EL ESTILO DE BLACKROCK

Construir mejores carteras

08 ago 2018

Es hora de que los inversores dejen de pensar en términos de "inversión activa frente a pasiva". El enfoque tradicional para la construcción de carteras parece obsoleto. Los inversores deberían buscar fuentes de rendimiento variadas y eficientes en costes en función de sus objetivos y limitaciones.

Aspectos principales

Infórmate sobre qué estás comprando: Los inversores deben distinguir entre la rentabilidad generada por el propio mercado, por el alfa del gestor, y por los factores por dos razones principales. En primer lugar, la distinción es necesaria para permitir a los inversores que asignen recursos a oportunidades que sean fuentes reales de alfa, en todas las clases de activos. En segundo lugar, entender los factores que subyacen en una cartera proporciona claridad sobre las fuentes reales de rentabilidad de la misma, ayudando a los inversores a garantizar que se mantengan alineados con sus objetivos estratégicos.

Amplía tu perspectiva: “inversión activa en X y pasiva en Y” es un enfoque demasiado simplista. Es preferible una combinación basada en los objetivos y las limitaciones de los inversores, pues no existe un planteamiento único para todos. La combinación de gestores que busquen generar alfa con estrategias de indexación y estrategias basadas en factores debe ocurrir a nivel de cartera y no dependiendo de la clase de activos: se debe adoptar un enfoque holístico. No se deben descartar las estrategias con expectativas de un mayor alfa (netas de comisiones) siempre y cuando aporten una exposición significativa al mercado y a los factores, ya que estas exposiciones pueden aportar valor a la cartera.

El tiempo es oro: Lo que importa es la rentabilidad una vez deducidos los costes. Sin embargo, las comisiones de los productos varían ampliamente a lo largo del tiempo y según el cliente. Los costes de encontrar y supervisar a los gestores que buscan generar alfa también pueden ser considerables. Muchos inversores tienen recursos limitados para estas actividades. Por eso, los inversores deben preguntarse a sí mismos: ¿Tengo la habilidad y la capacidad de análisis para supervisar la selección de los mejores gestores que buscan generar alfa? Los inversores con un presupuesto limitado pueden optar por supervisar solo algunos gestores que buscan alfa, o incluso invertir toda su cartera en productos indexados.

Visión

Nuestro análisis empírico muestra por qué es importante conocer bien las fuentes de rentabilidad. Identificamos multitud de oportunidades de alfa en las diferentes clases de activos. Creemos que los inversores pueden engañarse a sí mismos si solo se fijan en el rendimiento activo de una inversión, por lo que deben analizar e identificar la exposición intrínseca a los factores. De esta manera, los inversores pueden decidir si mantienen las exposiciones a los factores o las cambian. Nuestro trabajo arroja luz sobre las rentabilidades obtenidas en la cartera y maximiza la eficiencia del presupuesto de riesgo, una prioridad en un entorno de bajas rentabilidades.

Marco para la construcción de carteras de BlackRock
Construcción de cartera combinando estrategias de búsqueda de alfa, estrategias basadas en factores y estrategias de indexación

Marco para la construcción de carteras de BlackRock

Fuente: BlackRock Investment Institute, julio de 2018. Notas: Este gráfico muestra las opiniones de BlackRock sobre cómo combinar mejor las estrategias de alfa e indexación en una cartera. Se presenta solo con fines ilustrativos.

Jean Boivin
Global Head of Research, BlackRock Investment Institute
Jean Boivin, PhD, Managing Director, is Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute and is a member of the EMEA Executive Committee.   His ...
Investment Head, BlackRock Model Portfolio Solutions
Global Head of Investments, BlackRock Client Portfolio Solutions