MARKT & ECONOMIE - FOR PROFESSIONAL INVESTORS

Temt Trump de Aziatische tijger?

10/feb/2017 / By Andrew Swan

Trump heeft tijdens de verkiezingen zijn tanden laten zien. Maar wat betekenen de te verwachten handelsmaatregelen van Trump eigenlijk voor Azië?

 

Het is een van de hoofdthema’s van 2016 geweest en een van de aanjagers van de Brexit en Trump’s verkiezing: de toegenomen ontevredenheid onder de middenklasse van de ontwikkelde markten. Deze groep is met name verbolgen over de gevolgen die globalisering heeft voor het stagneren van loonstijgingen.

En ondanks dat duidelijk is dat president Trump veel van deze effecten van de liberalisering van de wereldhandel wil aanpakken, ligt het niet in de lijn der verwachting dat hij of de Amerikaanse beleidsmakers dramatische handelsmaatregelen zullen doorvoeren.

De Verenigde Staten vertrouwen namelijk voor een significant deel van de handel op Azië. Het is eerder te verwachten dat minder verstrekkende maatregelen worden doorgevoerd. De potentiële impact daarvan op Azië, Amerika’s grootste handelspartner, kan substantieel zijn.

Protectionistische wetten in de VS?
Niet heel waarschijnlijk

Ondanks dat Trump kleurrijke en hartstochtelijke taal heeft aangeslagen rondom zijn handelsbeleid, zal de daadwerkelijke implementatie ervan veel milder zijn dan zijn retoriek doet vermoeden.

Allereerst zal het moeilijk zijn om de Aziatische sterke waardeketen, infrastructuur en het ecosysteem, dat de laatste decennia is opgebouwd, te vervangen. Het duurt waarschijnlijk jaren om de productie naar de Verenigde Staten te verplaatsen en opnieuw op te bouwen.

Decennialange bezuinigingen in de Amerikaanse verwerkende industrie hebben hun sporen achtergelaten: een afname van de vaardigheden en een inkrimping van de omvang van de verwerkende industrie. Twintig jaar geleden was het aantal arbeidsplaatsen in de verwerkende industrie nog zo’n 17 procent van het totaal aantal arbeidsplaatsen in de private sector tegen zo’n 10 procent vandaag de dag.

Het opvoeren van de productiecapaciteit van bestaande fabrieken of het bouwen van nieuwe fabrieken en het aantrekken van werknemers in de verwerkende industrie zal daarom niet snel en gemakkelijk zijn. Waarschijnlijk leidt het terugbrengen van de productie naar Amerika bovendien tot prijsstijgingen van producten. En bij wie komt daarvoor de rekening te liggen? Juist, de Amerikaanse consument zélf.

De vraag is in hoeverre deze kosten worden gecompenseerd door hogere lonen en economische groei. Daarnaast valt er weerstand tegen de plannen te verwachten die het openlijk protectionistisch beleid ook beperkt zullen houden. Denk aan een omvangrijke lobbyende zakelijke oppositie en de problemen die het schenden van het in de World Trade Organization overeengekomen handelsrecht met zich mee zullen brengen.

Mildere vormen van protectionistisch handelsbeleid? Dat wel

De kern van president Trump’s opvatting is dat handelsbeleid een hefboom is om exportgroei, werkgelegenheid en uiteindelijk economische groei te stimuleren. Het is dus waarschijnlijk dat er wel enige vorm van protectionistisch handelsbeleid wordt geïmplementeerd.

Neem bijvoorbeeld de grenstaksmaatregelen, een van de voorgestelde beleidsmaatregelen. Die houden beter stand en zijn realistischer dan ‘het bouwen van een muur op de grens tussen de VS en Mexico’. Zulke maatregelen leggen een marginale belasting op voor importen en stellen de exportopbrengst vrij van belasting.

Dit verbetert de concurrentiepositie van in Amerika geproduceerde producten significant. Daarnaast kan het op korte termijn een licht positief hebben op het Amerikaans bruto binnenlands product, aangezien de import daalt en de handelsbalans versmalt.

China het belangrijkste slachtoffer, maar effecten zijn groter

Azië speelt een rol als belangrijk middelpunt van de wereldhandel met veel economiën die onderling verbonden zijn. Daardoor wordt de regio meer blootgesteld aan processen die de wereldwijde handel kunnen beïnvloeden dan andere regio’s in de wereld.

Op regionaal niveau neemt Azië 67 procent van Amerika’s handelsbalanstekort voor haar rekening (voor goederen). Dat verklaart ook dat 8 van de top 15 landen waarmee de VS een goederenhandelsbalanstekort onderhoudt in Azië liggen.

Momenteel is 85 procent van de Amerikaanse import uit Azië een eindproduct (in plaats van halffabrikaten of grondstoffen) waarvan een aanzienlijk deel uit China komt. Dat is dan ook het land waarmee de VS bij uitstek de grootste handelstekorten heeft. Vandaar dat China waarschijnlijk het zwaarst worden getroffen door een Amerikaans protectionistisch handelsbeleid.

VS zal grote industriële grootmachten zoals China niet snel van hun troon stoten. China heeft daarvoor de voorbije decennia al een te groot concurrentievoordeel in massaproductie opgebouwd. Maar elke verandering in de handelsstromen tussen de VS en China zal waarschijnlijk nagalmen over de hele Aziatische productielijn.

Hoewel het realistischer is dat Trump’s regering eerder grensbelastingmaatregelen als vorm van handelsprotectionisme door zal voeren, blijft de precieze uitvoering onzeker. En het is nog niet duidelijk welke soorten goederen het betreft.

Wat in ieder geval duidelijk is, is dat handelsbarrières een transformerend effect op de handelsrelatie van de VS met de rest van de wereld zullen hebben als ze worden ingevoerd. Daarom is het zaak waakzaam te blijven. Handelsbarrières van de VS kunnen nadelig zijn voor Azië en dat risico wordt door beleggers nog onvoldoende gezien en ook nog altijd ondergewaardeerd.

Meer weten?

Azië biedt voor de selectieve belegger nog altijd veel interessante kansen. Lees meer daarover in het artikel dat eerder in deze serie verscheen Op zoek naar groei? Kies voor Azië!.

Maar om zelf aan de slag te gaan met de selectie van de beste bedrijven in een voor u onbekende regio gaat misschien wat te ver. Het aanschaffen van ETF’s is een optie, maar daarmee wordt misschien te gespreid belegd als u op zoek wilt naar de échte kansen. Daarvoor kunt u beter in een actief beheerd fonds stappen. Eerder gaven we aan dat vermogensbeheerder BlackRock in deze regio daarvoor uitstekende papieren heeft Beleggen in Azië? BlackRock maakt het u makkelijk.

Weten welke actief beheerde fondsen BlackRock voor u in deze regio beschikbaar heeft? Lees dan het artikel Azië in alle geuren en smaken.

 

Uitgegeven door BlackRock Investment Management (UK) Limited, geautoriseerd en gereguleerd door de Financial Conduct Authority (FCA). Geregistreerd adres: 12 Throgmorton Avenue, Londen, EC2N 2DL. Geregistreerd in Engeland No. 2020394. Tel: 020 7743 3000. Om u te beschermen worden telefoongesprekken doorgaans opgenomen. BlackRock is een handelsnaam van BlackRock Investment Management (UK) Limited.

CARS ID: EMEAiS-5433