PERSPECTIVAS GLOBALES

Inversión sostenible: el momento del “¿Y por qué no?”

24 may 2018

Hemos ido del “¿por qué?” al “¿y por qué no?” en cuanto a la inversión sostenible se refiere. Aprovechando los conocimientos de los profesionales de inversión de BlackRock, mostramos por qué creemos que es factible crear carteras sostenibles que no comprometan los objetivos de rendimiento e incluso puedan mejorar los rendimientos ajustados al riesgo a largo plazo.

Aquellos inversores que obtienen un desempeño sólido en ESG tienden a hacer gala de una excelencia corporativa y son más fuertes ante los peligros que van desde lapsos éticos hasta riesgos climáticos. Los datos sobre ESG son aún incompletos, en gran medida proporcionados por el propio sector y no siempre comparables. Nosotros abogamos por una mayor coherencia y transparencia. Sin embargo, la amplitud y la calidad han mejorado lo suficiente como para hacer del análisis de ESG una parte integral del proceso de inversión.

Resumen de la inversión sostenible

  • Opinamos que la inversión basada en ESG se puede implementar en la mayoría de las clases de activos sin renunciar a los rendimientos ajustados al riesgo. La inversión basada en ESG y las métricas sobre la calidad existentes, como balances generales sólidos, tienen mucho en común. Esto implica que las carteras comprometidas con ESG podrían tener un desempeño inferior en períodos de riesgo, pero ser más fuertes ante las caídas.
  • Nuevos índices de referencia y productos hacen que la inversión en ESG sea más accesible en todas las clases de activos y regiones. Los datos van mejorando, pero aún son irregulares: Esto significa que es clave ir más allá de las puntuaciones globales de ESG para tener un conocimiento más profundo de este tipo de inversión. Es clave poder comprender cómo y por qué los componentes individuales de la puntuación pueden afectar al rendimiento entre países, sectores y compañías. 
  • Algunas pruebas apuntan ya a que centrarse en ESG puede generar los mayores dividendos en los mercados emergentes (ME). La protección de los accionistas, la gestión de los recursos naturales y las relaciones laborales pueden ser factores diferenciadores de desempeño esenciales. Con el tiempo, un nuevo conjunto de índices de deuda de ME que favorezca a ESG podría atraer más capital hacia aquellas empresas que lideren el escenario ESG. 
  • BlackRock se está involucrando con empresas en temas de sostenibilidad, no para imponer nuestros propios valores, sino para abogar por la excelencia de ESG en nombre de los clientes. También abogamos por el envío de informes más coherentes, frecuentes y estandarizados de las métricas relacionadas con ESG por parte de los suministradores de datos, las empresas y las autoridades de regulación.

Visión de la renta variable

¿Deben los inversores de renta variable elegir entre rendimientos y ESG? Nuestra respuesta: No. Hemos analizado índices de renta variable tradicionales junto con índices centrados en ESG. En la tabla ¿Sin sacrificio? se detallan los puntos más destacados. Los rendimientos anualizados desde 2012 han igualado o superado al índice estándar tanto en los mercados desarrollados como en los emergentes, con una volatilidad comparable. Los mercados emergentes han destacado.

Comparación de los índices de referencia de renta variable tradicionales y los índices de referencia centrados en la responsabilidad social corporativa, el medio ambiente y la buena gobernanza (Environmental, Social and Governance, ESG) por región, 2012-2018

La inversión basada en ESG la deuda de mercados emergentes (Emerging Market Debt, EMD)

En nuestra opinión, los nuevos índices de ESG en deuda de ME, fruto de una colaboración entre J.P. Morgan y BlackRock, podrían dar lugar, con el tiempo, a una mayor asignación de capital a emisores más comprometidos con ESG. El gráfico Deuda soberana sostenible muestra el peso de los países en el nuevo JESG EMBI Global Index frente a su homólogo estándar. Las brechas en el desempeño de la inversión basada en ESG en todos los países conducen a cambios significativos en las ponderaciones de los índices, y quizás en los flujos de inversión. Ejemplo: Una caída brusca en el peso de China podría llevar a la venta de sus bonos a medida que los inversores adoptan el nuevo índice.

Peso de los países: Índice de referencia de ESG frente a índice de referencia tradicional de deuda de mercados emergentes (Emerging Market Debt, EMD), 2018

Menos es más

Los subconjuntos de las métricas sobre ESG pueden sugerir tendencias reveladoras. Tomemos como ejemplo las emisiones de carbono informadas por el propio sector. Hemos observado que las multinacionales que más han reducido sus huellas de carbono cada año (emisiones anuales de carbono divididas por las ventas) han obtenido un mejor desempeño que aquellas compañías con mayores emisiones. Mira la línea naranja del gráfico Eficiencia en las emisiones de carbono. ¿Por qué? Las empresas que encuentran formas de hacer más con menos tienden a ser más eficientes.

Desempeño de la renta variable por intensidad en emisiones de carbono, 2012-2018