넷 제로 전환과 투자

고객 여러분,

넷 제로 전환에 관심을 표명한 고객 여러분들께 이 서한을 보냅니다. 넷 제로 전환이 장기투자 목표 달성에 더욱 더 핵심적인 역할을 함에 따라, 고객 여러분의 포트폴리오에 맞는 해결 방법과 도구를 제공하는 것이 저희의 책임입니다. 넷 제로 전환에 접근하는 방법에 대한 선택은 항상 여러분께 있으며 당사는 수탁자로서 조언과 도움을 드릴것을 약속합니다.

넷 제로로의 전환에 관심을 가진 고객 여러분께서 다양한 질문을 하십니다. 물리적리스크와 전환리스크로부터 포트폴리오를 보호하려면 어떻게 해야 할까요? 넷 제로에 대한 이행 정도를 어떻게 측정하고 실행할 수 있을까요? 더 성장할 기업과 그렇지 않은 기업은 어디일까요? 신기술 개발 가능성을 어떻게 기회로 삼을 수 있을까요? 다양한 탄화수소 회사가 전환에 어떻게 적응하고 있으며 이것이 나의 포트폴리오에 어떻께 영향을 미칠까요? 이러한 질문은 장기투자자에게 점점 더 중요해 지고 있지만 경제가 이처럼 심오한 변화를 겪고 있기에 쉽게 대답하기 어렵습니다.

탈탄소화는 경제와 세계의 여러 부분에서 각기 다른 속도로 진행되고 있습니다. 오늘날 에너지 부문에서 나타나는 격동은 넷 제로 전환으로 인한 도전 과제의 한 예시입니다. 재생에너지 공급에 대한 투자 증가규모가 화석 연료에 대한 투자감소규모를 앞질렀습니다. 최근 경제 활동 재개에 따른 화석연료 수요 증대와 공급 부족으로 인해 가스, 석유 및 석탄의 가격과 사용이 증가했습니다. 이렇듯 전통 에너지 기업의 성과가 더 좋을 때가 있으나, 이러한 현상이넷 제로 전환에 반대되는 것은 아닙니다. 오히려 이것은 전환의 과정 입니다.

동시에 넷 제로 전환은 빠르게 진행되고 있습니다. 넷 제로 달성을 약속한 국가의 탄소 배출량 비중은 전 세계 10% 미만에서 95%로 증가했습니다. 자본의 구조적 이동¹이 시작되었을때, 투자자들은 기존 투자 부문의 성장보다 6배 빠른 속도로 지속가능성 투자 부문에 자금을 투입해 왔으며, 현재 관련 자산 규모는 전 세계적으로 4조 달러² 에 달합니다. 또한 에너지부터 중공업, 농업에 이르기까지 탄소집약적 산업 전반에서 탈탄소화 및 사업 재편을 향한 눈에 띄는 변화가 있었습니다.

넷 재로 전환의 속도와 형태는 매우 불확실하며, 수십 년에 걸쳐 실현될 것입니다. 정부, 기업 및 금융이 협력하여 질서있게 전환을 이행하고 그 과정에서 안정적인 에너지 공급과 가격을 보장하는 것이 중요합니다.

정부 정책의 포부와 효율성은 탄화수소의 미래의 역할을 결정하는 중요한 요인이 될 것입니다. 비용 효율적인 청정 에너지 대안을 대규모로 제공하려면 효과적이고 장기적인 계획이 필요합니다. 그렇지 않으면 탄화수소가 훨씬 더 오랫동안 세계 경제에서 중심적인 역할을 유지할 것입니다. 지금까지 공공 정책은 에너지 집약적 산업을 재정비하거나 탄소 제로 에너지원의 채택을 가속화 함으로써 탄화수소 공급을 제한하는데 중점을 두었으나, 수요를 해결하지는 못했으며 일부의 경우 더 높은 에너지 가격을 초래했습니다. 그리고 신흥시장에서 보았듯이 천연가스 가격이 상승하면 석탄 사용이 증가할 수도 있습니다.

