Aerogeneradores

Aires favorables para una región aun
infraponderada en carteras

Capital en riesgo. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. Los inversores pueden no recuperar íntegramente su inversión inicial

La reactivación de la actividad en Europa ganó ímpetu a comienzos de este año, tras haberse quedado algo rezagada frente a otras regiones inicialmente. Los datos económicos y los indicadores de la eurozona han mantenido su solidez, y el crecimiento del beneficio por acción (BPA) de la región ha superado el de EE. UU. en la última temporada de publicación de resultados.

Fuente: JP Morgan, a 12 de noviembre de 2021.

Fuentes de rentabilidad de la renta variable - 2021 YTD

Gráfico que muestra las fuentes de rentabilidad - 2021 YTD

YTD Rendimientos totales de los activos (%, rendimiento total neto en divisa local) 2016 2017 2018 2019 2020 YTD 2021
MSCI USA 9,9 21,2 -5,0 30,9 20,7 25,4
MSCI Europe ex-UK -0,6 11,1 -13,4 23,4 -0,4 21,7
MSCI Japan -0,7 19,7 -15,1 18,5 8,8 16,3
MSCI EM 7,3 27,8 -12,2 15,1 16,6 0,5
MSCI UK 18,6 11,7 -8,8 16,4 -13,2 16,5
MSCI ACWI 6,1 17,5 -9,5 23,7 12,3 19,2

Las cifras que se muestran corresponden a rentabilidades pasadas. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de resultados actuales o futuros. Fuente: Refinitiv Datastream, MSCI y BlackRock Investment Institute, 19 de noviembre de 2021. Notas: las barras muestran el desglose de la rentabilidad de cada mercado en 12 meses por dividendos, crecimiento del beneficio y expansión de múltiplos. Los puntos muestran la rentabilidad total de cada mercado en 12 meses. El crecimiento del beneficio se basa en la variación interanual a 12 meses vista de la estimación de beneficios del IBES (Institutional Brokers' Estimate System). Mundial se refiere al índice MSCI All Country World Index. Las rentabilidades se basan en índices de MSCI. Las rentabilidades de los índices no reflejan comisiones de gestión, costes de transacciones o gastos. Los índices no están gestionados y no se puede invertir directamente en ellos.

Hola, soy Karim Chedid, Head of iShares Investment Strategy para EMEA. La renta variable europea ha estado en el foco durante 2021, con los inversores volcados en la región: hasta la fecha, los ETPs de renta variable europea global han sumado 27 300 millones de dólares más, comparado con los 7100 millones de dólares de todo 2020. Esta tendencia también va más allá del «sesgo doméstico», con un fuerte interés en Europa desde fuera de la región, sobre todo entre los inversores estadounidenses. Sin embargo, incluso con este impulso del optimismo hacia Europa, las valoraciones siguen siendo atractivas, con unos múltiplos en contracción, gracias al espectacular crecimiento de los beneficios de Europa comparado con otras regiones.

En 2022, esperamos que el Banco Central Europeo siga siendo más flexible que sus homólogos. No obstante, dado que el crecimiento económico y el impulso de los beneficios de las empresas empiezan a disminuir a medida que dejamos atrás el pico del reinicio, y ante el aumento los casos de covid-19, ¿hacia dónde nos dirigimos a partir de ahora?

Paso el testigo ahora a Stefan Gries, gestor de carteras del equipo de Renta variable europea fundamental de BlackRock, para que nos hable sobre las razones para invertir en Europa.

¡Gracias, Karim, y hola a todos!

Como inversores activos que somos en el equipo de Renta variable europea de BlackRock, nos hemos enfocado en los fundamentos de las empresas para encontrar las mejores oportunidades de inversión de abajo arriba. Preferimos construir una perspectiva del mundo real basada en lo que aprendemos al hablar con las empresas.

La temporada de resultados del tercer trimestre ha mostrado una clara diferencia entre los operadores más fuertes y los más débiles. Las presiones resultantes del encarecimiento de las materias primas, la escasez de suministros y la congestión de los puertos son cada vez más evidentes.

Dos formas en que las empresas pueden diferenciarse en este entorno son el poder de fijación de precios ―para repercutir las presiones de los costes― y la magnitud en las adquisiciones, para asegurarse de que uno es lo suficientemente importante para su proveedor como para que continúe suministrándole componentes.

De cara a 2022 y más allá, es importante seguir actuando de forma selectiva, con un enfoque que nos permita abrirnos paso en el entorno actual y, al mismo tiempo, aprovechar algunas de las interesantes oportunidades de inversión a largo plazo que ofrece Europa.

En nuestra opinión, estas son, entre otras: el rápido ritmo de digitalización de nuestras economías, la descarbonización del transporte y la transición a los vehículos eléctricos, así como el cambio a más combustibles renovables y los ambiciosos objetivos de modernización de nuestro actual parque inmobiliario.

La Unión Europea está comprometida con estos proyectos de desarrollo a prueba de futuro, creando flujos de gasto de larga duración a los que los inversores pueden exponerse en las carteras.

¿Por qué invertir renta variable europea de gestión activa?

