債券ETF邁向 2萬億美元之路
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債券ETF邁向 2萬億美元之路

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債券ETF改變了所有投資者涉獵定息市場的方式,但這一轉變也是剛剛開始而已。

債券ETF的全球投資額花了近20年時間才超越1萬億美元,但我們相信,下一輪的增長將會更加迅速和更加廣泛。相信到2024年底,債券ETF的規模將可超越2萬億美元1

一個既簡單又有效,而且享有高透明度的渠道,讓投資者涉獵全球債券市場

在首隻債券ETF於2002年率先推出之前,普通的投資者幾乎沒有可能以低投資成本的方法自行構建多元化的債券投資組合,尤其是有關企業債券和新興市場債券的投資領域。

投資者要麼透過委託經紀人買賣,要麼只可透過投資互惠基金來實現其目標。若投資者委託經紀人買賣,經紀人通常需透過華爾街的交易員進行買賣,但因過程繁覆,通常要花上數小時才能完成買賣。

第一隻債券ETF的推出,為所債券投資者提供了一種高效便捷的投資工具,讓他們可以因應自己的投資目標而在每個交易日進行投資。

當今的全球債券市場

從第一隻發行的債券ETF至今,環球債券ETF的資產平均每年增長百分之二十二,比開放式債券基金的增長率高出三倍以上2。現今,超過1,300隻債券ETF在環球市場內進行交易3

債券ETF增長的跑道

即使債券ETF現已超過1萬億美元的總投資額,但相比於擁有105萬億美元資產的環球定息投資產品市場,其佔比率還是少於1%4

隨著各種類型的投資者,從個人、財富管理公司,到機構投資者等,都利用債券ETF作更多和不同的投資用途,債券ETF的增長速度勢將加快。

目前,個別機構發行的債券主要是由商業銀行、中央銀行和大型企業等所持有,而這些市場上的活躍投資者正剛開始接受債券ETF作為其投資工具。

債券ETF行業的增長與增速

貝萊德認為,環球債券ETF資產到2024年5底將增加一倍,達至2萬億美元。這主要歸功於四大長期趨勢:

How much and how fast will the bond ETF industry grow?

趨勢1:投資組合構建的演變

早期的投資者買入債券ETF主要是作長期投資用途,並以此取代個別債券、成本較高的互惠基金或單獨管理的賬戶6

現今,越來越多的投資者認識到,債券ETF就像股票一樣,不單能為投資者提供一個有效的渠道進行投資,還可以讓投資者享有不同的回報來源及有效的風險管理方式。

個人投資者傾向於使用不同資產類別或不同年期的債券7ETF來構建多元化投資組合,以幫助創造收益。專業的投資經理則可使用高收益債券ETF及主動型管理基金中的個別證券之投資組合8。對冲基金則可以透過買入或沽空ETF以構建其已訂立的投資組合目標。

在大多數情況下,利用債券ETF作為建構和管理固定收益資產的工具,能讓當中的配置變得容易。

趨勢2:機構投資者日益增加採用債券ETF

機構投資者,包括退休養老基金、資產管理公司和保險公司,可以藉著投資債券ETF快速並高效地涉獵不同的債券市場。機構投資者開始大量採用債券ETF可追溯到2008年金融危機發生後。

當金融危機發生時,銀行和券商都退出了作為債券市場的發行及買賣經紀的角色。危機過後,由於監管更嚴謹,投資債券的費用亦因應增加。投資者更發現,在他們最需要進行買賣時,債券的交易量和流動性卻下降。

相比之下,債券ETF在出現危機期間及之後卻仍在交易所持續進行交易,並能為大型投資者提供了急需的替代品9。自從投資機構開始採用債券ETF作為投資工具後,不但推高了債券ETF的 成交量,更為債券ETF在今天的債券市場奠定了基礎。

趨勢3:債券市場的現代化

債券的買賣及成交在金融危機後有所下降,投資者希望透過ETF和電子交易平台以幫助改善交易流通量。

債券ETF的生態系統一直在改善,希望能為個別債券和債券投資組合的交易提供快速定價及完成交易過程,這點對於債券投資組合的交易尤其重要。

這些動力將為每天大量的債券交易中所須的定價和完成交易的過程作出重大貢獻,以致最終能支持債券ETF成交量增長,甚至進一步發展至能採用電子交易平台的目標。

這些發展有助債券ETF的未來增長,並讓債券ETF在充滿活力的固定收益市場內的地位得以鞏固。

2014年以來電子債券交易量增加一倍以上

Global electronic average daily trading volume

資料來源:MarketAxess(於2018年12月)

趨勢4: ETF持續創新

最後,隨著各種不同創新意念的出現,多種新型的債券ETF亦勢將出現。

隨著越來越多人尋求將個人價值觀與其投資產品配對,債券ETF的需求勢將持續增長。越來越多債券ETF在構建時會把環境保護、社會責任和公司管治(ESG)等元素納入其中。至於綠色債券則會把資金投放於可持續發展的項目上,例如:太陽能電池板和清潔運輸等。

另外,亦有更多投資者也可能因投資方便的原因,尋求帶有對沖利率和匯率風險功能的債券ETF。例如:匯率對沖債券ETF可以幫助投資者減少因持有國際債券所帶來不可預計的滙率風險10

除此之外,因子債券ETF11的創新意念目前還處於早期階段,但將繼續為投資者提供新的方法來審視及校對不同的投資組合,例如:幫助投資者尋求平衡信用和年期長短的風險,或根據質素和價值等財務特質選擇債券。

未來投資者配置債券的方式

對所有投資者而言,債券ETF提供透明、簡單和有效的方式來配置多元化債券投資組合。我們相信越來越多投資者會對債券ETF的好處有更深的了解,而債券ETF的未來增長亦將更加迅速和廣泛。相信到2024年底,債券ETF的投資額將超過2萬億美元1

與所有創新科技一樣,債券ETF的被接受程度及是否能受到廣泛認可取決於債券ETF的變通性和便利性 。我們預期在不久的將來,個人投資者將超越只投資個別債券的範疇,並轉向投資債券ETF。同時,更多基金經理將會採用主動型固定收益投資策略,並以指數追蹤ETF作為資產組合的基本板塊 。

資料來源:

  1. 貝萊德(於2019年6月)。
  2. Morningstar (於2019年5月)指出直到2018年12月31日前的五年內,債券ETF的年化增長率為21.9%,而開放式互惠基金的年化增長率僅為6.5%。
  3. 貝萊德(於2019年5月)。
  4. 國際結算銀行(於2018年12月)。
  5. 貝萊德(於2019年6月)。
  6. 貝萊德,“Transforming the Bond Markets With Fixed Income ETFs”,2012年。
  7. 對於債券而言,年期的計算是指由債券發行日至債券到期日止的一段期間。在債券到期日,發行人必須透過支付本金或債券上所例明的面值予投資者以贖回債券。
  8. 普華永道,“Embracing Exponential Change”,2017年。
  9. 貝萊德,“Transforming the Bond Markets With Fixed Income ETFs”,2012年。
  10. 匯率對沖有時是作為基金主要投資策略的一部分,有時是以選擇不同的股份類別內進行的。進行匯率對沖的股份類別和基金會使用衍生工具來對沖匯率風險。將衍生工具用於某一股份類別可能會對該基金的其他股份類別構成風險傳染的威脅(也稱為風險和負債的外溢)。
  11. 因子投資是一種投資方法,涉及投資的債券ETF時會因某些特定因素的改變而影響其投資回報。
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