오늘날 넷 제로 전환에 대한 상당한 불확실성이 있습니다. 그러나 이제 고민해야 할 것은 넷 제로 전환의 발생 여부가 아니라 넷 제로 전환이 여러분의 포트폴리오에 미치는 영향과 그 방식입니다. 언제나 그렇듯, 당사는 수탁자로서 넷 제로 전환이 어떻게 추진될 것인지를 이해하는데 초점을 맞춥니다. 이때 기반이 되는 당사의 변함없는 확신은, 장기 투자자는 물리적 기후 위험과 실물경제의 넷 제로 전환이 포트폴리오에 미치는 영향을 모두 고려해야 한다는 것이며, 이러한 요인을 반영함으로써 리스크를 보다 효과적으로 관리하고 새로운 투자 기회를 포착하며 더 나은 장기 수익을 달성할 수 있다는 것입니다. 블랙록 투자연구소의 새 리서치 “Managing the net zero transition”³에서 이 주제에 대해 더 자세히 읽어보실 수 있습니다.

당사는 넷 제로 전환에 대한 여러분의 질문에 응답하고, 이러한 문제 해결에 도움이 될 종합적인 솔루션들을 제공해 드리고 싶습니다. 전반적인 시장 전략에 기후 변화가 더 충분히 반영되도록 조정하거나, 사업을 변혁하는 탄소집약적 기업에 투자하거나, 넷 제로 세상의 새로운 기술과 사업 모델에 투자하는 등의 방법이 포함될 수 있습니다. 당사는 고객 여러분과 관련 이해관계자 여러분께 최적의 경로가 확보되도록 최대한 많은 투자 옵션을 제공하고자 노력하며, 어떤 접근방식을 선택하셨는지와 무관하게 이 변화에 대응하는 과정에서 도움을 드리게 되어 매우 기쁩니다.

블랙록은 고객들이 넷 제로 전환에 대응하실 수 있도록 지난 2년 동안 다양한 조치를 취했습니다. 액티브 투자 프로세스에 ESG 리스크를 반영하여 새로운 지속가능성 펀드를 200종 이상 출시했으며, 포트폴리오의 물리적 리스크와 전환 리스크에 대한 이해를 돕기 위해 Aladdin® Climate를 구축했고, 혁신적인 탈탄소화 기술 및 기업에 투자하기 위한 탈탄소화 파트너십을 출범했으며, 액티브 포트폴리오에서 기후 관련 리스크 익스포져 관리를 뒷받침할 강화된 검토 프레임워크를 수립했습니다.

블랙록은 탈탄소화 과정에서  난제를 해결하는데 도움을 주기 위해 노력하고 있습니다. 정부, 자선 단체 및 기관 투자자로 구성된 글로벌 컨소시엄인 당사의 기후 금융 파트너쉽 (Climate Finance Partnership)은 신흥 시장의 기후 인프라 투자에 중점을 두고 있습니다. 그리고 BlackRock Foundation은 중요한 기후 기술의 상업적 실행 가능성을 높이기 위해 Breakthrough Energy Catalyst와 파트너십을 맺었습니다.

또한 고객 여러분을 위해 투명성 강화에도 힘썼습니다. 당사 ETF 및 상장지수펀드에 내재된 온도상승지표⁴를 공개한 것도 그러한 노력의 일환입니다. 당사의 지난 활동들을 상세히 읽어보세요.⁵

2022년 부터는 다음을 계획하고 있습니다.

• 정책 및 실물경제의 변화 속도에 대한 불확실성이 심화된 가운데, 투자를 뒷받침하도록 설계된, 업계에서 가장 정교한 전환 관련 투자분석 툴을 Aladdin을 통해 구축하고 투자자에게 제공합니다.
• 넷 제로 전환에 대한 투자 방법을 검토할 수 있도록 "대응, 추진, 개발"의 스펙트럼으로 구성된 프레임워크를 제공합니다. 이미 친환경 기술 부문으로 자금이 빠르게 유입되는 가운데, 최고의 탈탄소화 전략을 가진 탄소집약적 기업을 식별해내는 운용사는 상당한 투자 기회를 포착할 수 있을 것입니다.
• 전환금융에 초점을 맞추어 블랙록의 노력을 통합하고 전환 중심 투자 전략을 기획하기 위한 새로운 역량을 구축할 것입니다.

넷 제로 전환기의 가이드

고객 여러분들이 자산 운용사가 금리, 인플레이션, 거시경제 성장의 방향성을 면밀히 파악하기를 기대해 온 것처럼, 이제는 넷 제로 전환에 대해서도 같은 수준의 이해를 기대하는 고객이 증가하고 있습니다.

투자자가 넷 제로 전환에 적절히 대응하기 위해서는, 전환에 대한 측정과 모델링이 필요합니다. 이를 위해 블랙록은 Aladdin Climate를 구축했습니다. Aladdin Climate는 투자자가 포트폴리오의 물리적 리스크, 전환 리스크를 파악하여 보고 및 조취를 취하며 연관된 기회를 포착할 수 있도록 도움이 되는 데이터, 모델, 분석 및 도구입니다.

