aankondiging daarvan) als mogelijke aanjager voor lagere aandelenkoersen. Hun argumentatie? Het ruime monetaire beleid (lage rentes, het opkopen van obligaties) heeft de koersen de afgelopen jaren enorm opgeblazen; dan zal bij een verkrapping van dat monetaire beleid wel het omgekeerde gebeuren.

Op zich klopt dat argument wel, beaamt Moore, al zullen centrale bankiers die verkrapping voorzichtig inzetten en ruim van tevoren aankondigen. Maar dat effect van monetaire verkrapping kan teniet worden gedaan door de impact van een positief economisch klimaat, waarin bedrijven betere cijfers rapporteren. En het huidige economische momentum is heel stevig.

Rente blijft laag

De vuistregel dat een lagere rente leidt tot hogere aandelenkoersen, geldt nog steeds. De laatste maanden is de rente wat opgeveerd, maar Moore verwacht voor de komende tijd weer een daling. En mocht de rente daarna weer stijgen, dan zal die stijging beperkt blijven. Dat komt door fundamentele factoren als de vergrijzing, stagnerende productiviteitsgroei en de ruime spaartegoeden waar ook ter wereld.

Al met al blijven aandelen aantrekkelijk voor beleggers, door een combinatie van aanhoudende groei en structureel lagere renteniveaus.

Op zoek naar meer onderzoek en insights?

BEKIJK ONDERWERPEN