PERSPECTIVAS GLOBALES

Evaluación de riesgos climáticos

07 may 2019
por BlackRock Investment Institute

Una serie de eventos climáticos extremos recientes, como los huracanes e incendios forestales en EE.UU., las olas de calor en Europa y las inundaciones en Japón, han puesto en el punto de mira los riesgos relacionados con el clima. Ofrecemos un nuevo conjunto de herramientas para evaluar dichos riesgos para las carteras.

Mapa de daños
Impacto estimado relacionado con el clima en el PIB de EE.UU., 2060-2080

Impacto estimado relacionado con el clima en el PIB de EE.UU., 2060-2080

Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de Rhodium Group, marzo de 2019. Notas: El mapa muestra el impacto previsto sobre el PIB en 2060-2080 en las áreas metropolitanas de EE.UU. en un escenario “sin acción climática". Los cambios climáticos se comparan con 1980 como año de referencia. El análisis incluye el efecto de los cambios en las tasas de criminalidad y mortalidad, la productividad laboral, la demanda de calefacción y refrigeración, la productividad agrícola para productos básicos a granel y las pérdidas anuales estimadas por las tormentas costeras. Tiene en cuenta las correlaciones entre estas variables y a lo largo del tiempo, y excluye una serie de variables difíciles de medir, como la migración y las inundaciones de interior. Lee el artículo de marzo de 2019 de Rhodium Group Clear, Present and Underpriced: The Physical Risks of Climate Change for further details on its methodology. Las estimaciones a futuro podrían no cumplirse.

Los avances en la meteorología y la ciencia de datos ahora nos permiten medir el posible impacto económico general de los riesgos relacionados con el clima de forma localizada. A modo de ejemplo, el siguiente mapa de calor muestra que el 58% de las áreas metropolitanas de EE.UU. probablemente sufrirán pérdidas del PIB anualizado del 1% o más para 2060-2080 en un escenario “sin acción climática". Entre las zonas que podrían verse más afectadas se encuentran Arizona, la región de la Costa del Golfo y la costa de Florida.

Estos son nuestros hallazgos claves:

  • Mostramos cómo los riesgos climáticos varían mucho según la región, basándonos en el último modelo de clima granular y técnicas de big data. Nos centramos en tres sectores con activos con vencimientos largos que se pueden localizar con precisión: Bonos municipales de EE.UU. valores con garantía hipotecaria comercial (CMBS) y suministros eléctricos.
  • Los eventos climáticos extremos plantean riesgos crecientes para la solvencia de los emisores estatales y locales del mercado de bonos municipales de EE.UU., con un valor de 3,8 billones de USD. Traducimos los cambios climáticos en implicaciones para el PIB local, y mostramos que una proporción cada vez mayor de la emisión de bonos municipales a lo largo del tiempo probablemente provendrá de regiones que hacen frente a pérdidas económicas causadas por el cambio climático y eventos relacionados con este.
  • Los vientos de fuerza de huracán y las inundaciones son riesgos claves para los bienes inmuebles comerciales. Nuestro análisis de los huracanes que recientemente azotaron Houston y Miami revela que aproximadamente el 80% de las propiedades comerciales vinculadas a los préstamos de CMBS afectados se encuentran fuera de las zonas de inundación oficiales, lo que significa que puede que no estén cubiertas por el seguro. Por eso la gran importancia de analizar los riesgos relacionados con el clima a nivel local.
  • Las viejas infraestructuras dejan al sector eléctrico de EE.UU. expuesto a crisis climáticas, como huracanes e incendios forestales. Evaluamos la exposición al riesgo climático de 269 empresas de bienes básicos de EE.UU. que cotizan en bolsa según la ubicación física de sus plantas, propiedades y equipos. Conclusión: Los riesgos no se están teniendo suficientemente en cuenta.
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Una carga creciente
Parte del mercado de bonos municipales en riesgo por pérdidas del PIB relacionadas con el clima, 2020-2100

Parte del mercado de bonos municipales en riesgo por pérdidas del PIB relacionadas con el clima, 2020-2100

Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de Rhodium Group, marzo de 2019. Notas: Utilizamos el S&P National Municipal Bond Index para representar el mercado de bonos municipales. El gráfico muestra la parte de valor de mercado estimada del mercado de bonos municipales expuesta a pérdidas del PIB de diversas magnitudes hasta el año 2100 bajo un escenario “sin acción climática". Por ejemplo, se espera que aproximadamente el 20% del valor de mercado del índice del mercado de bonos municipales actual provenga de regiones que sufrirán pérdidas promedio anualizadas de hasta el 3% o más del PIB debido al cambio climático para 2060–2080. Utilizamos el límite superior del rango de pérdidas del 66% (“probable") para ilustrar un escenario de riesgo plausible.