Aladdin Climate은 미래 기후 예측 시나리오 및 탈탄소화에 의해 증권 및 포트폴리오에 미치는 영향과 기여도를 분석합니다. Aladdin Climate의 분석데이터는  투자자의 리스크 및 투자 관리 플랫폼에 통합됩니다.  이 시스템에서 나오는 기후 분석 지표는 기존의 재무적 지표 및 포트폴리오 구축 기능과 함께 제공되어 투자자들이 위험을 평가하고 새로운 투자기회를 발굴할 수 있도록 일관된 방법을 제시합니다.

Aladdin을 비롯한 블랙록의 독자적 인사이트와 각종 도구를 상장시장 및 사모시장에 모두 활용하여 기술, 섹터, 국가 전반에 걸친 넷 제로 전환의 전개 양상을 업계에서 가장 명확히 그려내는 것이 목표입니다. 블랙록 전환 시나리오는 넷 제로 전환의 대응, 추진, 개발 경로를 파악할 수 있도록 포트폴리오 매니저 및 고객 여러분께 이용이 간편한 분석 및 모델링 기능을 제공합니다.

또한 당사는 BlackRock Sustainable investing Intelligence™  등의 도구를 통해 지속가능 투자 역량을 강화하고 있습니다. 이는 기존의 재무회계 지표를 넘어서는 당사 독자적인 프레임워크로, 전환 관련 리스크 완화 및 기회 포착에 대한 가장 준비된 기업을 식별할 수 있도록 지원합니다.

또한, 블랙록 투자 스튜어드십팀이 기업들의 전환 계획에 대하여 그들과 대화하는 것은 우리의 견해를 알리고 고객을 위한 장기적인 가치를 홍보하는데 필수적입니다.  우리는 기업들에게 그들의 비지니스 모델과 산업분야가 기후변화에 의해 어떠한 기회와 리스크에 노출되는지 투자자들에게 설명할 것을 요청합니다. 블랙록 투자 스튜어드십 글로벌 원칙⁶에는 우리의 접근방법에 대한 자세한 내용이 포함되어 있습니다.

전환 프레임워크: 대응, 추진, 개발

고객과 수백 차례의 논의를 거치고 그 내용을 당사의 검토 과정에 반영한 끝에, 당사는 넷 제로 전환 과정에서 귀사의 투자 목표 달성에 도움이 될 프레임워크를 개발했습니다. 당사는 전환에 대한 다양한 접근방식을 제공하지만, 전환을 명확하게 이해하는 것이야말로 더 나은 장기 수익 달성에 필수적이라는 사실이 모든 접근방식의 근간에 있습니다.

시장은 이미 이 주장을 반영하기 시작했습니다. 예를들어 블랙록의 리서치에 따르면 지속가능성이 높은 기업들의 자본비용이 감소하고 있습니다. 또한 기간이 짧아 확단할수 없지만,  놀랍게도 2021년에는 선정된 브로드 마켓 ESG 지수의 70%가량이 작년 말 기준으로 비 ESG 지수 수익률을 평균 100 bp 이상 상회했습니다.⁷

그러나 시장이 기후 변화의 영향을 반영하여 자산 가격을 형성하는 과정의 초기 단계일뿐이라고 생각하며, 이 과정에서 고객 여러분께 중요한 기회를 제공한다고 생각합니다. 실제로, 지속가능성의 특성을 이해하는 것은 블랙록의 알파 창출 역량의 핵심이며, 전환이 가속화하는 가운데 상대적으로 더 높은 수익을 달성하기 위해서는 이러한 특성에 대한 이해도가 더욱 중요해질 것입니다.

대응

현재는 물론 미래에 세상이 어떤 모습일지 이해하는 것은 모든 견조한 투자 방식의 중심입니다. 이를 달성하는 과정에서, 넷 제로 전환을 이해하고 그 효과적 대응을 위해 올바른 접근방식을 확보하는 것이 점점 더 중요해지고 있습니다.

