ETF & Fonds indiciels
- Le processus de construction de portefeuille se transforme sous l'effet de l'évolution des réglementations et de l'industrie
- Les portefeuilles clients doivent être plus performants que jamais
- De nombreux investisseurs se tournent vers l’investissement indiciel pour obtenir des solutions diversifiées et peu coûteuses
L’investissement indiciel a aidé les clients à relever certains des défis les plus courants auxquels ils sont confrontés dans la construction et la gestion de leurs portefeuilles. Nous passons en revue quelques exemples de stratégies indicielles afin de mettre en évidence les outils à votre disposition pour construire les meilleurs portefeuilles pour vos clients.
Capital exposé au risque. La valeur des investissements et le revenu en découlant peuvent évoluer à la baisse comme à la hausse et ne sont pas garantis. L’investisseur n’est dès lors pas assuré de récupérer son investissement initial.
Comment vos pairs relèvent-ils les défis liés aux portefeuilles ?
Pour en savoir plus, consultez nos études de cas concrets et découvrez comment l'équipe BlackRock Portfolio Analysis & Solutions (BPAS) peut vous aider à construire un portefeuille plus performant et plus diversifié.
Faire évoluer la gamme de produits
Plongez-vous dans l'étude de cas
Préparer mon portefeuille à
différents environnements de marché
Montrez-moi comment
Renforcer la protection du portefeuille
Découvrez sans plus tarder
Gérer l’allocation en
produits alternatifs
Plongez-vous dans l'étude de cas
Obtenir des rendements
influencés par les facteurs
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Améliorer ses flux de trésorerie
Plongez-vous dans l'étude de cas
Gérer l’allocation en produits alternatifs
Montrez-moi comment
Gérer les coûts de son portefeuille
Découvrez sans plus tarder
Intégrer les exigences en matière de développement durable
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S'adapter à un environnement
à faible rendement
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Gérer les coûts de son portefeuille
Plongez-vous dans l'étude de cas
Préparer mon portefeuille à
différents environnements de marché
Montrez-moi comment
Construire un portefeuille plus défensif
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Intégrer les exigences en matière de développement durable
En savoir plus
Obtenir des rendements
influencés par les facteurs
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BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment choisir entre les différents outils d'investissement disponibles pour mettre en œuvre ma vision du marché ?
Les gérants de portefeuille réalisent de plus en plus qu’être « actif dans x et passif dans y » est un modèle trop simpliste. Ils reconnaissent les avantages que présente l'association de plusieurs outils de placement pour obtenir de meilleurs résultats pour leur portefeuille.
Cela implique de repenser les choix de produits afin d'optimiser l'efficience dans l’allocation du budget risque / coût.
Action
L'investisseur doit savoir ce qu'il achète et identifier les principaux moteurs de rendement au sein de son portefeuille.
Dans ce cas précis, alors que chacun des gérants en quête d'alpha avait généré de l'alpha, leurs prises de positions actives se sont mutuellement annulées une fois cumulées.
Le portefeuille était trop diversifié. En conséquence, une grande partie du risque du portefeuille découlait de larges expositions au marché, ce qui pouvait donc être reproduit avec une solution indicielle.
Source : BlackRock, août 2019. Le diagramme évalue le risque actif ex-ante de trois fonds communs de placement actifs par rapport au même indice de référence. L'exposition cumulée (ABC) est une combinaison équipondérée des trois fonds.
Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une quelconque recommandation.
Résultat
La consolidation du nombre de gérants utilisés pour exprimer la vision du marché peut permettre d’améliorer l’efficience du portefeuille.
En reconnaissant les différents moteurs de rendement, le rendement de référence attendu peut être généré par un investissement indiciel à faible coût, le reste du budget risque / coût étant affecté à des stratégies sélectives de recherche d'alpha capables de fournir un « véritable alpha ».