Según nuestro análisis, los riesgos relacionados con el clima representan una amenaza para la economía y la solvencia de muchos emisores locales y estatales de EE.UU. Nuestro trabajo con Rhodium Group muestra que una parte cada vez mayor de las áreas estadísticas metropolitanas (MSA, por sus siglas en inglés) de EE.UU. probablemente se verá afectada por el cambio climático en las próximas décadas. Dentro de una década, más del 15% del valor de mercado actual del S&P National Municipal Bond Index provendrá de MSA, que probablemente sufran pérdidas económicas promedio anualizadas causadas por el cambio climático de hasta el 0,5%-1% del PIB. Se prevé que los impactos crezcan exponencialmente en las próximas décadas. Consulte el gráfico Una carga creciente a continuación.

Clima tormentoso
Cambio en la exposición a vientos huracanados de categoría 4/5 desde 1980

Cambio en la exposición a vientos huracanados de categoría 4/5 desde 1980

Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de Rhodium Group, marzo de 2019. Notas: El gráfico muestra el cambio en la exposición media a vientos huracanados en el mercado de CMBS, representado por aproximadamente 60 000 propiedades comerciales en la base de datos de CMBS de Blackrock. Las barras representan el cambio estimado en la probabilidad media de que los vientos huracanados de categoría 4 o 5 afecten a las propiedades en comparación con 1980 en los escenarios "sin acción climática" y "cierta acción climática". “Hoy” hace referencia a una estimación para los años 2010-2030. Utilizamos la escala de viento de Saffir-Simpson ("Cat" 1-5) para clasificar la velocidad del viento huracanado. Los campos de viento han sido estimados por Rhodium utilizando el modelo de campos de viento LICRICE. Para obtener más detalles, consulta S. Hsiang y A. Jina, “The Causal Effect of Environmental Catastrophe on Long-Run Economic Growth: Evidence From 6,700 Cyclones,” NBER Working Paper, julio de 2014.

El riesgo climático es una preocupación cada vez mayor para los propietarios de valores con garantía hipotecaria comercial (CMBS). Ilustramos el riesgo cada vez mayor para el mercado de CMBS de EE.UU. mediante la aplicación del modelo de huracanes de Rhodium en las aproximadamente 60 000 propiedades comerciales subyacentes de la base de datos de CMBS de BlackRock. Nuestros hallazgos: El riesgo medio de que una de estas propiedades se vea afectada por un huracán de categoría 4 o 5 ha aumentado en un 137% desde 1980. En tres décadas, la probabilidad de un huracán de categoría 5 se estima que aumente un 275%. Consulta el gráfico anterior Clima tormentoso.

¿Cuál es el nivel de exposición de mi central eléctrica?
Puntuaciones de exposición al clima de BlackRock para centrales eléctricas de EE.UU., 2019

Puntuaciones de exposición al clima de BlackRock para centrales eléctricas de EE.UU., 2019

Fuentes: BlackRock Investment Institute, con datos de Rhodium Group, Verisk Maplecroft y el Departamento de Energía de EE.UU., 2019. Notas: El gráfico muestra la ubicación de cada central eléctrica de EE.UU. y está codificado por colores según la evaluación de BlackRock de su exposición al clima, según el marco presentado en la página 17. Se presenta solo con fines ilustrativos. El riesgo se expresa en desviaciones estándares. Una puntuación de -3 (alto riesgo climático) apunta a una exposición que es tres desviaciones estándares peor que la exposición media de las centrales de nuestro estudio.

Descubrimos que los eventos climáticos extremos no están reflejados en la renta variable de empresas eléctricas de EE.UU., y proporcionamos una puntuación de exposición al riesgo climático que puede ayudar a descubrir dichos riesgos. Combinamos la exposición al clima extremo en cada ubicación de central eléctrica con una evaluación de la importancia relativa de esa exposición, basada en pérdidas históricas y modelos climáticos prospectivos. Consulta el gráfico anterior ¿Cuál es el nivel de exposición de mi central eléctrica? para ver una representación geográfica de nuestras puntuaciones de riesgo climático por central eléctrica. A continuación, agregamos el riesgo físico promedio en todas las centrales eléctricas para llegar a una puntuación de riesgo climático total para cada bien básico.

Global Head of Sustainable Investing
Head of Responsible Investing, Global Fixed Income
Head of Research and Sustainable Global Data, Sustainable Investment BlackRock
BlackRock Vice Chairman
Isabelle Mateos y Lago
Chief Multi-Asset Strategist, BlackRock Investment Institute
Isabelle Mateos y Lago, Managing Director, is a global macro investment strategist in the Investment Strategy team of the BlackRock Investment Institute. The ...
Chief Investment Officer of the Municipal Bond Group, Global Fixed Income
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Co-head of commercial credit modeling and research, BlackRock Solutions
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