Tiempos de oro

Puntos clave

  • 2018 fue un año poco habitual: la renta variable y la fija correlacionaron positivamente al tiempo que ofrecieron rentabilidades negativas, lo que obligó a un replanteamiento en la diversificación de la cartera.
  • Además, si a esto añadimos el cambio hacia un entorno de final de ciclo, el aumento de la incertidumbre económica resultante y una mayor volatilidad de la renta variable, nos damos cuenta de que la creación de resiliencia en la cartera es clave.
  • Las materias primas desempeñan un papel importante en la construcción de este contrapeso, y vemos que, en particular, el oro puede ofrecer diversificación a través del propio metal o de ETPs de este sector.
  • Los inversores también han estado pendientes; estamos en medio de la racha de compras más larga en ETPs de oro en más de dos años.

Capital en riesgo. Todas las inversiones financieras implican un elemento de riesgo. Por ello, el valor de tu inversión y el ingreso que obtengas de ella serán variables, y no se puede garantizar la cantidad inicial invertida. La diversificación y la asignación de activos podrían no protegerte completamente del riesgo de mercado.

El oro como diversificador de cartera

  • Los productos cotizados (ETPs) de materias primas, especialmente el oro, tienden a tener una baja correlación con los mercados de renta variable en general.
  • Sobre un horizonte de inversión de cinco años y un año, el coeficiente de correlación entre las materias primas y la renta variable de los mercados desarrollados (MD) es cercano a cero. La correlación disminuye con el tiempo, lo que indica que los beneficios de la diversificación aumentan durante un periodo de tiempo más largo.
  • Estas condiciones tácticas favorables han aumentado el atractivo del oro, teniendo en cuenta la recuperación tumultuosa del dólar estadounidense, junto con la desaceleración del crecimiento mundial y la continua incertidumbre geopolítica.

Gráfico 1: Correlación consecutiva del oro con la renta variable global, 2012-2018

Correlación consecutiva del oro con la renta variable global, 2012-2018.

 

Fuente: BlackRock y Bloomberg, 25 de enero de 2018. La renta variable global está representada por el Índice MSCI All Country World.

Los productores de oro como diversificador dentro de la renta variable

  • Los productores de oro están altamente correlacionados con el oro físico, con un coeficiente de entre un 0,65 y un 0,85. La alta correlación significa que los productores de oro ofrecen una diversificación significativa para una exposición a la renta variable.
  • Los productores de oro tienen casi tienen la misma correlación negativa con los MD que la que tiene el oro físico (gráfico 2). La base de costes de los productores de oro también se correlaciona positivamente con la del sector industrial tradicional, lo que añade otro beneficio de diversificación.
  • Los productores de oro se mantienen relativamente bien en comparación con la renta variable en nuestro análisis de caídas significativas, pero es importante tener en cuenta que el oro físico ofrece los beneficios de diversificación más efectivos.

Gráfico 2: Media móvil de 90 días de la correlación consecutiva de 90 días entre los productores de oro respecto a la renta variable de MD y el oro respecto a la renta variable de MD

Media móvil de 90 días de la correlación consecutiva de 90 días entre los productores de oro respecto a la renta variable de MD y el oro respecto a la renta variable de MD

 

Gráfico 2: Fuente: BlackRock y Bloomberg, 25 de enero de 2018. La renta variable de MD está representada por el índice MSCI World.


Soluciones de inversión para implementar

 

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