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
Le dépassement de l'approche cloisonnée par classes d'actifs entre gestion « active et passive » et la meilleure détermination de l'indice optimal et la répartition d'alpha au niveau du portefeuille s'est traduit par une meilleure allocation indicielle sur l'ensemble des expositions.
Le recours à une approche mixte et à l’investissement indiciel est un moyen efficace d'exprimer une vision globale du marché, d'accroître le ratio d'information du portefeuille et de permettre au client d'optimiser l'efficience de l'allocation de son budget risque / coût.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment préparer mon portefeuille à différents environnements de marché ?
Le fait d'exprimer une opinion différente sur les pays, secteurs, facteurs, durations ou qualités de crédit constitue souvent une proposition de valeur fondamentale pour les gérants de portefeuille soucieux de se distinguer à la fois de l'indice de référence et de leurs pairs.
Face à la volatilité accrue des marchés, l'importance des stratégies de couverture tactiques au sein des portefeuilles est de plus en plus mise en avant, les investisseurs tentant de capter les gains à court terme et de limiter les pertes potentielles.
Action
L'application de stress tests sur les résultats du portefeuille peut permettre de trouver des moyens d'améliorer ces derniers. L'éventail de scénarios de BlackRock, basés sur des simulations de résultats futurs potentiels liés à des événements macroéconomiques et géopolitiques, peut aider les gérants à modéliser les impacts sur l'économie, le marché et l'alpha du portefeuille qui en résulteraient.
Gestionnaire d'actions des marchés émergents
- Couverture
- Couverture factorielle
- Gestionnaire d'actions des marchés émergents
Allocation stratégique
Couverture tactique
Analyse de tension hypothétique:
Source : BlackRock, août 2019. Hausse de la volatilité des actions représentée par une fluctuation de 16,5 % de l’indice VIX. Rebond des ME basé sur une progression de 10 % de l'indice MSCI Emerging Markets. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a réévalué les instruments qu'il utilisait pour exprimer des points de vue tactiques différenciés. L'intégration d'ETF dans le processus de construction de portefeuille lui a permis de faire preuve d'une plus grande souplesse dans ses points de vue concernant l'allocation d'actifs tactiques.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
La liquidité du marché des ETF, qui contribue à minimiser les coûts d'accès à ces expositions, a incité le client à recourir de plus en plus à ces outils pour orienter de manière dynamique les expositions de son portefeuille en fonction des événements de marché.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment construire un portefeuille plus défensif sans trop de liquidités ?
Que ce soit pour financer des produits dérivés, réduire les risques ou simplement attendre la bonne occasion de placement, il est courant de détenir des liquidités dans son portefeuille.
Lorsque la liquidité n’est pas requise à T+0, le fait de détenir du cash peut avoir un impact négatif sur la performance.
Action
En ayant la capacité d'accroître légèrement le risque de crédit et/ou de duration, en pouvant associer plusieurs outils d'investissement et de regarder au-delà des fonds monétaires, vous pouvez contribuer à rapprocher les portefeuilles de leurs exigences en matière de rendement.
Original
Option 1
Option 2
Option 3
Rendement
0,78 %
1,00 %
1,25 %
1,50 %
Qualité de crédit
AA-
A+
A+
A+
Duration de spread
0,1
0,4
0,8
1,1
Source : BlackRock, décembre 2018. Devise = GBP. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a investi dans des ETF obligataires à duration courte afin d'accroître le rendement net sans modifier de façon importante son profil de risque ou de liquidité global.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
La croissance de la liquidité du marché des ETF a permis de garantir au client qu'il serait en mesure d'exécuter rapidement des ordres de transaction importants, sans payer pour autant un spread important ou risquer de ne pas pouvoir gérer des liquidités.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment gérer l’allocation en produits alternatifs au sein de mon portefeuille ?
