大規模應對政策逐漸成形

新型冠狀病毒防控措施可能對經濟造成巨大的破壞作用,引發環球市場恐慌情緒升溫。我們認為雖然經濟活動近乎停擺,但只要當局採取充足的財政及貨幣應對政策,以緩解企業及家庭所受到的衝擊,經濟活動有望恢復正常,且不會對經濟造成嚴重的深遠影響。事實上,各國已針對疫情影響迅速作出政策回應,我們預期財政措施總體規模將與金融危機時期相若,但推行的時間會較短。我們認為巨額刺激措施尚未足以緩解市場波動,預期當局會陸續推出更多措施。

主要觀點

各國正逐步推出大規模財政刺激措施,以紓緩新型冠狀病毒對經濟造成的影響,但市場認為這些措施的作用有限。
央行正致力避免融資渠道堵塞導致金融系統崩潰,並已做好準備推出更多措施
我們認為投資者應採取長線投資方針,並下調風險資產持倉比重,與基準指數看齊。

數字每日更新,實時反映疫情對經濟的潛在影響程度。美國官員最初表示可能推出最低規模的刺激措施,隨著疫情持續蔓延,刺激措施規模已升至逾1萬億美元(約相當於國內生產總值5%)。

紓困計劃應包括我們所提議的「直接解決資金短缺問題的措施」,包括直接紓緩家庭及企業(特別是小企業)現金流壓力並直接派錢。

歐盟已承諾推出規模相當於國內生產總值1%的刺激措施,而各成員國表示會推出更大規模的刺激措施,並提供介乎國內生產總值10%至無限流動性支持的財務擔保。財政措施是應對疫情衝擊的首要政策工具,應著重於加強公共衛生措施及透過注入流動性紓緩現金流緊絀的潛在風險。英國、加拿大及澳洲是推出相輔相成的財政與貨幣措施的典範。

央行主要焦點在於緩解市場定價錯位及金融環境趨緊的困境。聯儲局已透過一系列舉措釋放流動性並新增信貸額度,以解決金融系統融資渠道堵塞的問題。歐洲央行上週推出的措施未符市場預期,在週內緊急加推更大力度的措施,宣佈會進行7,500億歐元的購債計劃。歐洲官員亦可能啟動歐洲穩定機制來放寬信貸額度,以進一步提高購債能力。

我們認為若達成下列三個條件,市場將逐步靠穩:1)新型冠狀病毒疫情的實際影響程度明朗化及有跡象顯示感染率從高位回落;2)當局推出可靠、協調一致的政策計劃;及3)有信心金融市場可正常運作。只要我們能更好地了解疫情蔓延程度及影響,並採取適當的應對政策,便可為經濟強勁復甦奠定基礎。正因如此,我們仍然對風險資產保持中性看法,並認為投資者應採取長線投資方針。我們認為應採用與基準指數相同的資產配置比重,透過政府債券、優質股票、現金及可持續投資加強投資組合的抗跌力。對於長線投資者而言,我們認為風險資產仍具龐大的投資價值。