우리 고객들은 묻습니다: 넷제로로의 전환 과정에서 어떻게 리스크관리를 하고 기회를 포착할수 있는지, 단지 환경친화적 기술뿐만 아니라 경제 전반에 걸쳐 기후 변화에 어떻게 접근해야 하는지, 청정 에너지 배치 가속화 속 지속되는 업스트림 투자 등 화석 연료의 계속되는 역할을 어떻게 받아들여야 하는지. 점점 더 가속화되는 넷 제로로의 전환을 무시할 수 있는 투자자는 없기 때문에, 위 질문은 포트폴리오 구성에 있어 점점 더 실존적 질문이 되고 있습니다.지속가능성 자산에 투자비중을 할당하는 것만이 대응의 전부가 아닙니다. 탈탄소화의 다양한 영향이 전체 포트폴리오에 어떻게 파급될지 최대한 정확히 파악해야 합니다. 예를 들어 기술의 진화, 에너지 가격, 정부 정책 및 기타 요인들이 어떻게 상호작용하여 전환의 모습을 그려내는지 종목, 섹터, 포트폴리오별로 파악할 수 있어야 합니다.

블랙록은 이미 다양한 대응 방법을 고객 여러분께 제공하고 있습니다. 여기에 전환 벤치마크와 차세대 전술은 독자적인 데이터, 리서치, 인사이트를 활용하여 맞춤화된 재무적으로 중요한 탈탄소화 및 고객 의도에 부합하는 ESG 목표를 전달합니다. 블랙록의 액티브 포트폴리오에는 ESG 요소가 반영되어 있어, 포트폴리오 매니저가 투자를 결정할 때 기업의 지속가능성 관련 특성을 고려합니다.

2022년에는 탈탄소화의 진행 전망에 따라 보다 구체적인 투자 방식을 제시할 수 있도록 최선을 다하고 있습니다.

• 은퇴에 초점을 맞춘 투자자를 위한 다양한 선택지를 포함하여 기후변화를 의식한 전체 시장의 익스포저에 접근하고 당사의 BlackRock Sustainable Investing Intelligence 인사이트를 활용하여 투자자가 포트폴리오의 "코어 친환경화"를 실현할 수 있도록 더 많은 전략을 준비하고 있습니다.
• 또한 새로운 펀더멘털 및 시스테믹 액티브 전략을 제공하고 iShare® 전략을 계속 확장하여 기후 벤치마크를 포함할 예정입니다.
• 2022년에는 포트폴리오 컨설팅 및 Outsourced Chief Investment Officer 역량을 확장하여 기후변화 분석을 반영하고 고객별 지속가능성 목표를 달성할 수 있도록 개인화를 더욱 강화할 것입니다.

추진

넷 제로 전환의 필연성을 감안할 때, 투자자의 기본 자세는 ‘대응’입니다. 다만, 전환의 진행 양상을 이해하고 이에 따라 포트폴리오를 조정하는 것에 더불어   그 이상 나아가기 원하는 고객이 늘어나고 있습니다. 기존 대응을 추진하면서 진행의 가속화에 기여하는 한편 가치 포착에 유리한 포지셔닝을 확보하려는 것입니다.

이러한 맥락에서, 많은 고객 여러분의 질문 중 하나는 ‘현재 포트폴리오에서 탄소 배출량을 최대한 감축하는 것을 목표로 삼아야 할지, 아니면 친환경 전환을 진행 중인 탄소집약적 섹터에 투자해야 할지’에 대한 것입니다. 기후변화를 중시하는 한 글로벌 투자자의 의견을 빌리자면, 오늘 탄소배출 제로 포트폴리오를 보유한다고 해서 언제나 미래의 탈탄소화 진행에 추진력이 붙는 것은 아닙니다.

자본시장의 흐름은 이미 재생에너지 생산업체, 모빌리티 전기화 기술 제공업체 또는 자연기반 솔루션에 중점을 둔 기업과 같이 친환경 사업모델을 가진 기업으로 향하고 있습니다. 넷 제로 전환의 추진을 모색하는 투자자가 저평가된 기회를 포착하기 위해서는 각 산업 내에서 탈탄소화를 주도하도록 포지셔닝된 탄소집약적 기업을 식별해야 할 것입니다.

물론 넷 제로 전환은 장기전입니다. 전기, 산업, 운송과 같은 탄소배출집약적 섹터들이 탈탄소화를 진행하는 가운데, 세계 경제는 한동안 계속해서 화석 연료에 의존할 것입니다. 일부 기존 기업은 새로운 기술이나 더 기민한 신생 기업으로 대체될 것이며, 어떤 기업들은 더 성공적으로 탈탄소화를 달성한 경쟁사에 자리를 내줄 것입니다. 그러나 나머지 많은 기존 기업들은 더 번성하면서 고객에게 중요한 투자 기회를 제공할 것이며, 이러한 기업들의 성공적인 탈탄소화 계획은 원활한 전환을 위해 매우 중요해질 것입니다.