On observe que les placements sur les marchés privés deviennent une composante de plus en plus importante des allocations d'actifs des investisseurs. Ce phénomène s'accompagne de la nécessité de gérer les liquidités de manière plus efficiente afin d'éviter que celles-ci n'aient un impact négatif sur la performance. Les gestionnaires d'actifs doivent faire face aux appels de fonds, à l'expiration des échéances ou aux procédures de contrôles préalables avant de réaliser un investissement.
Action
Les ETF peuvent servir de véhicules provisoires de détention de liquidités, tout en permettant aux investisseurs d'accéder aux larges expositions économiques de la classe d'actifs avant que les appels de fonds ne soient effectués.
- Exemple de substitut liquide au capital-investissement - Rachat :
- Capital-investissement coté
- Actions de petite capitalisation
- Actions de valeur
- Haut rendement
Expositions
Macro
Expositions
Style
Source : BlackRock, août 2019 Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Bien que les profils rendement/risque et le caractère singulier des marchés privés diffèrent de ceux des marchés publics, les expositions macroéconomiques et en termes de style qui étayent ces investissements peuvent être plus convergentes.
En utilisant les ETF comme véhicules provisoires d'investissement sur les marchés privés, le client est susceptible d'accéder plus rapidement à l'exposition visée, avec un bêta de 0,77*.
*Source : BlackRock, Morningstar, Cambridge Associates. Bêta mesuré par rapport à l'indice Cambridge Associates Global Buyout, calculé en utilisant les performances trimestrielles du 01/07/2009 au 31/12/2018.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
De par leur liquidité, les ETF ont pu être utilisés comme des solutions d'investissement tactiques pour la gestion des flux de trésorerie et pour permettre au portefeuille de rester plus en phase avec l'allocation d'actifs stratégique.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment éviter de payer trop cher pour obtenir des rendements influencés par les facteurs ?
Il est important de faire la différence entre rendements actifs et rendements alpha. Le rendement actif, ou rendement excédentaire par rapport à un indice de référence, n'est pas seulement déterminé par l'alpha (sélection des titres et anticipation des facteurs par le gérant), mais également par les expositions aux facteurs.
Ce que l'on voit n'est pas forcément ce que l'on obtient. Il est important de comprendre les sources de rendement pour s'assurer que les frais de gestion élevés sont associés à un « pur alpha » qui ne peut être reproduit avec une solution à faible coût.
Action
En décomposant les moteurs de performance, nous avons constaté qu'une grande partie des rendements excédentaires générés par certains gérants en quête d'alpha pouvaient être liés à des expositions statiques résultant de facteurs, et non à un « pur alpha ».
Source : BlackRock, août 2019. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a choisi de réduire sa dépendance à l'égard de certains gérants tiers et de prendre le contrôle de ses propres points de vue tactiques en utilisant l’investissement indiciel pour délibérément cibler certaines expositions à des facteurs et marchés spécifiques.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
Reconnaissant que la surperformance était souvent liée aux biais en faveur de facteurs statiques, le client s'est rendu compte qu’il payait potentiellement trop cher pour obtenir des rendements.
En adoptant une allocation plus équilibrée entre indice, facteurs et alpha, le client a été en mesure d'optimiser l'efficience de son budget risque / coût.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment améliorer ses flux de trésorerie pour mieux faire face à ses engagements ?
Dans un contexte moins favorable à long terme marqué par des rendements nettement inférieurs à la moyenne historique, les fonds de pension et les assureurs génèrent de plus en plus des flux de trésorerie négatifs. La capacité à faire face aux engagements constitue un défi croissant.
Action
Les poches de bêta liquides, conçues à partir de composantes d'ETF, permettent aux investisseurs d'éviter de détenir des liquidités excédentaires et de rester investis et proches de leur allocation d'actifs stratégique (AAS) sans pour autant faire de compromis en matière de liquidité.
