¿Arderá la geopolítica otra vez en 2019?

01 feb 2019

La geopolítica causó estragos en los mercados en 2018. Isabelle comparte nuestra visión geopolítica para 2019.

El 2018 nos ha recordado que la geopolítica importa. Nuestro análisis sugiere que la creciente incertidumbre en torno al aumento de las tensiones comerciales ha sido un gran lastre este año para la renta variable, compensando el sólido crecimiento de los resultados empresariales, ya que las duras palabras de EE.UU. en materia de comercio se convirtieron en hechos. Vemos que la geopolítica volverá a causar estragos en los mercados en 2019.

Nuestra Plataforma de riesgo geopolítico de BlackRock, donde analizamos la probabilidad y el impacto en el mercado de 10 riesgos geopolíticos principales, muestra un riesgo geopolítico ligeramente superior desde septiembre, mientras que la preocupación del mercado por el riesgo geopolítico ha descendido desde los máximos anteriores. Nuestro análisis sugiere que los riesgos geopolíticos en general representan un riesgo importante para los mercados en el próximo año: Creemos que cuanto menor sea la atención del mercado al riesgo geopolítico, como se evidencia en nuestros indicadores de riesgo geopolítico de BlackRock (BGRI), mayor será el impacto potencial en el mercado. El cuadro a continuación muestra la atención general a un mercado en declive, a través de nuestro BGRI global.

Gráfico índice global de BlackRock Investment Institute

Impacto de los choques geopolíticos en los mercados globales.

El efecto de los choques geopolíticos en los mercados globales a menudo es de corta duración, según nuestro análisis de las reacciones de los precios de los activos a 50 eventos de riesgo desde 1962, pero el impacto global ha sido más grave y duradero cuando el contexto económico era débil. A medida que el crecimiento global se desacelere en 2019, creemos que los mercados se volverán más sensibles a los riesgos geopolíticos como resultado.

Vemos que el comercio permanecerá en el centro de la política exterior de EE.UU. en 2019, y las fricciones comerciales seguirán cerniéndose sobre los mercados. Las fricciones comerciales ahora parecen estar más reflejadas en los precios de los activos que hace un año, pero prevemos que los cambios y tumultos en el frente comercial causarán episodios de agitación en el mercado. Creemos que la atención del mercado a dos de nuestros 10 riesgos principales, las tensiones comerciales globales y las relaciones entre EE.UU. y China, ha disminuido últimamente, mientras que nosotros mantenemos la probabilidad de estos riesgos en un nivel alto. Esto pone de manifiesto el potencial impacto añadido en el mercado de las fricciones comerciales.

Posible fragmentación europea

Sin embargo, vemos que hay más cosas de las que preocuparse, y no solo el comercio, a medida que nos avanzamos hacia 2019. Por ejemplo, nos preocupa Europa. Hemos aumentado la probabilidad de nuestro riesgo de fragmentación europea. No prevemos brotes inmediatos en la región, pero nos preocupa la confluencia de amenazas a medio plazo para la unidad europea en un contexto de desaceleración del crecimiento. Vemos que al gobierno populista de Italia le espera un prolongado enfrentamiento con la Unión Europea (UE) debido a su política fiscal, a pesar del tono más conciliador observado en las últimas negociaciones entre Italia y la UE. Las recientes elecciones autonómicas en España y los disturbios en Francia muestran la fuerza del sentimiento populista. Creemos que el Reino Unido y la UE finalmente alcanzarán un acuerdo de retirada para el Brexit, pero el camino que llevará a dicho acuerdo es incierto. Sin embargo, últimamente la atención del mercado a este riesgo se ha colocado en lo más alto de nuestras clasificaciones, lo que implica un menor impacto en el mercado, si bien seguimos preocupados por el riesgo a largo plazo.

También hemos aumentado la posibilidad de otros dos riesgos de los que hacemos seguimiento: Las tensiones del Golfo y el conflicto Rusia-OTAN. En el Golfo, vemos una posibilidad de sanciones occidentales adicionales contra Arabia Saudí, y la atención del mercado a este riesgo ha disminuido un poco recientemente. En Eurasia, los disparos de barcos rusos hacia barcos ucranianos marcan una escalada significativa en las hostilidades entre Rusia y la OTAN. Este riesgo permanece fuera del radar del mercado.

Riesgo de ciberataques

Opinamos que los riesgos en los que no se centran los inversores tienden a tener el mayor impacto en el mercado. El riesgo de ciberataques importantes entra en esa categoría. Consulta nuestro BGRI para este riesgo a continuación.

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Gráfico principales ataques de BlackRock Investment Institute.

Creemos que el volumen y la sofisticación de los ciberataques aumentarán a medida que el mundo se vuelva más digitalizado. Es probable que los mercados financieros presten cada vez más atención a medida que aumenta la amenaza para las infraestructuras críticas y las empresas. En el nivel geopolítico, vemos que los riesgos de guerra cibernética exacerbarán las tensiones existentes y al mismo tiempo ofrecerán una oportunidad para una mayor cooperación entre las naciones.

Isabelle Mateos y Lago
Chief Multi-Asset Strategist de BlackRock