2020년 글로벌 전망: 연중 업데이트

정책 혁신

바이러스 사태가 초래하는 대규모 경제 손상과 디플레이션 영향을 완화하기 위한 정책 혁신이 필요했습니다.  하지만 중기적으로는 통화정책과 재정정책 간의 애매해진 경계가 인플레이션 증가 리스크를 초래할 수 있습니다.

갭 메우기
바이러스로 인한 GDP의 손실 vs 보완적 정책, 2020

바이러스로 인한 GDP의 손실 vs 보완적 정책, 2020

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  • 코로나19의 충격을 완충하기 위해 정책 혁신이 필요했습니다. 정책입안자들은 경제 활성화를 위해 금융 시장의 기능에 대한 의존도를 낮추고, 실질 경제에 대한 직접적 지원에 더욱 집중하고 있습니다. 경제 및 금융시장에 대한 정부 개입의 경계뿐만 아니라 통화 및 재정 정책 간의 경계도 흐려지고 있습니다.
  • 이번 팬데믹에 대한 전세계의 정책 대응은 속도와 규모 면에서 전례를 찾아볼 수 없습니다. 미국과 유로 지역 경제에 가해진 바이러스 확산의 충격을 완화하기 위해 재정 및 통화 정책이 결합된 조치가 마련되었습니다. ‘갭 메우기’ 차트를 확인하세요.
  • 정책입안자들이 일련의 "재정절벽"에 직면하고 재정 조치를 조기에 축소할 수도 있는 상황에서 미국의 정책 피로감이 높아질 리스크가 보입니다. 바로 이점에서 미국 주식 투자의견을 하향 조정했습니다. 이와는 대조적으로 유럽은 경기부양책을 확대했습니다. 이는 당사가 유럽 주식 투자의견을 비중확대로 상향 조정한 이유 중 하나입니다.
  • 지난 8월 당사에서는 심각한 충격에 대응하기 위해 효과적인 통화 및 재정 정책간 조화의 필요성을 언급한 바 있습니다. 이를 마련함으로써, 생산 감소를 완화하고, 불평등 확대 등의 리스크를 낮출 수 있기 때문입니다. 하지만 적절한 통제와 분명한 출구 전략이 없다면, 통화팽창 및 통제되지 않은 적자, 그리고 언젠가 인플레이션이 발생할 중기적 리스크가 발생할 수 있음을 경고한 바 있습니다.

결론: 정책 혁신은 필수적이었습니다. 단기적으로는 위험자산에 긍정적인 영향을 미쳤지만, 글로벌 금융위기 이후에 나타난 것처럼 정책이 주도하는 10여년 강세장의 서막이 될 것 같지는 않습니다.

전략적 시사점: 명목 국고채 비중축소 포지션을 취하고 있으며, 물가연동형 채권을 선호합니다.

전술적 시사점: 중앙은행의 매입도 일부 고려하여 크레딧을 선호합니다. 미국 주식은 재정부양책의 규모가 축소될 리스크를 마주하고 있습니다.

 

저자 소개
Philipp Hildebrand
Vice Chairman
Jean Boivin
Head of BlackRock Investment Institute
Wei Li
Global Chief Investment Strategist – BlackRock Investment Institute
Vivek Paul
Head of Macro ResearchSenior Portfolio Strategist
Elga Bartsch
Head of Macro Research, BlackRock Investment Institute
Scott Thiel
Chief Fixed Income Strategist, BlackRock Investment Institute