Option 1 - Fonds monétaire
Fonds monétaire - 100 %
Total des frais sur encours : 10 bp
Écart de suivi consécutif par rapport à l'AAS : 7,3 %
Option 2 - Ci-dessous, 5 ETF conçus pour reproduire l'AAS
Total frais sur encours : 16 bp - Écart de suivi consécutif par rapport à l'AAS : 1,1 %
Source : BlackRock, août 2019. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a remplacé une partie de ses liquidités par une combinaison d'ETF conçus pour reproduire au plus près son allocation d'actifs stratégique (AAS).
En maintenant son alignement sur l'AAS, le portefeuille a pu se rapprocher du profil de ses engagements passifs et réduire l'impact négatif des liquidités.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
Comprenant que toutes les liquidités n'étaient pas requises à T+0, le client a pu prendre des risques supplémentaires pour contribuer à réduire l'écart de financement entre ses engagements.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment gérer l’allocation en produits alternatifs au sein de mon portefeuille ?
On observe que les placements sur les marchés privés deviennent une composante de plus en plus importante des allocations d'actifs des investisseurs. Parallèlement, les fonds de pension et les assureurs doivent trouver un équilibre entre le désir de récolter des primes d'illiquidité et la nécessité de conserver suffisamment de liquidités pour faire face à leurs engagements.
Action
Pour faciliter la gestion des flux de trésorerie, les ETF peuvent servir d'alternative à la détention de liquidités, permettant aux investisseurs d'accéder aux larges expositions économiques de la classe d'actifs avant que les appels de fonds ne soient effectués.
- Exemple de substitut liquide au capital-investissement - Rachat :
- Capital-investissement coté
- Actions de petite capitalisation
- Actions de valeur
- Haut rendement
Expositions
Macro
Expositions
Style
Source : BlackRock, août 2019. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Bien que les profils rendement/risque et le caractère singulier des marchés privés diffèrent de ceux des marchés publics, les expositions macroéconomiques et en termes de style qui étayent ces investissements peuvent être plus convergentes.
En utilisant les ETF comme véhicules provisoires d'investissement sur les marchés privés, le client est susceptible d'accéder plus rapidement à l'exposition visée, avec un bêta de 0,77*.
*Source : BlackRock, Morningstar, Cambridge Associates. Bêta mesuré par rapport à l'indice Cambridge Associates Global Buyout, calculé en utilisant les performances trimestrielles du 01/07/2009 au 31/12/2018.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
La liquidité du marché des ETF a fait de l'ETF un outil précieux en tant que solution d'investissement tactique pour une gestion plus ciblée des flux de trésorerie tout en réduisant le risque de déficit de financement.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment réduire le plus efficacement possible les coûts de son portefeuille ?
Les contraintes réglementaires et la faiblesse persistante des rendements ont accentué la pression sur les frais pour les fonds de pension et les qui doivent repenser des solutions rentables.
Action
BlackRock peut intervenir en évaluant l'efficience du portefeuille et en identifiant les principaux moteurs de risque et de rendement.
Identifier les cas dans lesquels les performances sont en grande partie dues à de larges expositions au marché et aux expositions statiques aux facteurs peut permettre de déterminer si des résultats analogues peuvent être reproduits de manière plus rentable par le biais d'une solution indicielle.
Dans cet exemple, bien que le gérant en quête d'alpha ait généré des rendements excédentaires, une grande partie en a été attribuée aux biais en faveur de facteurs statiques.
Source : BlackRock, août 2019. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a choisi de réduire sa dépendance à l'égard de gérants tiers pour délibérément cibler certaines expositions à des facteurs et indices spécifiques au moyen de solutions indicielles à faible coût.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
Reconnaissant que la surperformance du gérant était liée aux biais en faveur de facteurs statiques, le client s'est rendu compte qu'il payait potentiellement trop cher pour obtenir des rendements.
En adoptant une allocation plus équilibrée entre indice, facteurs et quête d'alpha, le client a été en mesure d’améliorer l’efficience de son budget risque / coût.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment adapter son portefeuille pour y intégrer les exigences en matière de développement durable ?
