PERSPECTIVAS MACROECONÓMICAS Y DE MERCADO

Desaceleración, pero aún en fase de crecimiento

28 ene 2019
por BlackRock Investment Institute

Vemos una desaceleración del crecimiento mundial a medida que la expansión entra en su etapa final. La desaceleración se produce en un momento en el que la economía de EE.UU. se convierte en un lastre en lugar de un impulsor. Está motivada por la elevada incertidumbre en torno a la política monetaria, la rivalidad tecnológica entre EE.UU. y China y el endurecimiento de las condiciones financieras. La actividad comercial, el sentimiento empresarial y los planes de inversión se han debilitado. El desvanecimiento del impulso fiscal de EE.UU. debería compensarse con un estímulo más fuerte en China y Europa. En nuestra opinión, un crecimiento más lento y una inflación moderada permiten a los bancos centrales poner en pausa la normalización de la política monetaria. El riesgo de una recesión en EE.UU. sigue siendo limitado, pero aumenta con el tiempo. Creemos que los mercados financieros están siendo demasiado pesimistas, y que ya reflejan la mayor parte de este riesgo de depreciación.

Aspectos principales

  • Los temores de recesión son exagerados, en nuestra opinión. Las vulnerabilidades financieras son bajas y los principales bancos centrales no necesitan responder agresivamente a las presiones inflacionarias. Esto les da flexibilidad para mantener condiciones monetarias flexibles.
  • El impulso del estímulo fiscal de EE.UU. está disminuyendo, pero se están empezando a tomar más medidas estimuladoras en China y Europa. Los tipos de interés de largo plazo históricamente bajos permiten a los gobiernos ampliar el endeudamiento. Sin embargo, el estímulo ahora podría ser menos efectivo a la hora de impulsar la demanda.
  • El crecimiento más lento, la inflación moderada y las condiciones financieras más estrictas probablemente persuadirán a la Reserva Federal para que evite más subidas de los tipos de interés hasta la segunda mitad del año, en nuestra opinión. Creemos que el Banco Central Europeo esperará hasta 2020 para un primer aumento de los tipos y que los responsables políticos de China flexibilizarán las condiciones financieras de varias maneras.
  • Los riesgos para el crecimiento incluyen el endurecimiento de las condiciones financieras y el aumento de las vulnerabilidades financieras, lo que aumenta la posibilidad de una recesión en EE.UU. China podría tener dificultades para contrarrestar las consecuencias económicas de la guerra comercial, mientras que Europa es vulnerable a las alteraciones del comercio mundial y otro conflicto en la crisis de la eurozona.

Panorama actual

La desaceleración de EE.UU. que prevemos en 2019 se produce en el contexto de una economía que está en transición hacia la última fase del ciclo económico, la fase final antes de una desaceleración. Sin embargo, creemos que los riesgos de recesión en 2019 son limitados. La próxima recesión podría estar aún a años de distancia, pero tal vez solo unos pocos, y no muchos. Fíjate en la banda naranja en el siguiente gráfico. Llegamos a nuestra conclusión de en qué punto del ciclo económico se encuentra la economía estadounidense a través de una técnica estadística conocida como análisis de agrupamiento.

Etapas del ciclo económico de EE.UU., 1965-2019
Philipp Hildebrand
Vice Chairman, BlackRock
Jean Boivin
Jefe global de análisis, BlackRock Investment Institute
Jean Boivin, PhD, Managing Director, is Global Head of Research for the Blackrock Investment Institute and is a member of the EMEA Executive Committee.   His ...
Elga Bartsch
Responsable de análisis económico y mercados, BlackRock Investment Institute
Elga Bartsch, Managing Director, es la responsable del área de análisis económico y mercados de BlackRock Investment Institute (BII). BII proporciona ...