업계 차원의 성공적인 탈탄소화 추진은 어떤 모습으로 나타날까요? 유틸리티 섹터의 경우 석탄화력 발전소의 조기 폐쇄를 논의하거나, 잉여현금흐름을 활용하여 그리드 배터리 기술에 투자하는 것일 수 있습니다. 철강 생산업체의 경우 기존 용광로를 전기로로 교체하는 것일 수 있습니다. 자동차 제조업체의 경우 경쟁사보다 더 빠르게 완전 전기차 디자인을 전면 도입하는 것일 수 있습니다.

블랙록은 세계 최고의 재생에너지 프랜차이즈부터 당사의 기후금융 파트너십(Climate Finance Partnership), 다양한 주제별 전략에 이르기까지 넷 제로 전환의 추진을 위한 다양한 방법을 고객 여러분께 제공하고 있습니다.

2022년에는 투자 플랫폼 전반에 걸쳐 탈탄소화 과제에 더욱 집중하고, 이를 기존 전략에 더 심층적으로 통합하여 새로운 상장시장 액티브 전략, 지수 테마별 전략, 그린본드 전략을 제공할 예정입니다. 또한 사모시장 전략에서는 재생에너지 및 탈탄소화 기업 모두에서 전환에 초점을 맞춘 다양한 기회가 고객 여러분께 제공될 수 있도록 더 많은 노력을 기울이고 있습니다.

개발

마지막으로, 고객 여러분은 진정한 탄소배출 제로 경제의 주요 측면을 개발할 기술 및 사업에 대하여 방대한 투자 기회를 마주하게 될 것입니다. 고객분들로부터 미래의 기후 관련 기술에 어떻게 투자할 수 있을지, 전환에 가장 큰 영향을 미치고 막대한 수익을 창출할 21세기의 기후 유니콘 기업은 어디일지 질문을 받습니다.

친환경 수소, 탄소 포집, 친환경 시멘트, 지속가능 항공 연료 등 다양한 기술이 존재하지만, 경제적 관점에서는 아직 경쟁력이 없습니다. 이러한 신기술을 상업화하고 다른 기술을 개발하기 위해서는 자본이 필요하며, 이는 향후 수십 년 동안 가장 흥미로운 투자 분야 중 하나라는 것이 많은 고객 여러분의 의견입니다.

당사는 작년에 Temasek과의 탈탄소화 파트너십(Decarbonization Partners)을 발표했습니다. 이를 통해 차세대 재생에너지 및 모빌리티 분야에서 역량이 검증된 초기 단계의 성장 기업에 투자를 모색할 것입니다. 지난주 우리는 새로운 전담 투자팀 출범을 발표하였습니다. 이 팀은 이미 흥미로운 투자기회 파이프라인을 만들기 시작했습니다.

올해 우리는 전환금융에 초점을 맞추어 블랙록의 노력을 통합하고 전환 중심 투자 전략을 기획하기 위한 새로운 역량을 구축할 것입니다. 넷 제로 전환 관련 선별된 전략의 허브 역할, 신규 투자 전략을 위한 인큐베이터 역할, 당사 고객을 위해 기업, 학계, 기타 기관과 연계하여 전환을 더 면밀이 이해하고 최고의 투자기회를 포착하도록 하는 포럼 등을 기획하고 있습니다.

결론

넷 제로 전환은 수년에 걸쳐 진행될 과정입니다. 정부, 비지니스, 투자자들의 세심한 계획과 긴밀한 협력이 필요할 것입니다. 향후 진행과정에서 최선책을 찾기 위하여 많은 연구가 필요하며, 고객 여러분의 의견과 인사이트가 매우 중요한 부분이 될 것입니다. 함께 배우며 협업할 날을 기다리며, 올해 후반에 주최할 전환 금융 서밋에서 뵙기를 희망합니다.

블랙록은 넷 제로 전환 투자에서 세계를 선도하는 전문가가 되어 조언을 제공하기 위해 전념하고 있습니다. 고객여러분께 가장 최신의 정교한 분석과 앞으로 어떻게 넷 제로 전환이 전개될 것인지에 대한 심층적인 이해를 도와드릴것을 약속합니다. 또한 고객여러분과 여러분의 이해관계자께서 가장 적합한 투자 옵션을 선택하실 수 있도록 최선을 다 할 것입니다. 작금의 경제 금융 변화와 관련한 대응, 추진, 개발을 위해 여러분과 함께할 수 있어 대단히 기쁩니다.

감사합니다.