L'investissement durable a pris de l'importance, les régulateurs exerçant une pression accrue sur les fonds de pension et les assureurs pour qu'ils intègrent le développement durable dans leurs décisions d'investissement.
Les fonds de pension et les assureurs doivent de plus en plus montrer qu'ils sont non seulement en mesure de faire face à leurs engagements, mais qu'ils apportent également une contribution positive à la société.
Action
La multiplication des composantes indicielles sélectionnées en fonction des critères ESG (économique, social, gouvernance) peut permettre aux clients d'intégrer facilement des décisions liées au développement durable dans leur processus d'investissement, tout en restant alignés sur leur allocation d'actifs stratégique.
BlackRock peut intervenir en décomposant les notes ESG du portefeuille et en identifiant des moyens d'améliorer les notations en matière de développement durable.
Source : BlackRock, MSCI ESG Research, décembre 2018. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
En mettant en œuvre l'allocation d'actifs stratégique au moyen des composantes ESG, le client a constaté qu'il était en mesure d'améliorer sa note ESG de 36% sans pour autant compromettre ses performances ou sa capacité à respecter ses engagements.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
L'approche fondée sur des règles définissant l'univers et les normes relatives aux caractéristiques ESG de l’investissement indiciel, a permis au client d'intégrer des critères substantiels de manière plus transparente et peu coûteuse tout en restant aligné sur les indices de référence.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment améliorer le rendement de son portefeuille pour répondre aux exigences de trésorerie ?
L'incertitude qui règne depuis peu sur les marchés et les niveaux de valorisation tendus ont poussé de nombreux investisseurs à opter pour une réduction des risques en augmentant leur allocation aux liquidités.
Toutefois, pour les investisseurs à long terme, qui sont mieux placés pour faire face à la volatilité et aux replis à court terme, le risque lié à la détention de liquidités excédentaires peut leur faire perdre la possibilité d'enregistrer des performances significatives.
Action
BlackRock peut contribuer à l'élaboration de solutions personnalisées permettant de gérer le risque du portefeuille tout en obtenant un rendement positif et en évitant l'impact négatif des liquidités.
Allocations en espèces et quasi-espèces :
Original
Option 1
Option 2
Option 3
Rendement
0,78 %
1,00 %
1,25 %
1,50 %
Qualité de crédit
AA-
A+
A+
A+
Duration de spread
0,1
0,4
0,8
1,1
Source : BlackRock, décembre 2018. Devise = GBP. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le mélange de différents types de produits a permis de démontrer qu'en assumant un risque de crédit et/ou de duration légèrement plus élevé, différentes exigences en matière de rendement pouvaient être satisfaites.
Pourquoi accroître l'investissement indiciel ?
Comprenant que toutes les liquidités n'étaient pas requises à T+0, le client a pu investir dans des ETF obligataires à duration courte qui ont permis d’augmenter le rendement sans modifier de façon importante le profil de liquidité.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment réduire le plus efficacement possible les coûts de son portefeuille pour obtenir de meilleurs résultats ?
Dans un contexte marqué par une évolution de la réglementation et par la persistance de faibles rendements, les gestionnaires de patrimoine réexaminent de plus en plus leurs choix de produits afin d'optimiser l'efficacité de l'allocation de leur budget de commissions.
Au-delà de la dualité entre gestion « active et passive », les gestionnaires de patrimoine recourent de plus en plus à un mélange d'outils d'investissement pour optimiser les résultats de leurs portefeuilles.
Action
BlackRock peut intervenir en évaluant l'efficacité des portefeuilles clients et en identifiant les principaux moteurs de rendement.
Dans ce cas précis, nous avons constaté qu'une grande partie du risque du portefeuille découlait de larges expositions au marché, ce qui pouvait donc être reproduit avec une solution indicielle.
Alors que chacun des gérants en quête d'alpha avait généré de l'alpha, leurs prises de positions actives se sont mutuellement annulées une fois cumulées. Le client avait trop diversifié son portefeuille.
