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大いなる期待

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最高潮か

直近、市場のボラティリティが急に上昇し、驚いた方もおられるでしょう。しかし、インフレと金利上昇を懸念する声はあるものの、世界的に経済成長が底堅く推移し、相対的にマクロ・リスクが低い環境にあるということを、今一度思い起こすことも重要であると考えます。実際にこうした状況を踏まえて、直近、ブラックロックは米国株式に対する見方を強気に引き上げました。

イールドカーブが示唆する株価見通し

イールドカーブの形状は将来の経済成長のバロメーターとして捉えることもできると考えられています。その形状は様々な要因によって決まります。昨年、イールドカーブは比較的フラットでした。これは一般的に景気後退入りが差し迫っていることを示す兆候ですが、昨年はむしろ、米連邦準備制度理事会(FRB)の金融引き締めを予想して、短期金利が上昇したことが要因になったとみています。その後、経済成長が力強さを増すとの予想から、イールドカーブはスティープ化に転じました。ブラックロックは、引き続き金融やテクノロジーをはじめとする景気循環セクターを選好します。

貿易戦争の懸念

市場にとって足元の最大のリスク要因は何でしょうか。ブラックロックは、保護主義の高まりが最大のリスク要因になると考えていますが、2017年は懸念するまでには至りませんでした。市場はこのリスクを十分に織り込んでいない可能性があるとみています。特に、北米自由貿易協定(NAFTA)と中国に関して保護主義が鮮明になった場合に、ポートフォリオへのネガティブな影響について評価することが重要であると考えます。

新興国市場:コモディティ産出国と非産出国

直近の市場急落において、新興国市場は比較的よく持ちこたえたとみており、実際、今回の下落局面では、米国株式をアウトパフォームしました。新興国市場を歴史的に振り返ると、ここ数カ月間のコモディティ価格の上昇に伴い、新興国市場のコモディティ産出国は上昇する傾向がありました。しかし、今回はコモディティ非産出国がコモディティ産出国をアウトパフォームしました。この背景には、国内の成長と改革に向けた取り組みの拡大が評価されたことが影響していると考えています。

ボラティリティと相関関係の評価

ボラティリティと相関関係は比較的低位で推移しています。このことにより、より分散されたポートフォリオを求め、リスク資産の最適な組み合わせを見つけることが困難な状況にあると考えています。その中でも、ファクター投資は、相対的により安定したファクター間の相関関係が見込まれ、1つの解決策になると考えています。

※本レポートは米国法人であるブラックロック・インク(以降、ブラックロック)が発表した米国投資家向けに作成された英語版のレポートを基に、ブラックロック・ジャパン株式会社(以降、弊社)が翻訳・編集したものです。当資料は、情報提供を目的として作成されたものであり、特定の金融商品取引の勧誘を目的とするものではありません。内容は、米ドル建資産を中心としたグローバル投資において、主に米ドル建で各資産の評価を行った上で書かれたものです。本レポートは、米国投資家向けに作成されたものである点、また、日本の投資家が円から、外貨建資産に投資を行う場合に受ける為替変動の影響は考慮されていない点にご注意の上、参考情報としてご覧ください。
※上場投資商品(ETP)とは、上場投資信託(ETF)や上場投資証券(ETN)を含む総称をさします。
※2018/2/19時点の見方であり、その後の政治、経済、市場の変動等については反映しておりません。


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当資料は米国法人であるブラックロック・インク(以降、ブラックロック)が発表した英語版のレポートを基に、ブラックロック・ジャパン株式会社(以降、弊社)が翻訳・編集したものです。当資料は、情報提供を目的として作成されたものであり、特定の金融商品取引の勧誘を目的とするものではありません。記述の内容は日本を含むグローバルの投資家を想定して作成されたものですが、日本に居住する個人投資家にはあてはまらない場合がある旨にご留意ください。特に、為替リスクについては現地通貨ベースで考察しているため、日本の投資家が日本円で投資を行う場合は、為替変動などの影響を大きく被る可能性があります。さらに、日本のお客様の知識、経験、リスク許容度、財産の状況及び金融商品取引契約を締結する目的等を勘案したものではありません。当資料は、ブラックロック及び弊社が信頼できると判断した資料・データ等により作成しましたが、その正確性および完全性について保証するものではありません。また、当資料中の各種情報は過去のもの又は見通しであり、今後の運用成果を保証するものではなく、当資料を利用したことによって生じた損失等について、ブラックロック及び弊社はその責任を負うものではありません。当資料に記載された市況や見通しは作成日現在のブラックロックの見解であり、今後の経済動向や市場環境の変化、あるいは金融取引手法の多様化に伴う変化に対応し、予告なく変更される可能性があります。また、ブラックロック・グループの見解、あるいはブラックロック・グループが設定・運用するファンドにおける投資判断と必ずしも一致するものではありません。

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