Source : BlackRock, août 2019. Le diagramme évalue le risque actif ex-ante de trois fonds communs de placement actifs par rapport au même indice de référence. L'exposition cumulée (ABC) est une combinaison équipondérée des trois fonds.
Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le budget de commissions a été optimisé en exprimant l'allocation d'actifs stratégique à long terme par le biais de l’investissement indiciel et en créant un « satellite » de stratégies sélectives de recherche d'alpha qui ont mis en évidence le « véritable alpha ».
Pourquoi l’investissement indiciel constitue-t-il un outil de choix ?
L’investissement indiciel est un outil efficace permettant d'exprimer une vision globale du marché.
L’indexation du cœur du portefeuille, complétée par la sélection d'un groupe de gérants énergiques en quête d'alpha, a permis d'accroître le rendement net et de réduire les coûts du portefeuille. Grâce à la plus grande sélectivité de la démarche d'investissement, davantage de temps a été consacré à la recherche par gérant, ce qui a permis d'améliorer la qualité des gérants en quête d'alpha.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment préparer son portefeuille pour différents environnements de marché ?
Face à la volatilité récemment observée sur les marchés, les gérants de portefeuille ont senti le besoin d'exprimer une vision plus différenciée entre pays, secteurs et facteurs potentiels.
Le recours aux stratégies de couverture tactiques au sein des portefeuilles peut permettre de tirer parti de rendements à court terme tout en offrant une protection supplémentaire dans différents environnements de marché.
Action
BlackRock peut collaborer avec le client pour réaliser des analyses de scénarios de tension et évaluer la performance du portefeuille selon différents scénarios.
Nous avons montré qu'à l'aide d'une stratégie de couverture tactique utilisant des ETF, le client a pu construire un portefeuille qui offrait une protection en cas de hausse de la volatilité du marché, tout en restant investi pour profiter des gains en cas de reprise des marchés émergents.
Gestionnaire d'actions des marchés émergents
- Couverture
- Couverture factorielle
- Gestionnaire d'actions des marchés émergents
Allocation stratégique
Couverture tactique
Analyse de tension hypothétique:
Source : BlackRock, août 2019. Hausse de la volatilité des actions représentée par une fluctuation de 16,5 % de l’indice VIX. Rebond des MÉ basé sur une progression de 10 % de l'indice MSCI Emerging Markets. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a réévalué les instruments qu'il utilisait pour capter différentes sources de rendement. L'intégration d'ETF dans le processus de construction de portefeuille lui a permis de faire preuve d'une plus grande souplesse dans ses points de vue concernant l'allocation d'actifs tactiques.
Pourquoi l’investissement indiciel constitue-t-il un outil de choix ?
La liquidité du marché des ETF, qui contribue à minimiser les coûts d'accès à ces expositions, a incité le client à recourir de plus en plus à ces outils pour orienter de manière dynamique son portefeuille, en fonction des événements de marché.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Comment construire un portefeuille plus défensif sans trop de liquidités ?
L'incertitude géopolitique récente et la volatilité des marchés ont incité de nombreux gestonnaires de patrimoine à réduire les risques liés aux portefeuilles de leurs clients en augmentant leur volant de liquidités, freinant ainsi les performances.
Action
BlackRock peut contribuer à l'élaboration de solutions personnalisées permettant de gérer le risque du portefeuille tout en obtenant un rendement positif et en évitant l'impact négatif des liquidités.
Allocations en espèces et quasi-espèces :
Original
Option 1
Option 2
Option 3
Rendement
0,78 %
1,00 %
1,25 %
1,50 %
Qualité de crédit
AA-
A+
A+
A+
Duration de spread
0,1
0,4
0,8
1,1
Source : BlackRock, décembre 2018. Devise = GBP. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le mélange de différents types de produits a permis de démontrer qu'en assumant un risque de crédit et/ou de duration légèrement plus élevé, différentes exigences en matière de rendement pouvaient être satisfaites.
Pourquoi l’investissement indiciel constitue-t-il un outil de choix ?
Comprenant que toutes les liquidités n'étaient pas requises à T+0, le client a pu investir dans des ETF obligataires à duration courte qui ont permis d’augmenter le rendement sans modifier de façon importante le profil de liquidité.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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L'intégration des critères ESG dans mes processus d'investissement aura-t-elle un impact sur ma performance ?
L'investissement durable a pris de l'importance, les investisseurs finaux exigeant de plus en plus que leurs investissements apportent également une contribution positive à la société.
Au-delà de leur capacité à prouver qu'ils peuvent générer des rendements excédentaires, les gestionnaires de patrimoine doivent de plus en plus faire valoir leurs références en matière d'investissement durable afin de se positionner sur le marché des placements.
Action
BlackRock peut vous aider à mieux comprendre les paramètres ESG (économique, social, gouvernance) au niveau du portefeuille et à identifier les moyens de les améliorer.
Grâce à des techniques d'optimisation prenant en compte les critères de risque, rendement, coût et ESG, nous pouvons contribuer à construire un portefeuille durable dans lequel la prise en compte de « valeurs » ne se traduit pas nécessairement par un renoncement à la création de valeur.
Source : BlackRock, MSCI ESG Research, décembre 2018. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
En remplaçant certaines expositions par des produits de l'indice ISR, le client a constaté qu'il était en mesure d'améliorer sa note ESG de 36% sans pour autant compromettre ses performances.
Pourquoi l’investissement indiciel constitue-t-il un outil de choix ?
La croissance des stratégies indicielles sélectionnées en fonction des critères ESG apporte la finesse et la souplesse nécessaires pour intégrer facilement et de manière peu coûteuse des décisions liées au développement durable dans les processus d'investissement.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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Challenge
Comment éviter de payer trop cher pour obtenir des rendements influencés par les facteurs ?
L'évolution de l'investissement factoriel a incité les gestonnaires de patrimoine à examiner de plus près les expositions aux facteurs des portefeuilles de leurs clients afin d'identifier tout biais ou parti pris.
Ces expositions peuvent être intentionnelles ou accidentelles en tant que conséquence du processus de sélection des fonds et des titres. En examinant les expositions factorielles sous-jacentes, les investisseurs peuvent avoir une meilleure idée de ce qui alimente les rendements et créer un portefeuille plus performant.
Action
BlackRock peut intervenir en décomposant les moteurs de performance.
Dans ce cas précis, nous avons constaté, en décomposant le rendement excédentaire obtenu par certains des gérants en quête d'alpha, qu'une grande partie de ce rendement pouvait être attribuée à des expositions statiques dues à des facteurs, et non à un « pur alpha ».
Source : BlackRock, août 2019. Les études de cas ne sont présentées qu'à titre d'illustration ; elles ne constituent en aucun cas une garantie de résultats futurs et ne doivent pas être interprétées comme constituant un conseil ou une recommandation.
Résultat
Le client a choisi de réduire sa dépendance à l'égard de gérants tiers pour délibérément cibler certaines expositions à des facteurs et indices spécifiques au moyen de solutions indicielles à faible coût.
Pourquoi l’investissement indiciel constitue-t-il un outil de choix ?
Reconnaissant que la surperformance de ce gérant en quête d'alpha était liée aux biais en faveur de facteurs statiques, le client s'est rendu compte qu'il payait potentiellement trop cher pour obtenir des rendements.
En adoptant une allocation plus équilibrée entre indice, facteurs et alpha, le client a été en mesure d’améliorer l'efficience de son budget de risques et de commissions.
BlackRock Portfolio Analysis and Solutions est une équipe de consultants en investissement hautement qualifiés qui offre des outils, des analyses et des points de vue faisant référence au sein du secteur, afin de permettre à nos clients de prendre de meilleures décisions d’investissement et d’envisager de nouvelles perspectives en matière de construction de portefeuille.
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