Llevamos mucho tiempo pensando que no es necesario ser optimistas sobre Europa como región para tener acciones europeas.

Europa tiene empresas líderes en el mundo en ámbitos como la tecnología, la ingeniería, la salud y las ciencias de la vida, así como los bienes de consumo.

Queremos tener empresas en nombre de nuestros clientes por los méritos de lo que hace cada una de ellas. Siempre hay oportunidades para encontrar empresas que hagan grandes cosas, independientemente de las condiciones top-down.

A la hora de valorar las oportunidades de inversión, tendemos a pensar detenidamente en los mercados finales y los flujos de ingresos en los que invertimos y por qué se prestan a la generación de valor durante largos periodos de tiempo. Podemos utilizar nuestros conocimientos especializados para crear construir carteras concentradas que busquen una rentabilidad superior, alineando el capital de nuestros clientes con equipos de gestión sólidos que tengan oportunidades de invertir en crecimiento, generar un fuerte flujo de caja y una rentabilidad del capital elevada y sostenible.

El caso de la renta variable europea

Karim Chedid, Head of EMEA EII Investment Strategy, junto a Stefan Gries, Managing Director y gestor de cartera del equipo de renta variable europea fundamental, nos cuentan por qué BlackRock está actualmente sobreponderado en renta variable europea en este especial de Around the World (ATW).

La reactivación de la actividad en Europa, respaldada por un amplio apoyo monetario y fiscal debería ayudar a mantener la reactivación y favorecer a la renta variable europea.

 

    • El Banco Central Europeo (BCE) ha sugerido que es posible que los tipos permanezcan en los niveles actuales o en niveles inferiores hasta que la inflación pueda alcanzar de manera persistente y duradera el nuevo objetivo simétrico del 2 % del banco central a medio plazo.
    • Asimismo, prevemos que el BCE introduzca nuevas medidas de flexibilización en 2022 conforme se acaben las compras de emergencia de la pandemia y probablemente prolongue sus estímulos hasta que logre consolidar en el tiempo su objetivo simétrico..
    • El gasto público también ha aumentado, ya que el fondo de recuperación de la UE ha empezado a distribuir los 750 000 millones de euros de préstamos y subvenciones para ayudar a impulsar el crecimiento y las inversiones.

     

    Fuente: BlackRock Investment Institute, noviembre de 2021. Datos a 30 de junio de 2021.

    La confianza de los inversores está mejorando, pero el posicionamiento no parece forzado.

    Con un incremento de 17 600 millones de dólares en los ETPs de renta variable europea a nivel global desde principios de mayo, las entradas totales en lo que va de año se sitúan en 26 800 millones de dólares (casi 4 veces el total del año pasado, de 7200 millones de dólares).

    El cambio hacia la sostenibilidad ha sido una temática clave, ya que los inversores están sustituyendo las posiciones principales de sus carteras por equivalentes sostenibles. Esto es especialmente evidente entre los inversores de la región de EMEA, pues más de un 70 % de las entradas de capitales en ETPs de renta variable europea cotizados en EMEA de este año se invierte en productos sostenibles.

    Sin embargo, las entradas acumuladas tan solo acaban de recuperar los niveles de 2018 y, tras muchos años de inversiones tímidas, creemos que Europa sigue estando infraponderada.

    Fuente: BlackRock y Markit, a 31 de octubre de 2021. Todos los flujos son globales y en USD, salvo que se indique lo contrario.

    Pese a la reciente revisión, las valoraciones de la renta variable europea, medidas por la prima de riesgo, siguen siendo interesantes y más baratas que su media histórica.

    Creemos que la actividad se reactiva y la alta sensibilidad de Europa al crecimiento global podría posicionar a la renta variable europea como una inversión atractiva en el entorno actual y también vemos oportunidades a largo inducidas por el rápido ritmo de digitalización de nuestras economías, la descarbonización del transporte y la migración al vehículo eléctrico, así como a combustibles más renovables y objetivos ambiciosos de modernización de nuestro actual parque inmobiliario.

    Fuentes: BlackRock Investment Institute, agosto de 2021. Datos a 30 de junio de 2021.

     Gráfico de la prima de riesgo de la renta variable de la zona euro

    Fuente: Refinitiv Datastream, MSCI, Oficina de estadísticas federal, Alemania, 31 de agosto de 2021. Notas: la prima de riesgo de la renta variable se calcula deduciendo el rendimiento del Bund alemán a 10 años del rendimiento de los beneficios del MSCI Eurozone.

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    Ovillos de lana

    Un enfoque combinado para la renta variable europea

    Puntos clave

    01

    Europa es hogar de empresas que destacan a escala mundial en ámbitos como la tecnología, la ingeniería, la salud y los bienes de consumo, lo que brinda oportunidades de largo plazo a inversores selectivos

    02

    Consideramos que el actual entorno macroeconómico y las tendencias estructurales benefician a las exposiciones amplias a la renta variable europea, en particular a la de carácter sostenible.

    03

    Vemos oportunidades tanto para las exposiciones indexadas como de búsqueda de alfa, y creemos que un enfoque mixto podría ser una forma atractiva de acceder a esta clase de activos.

    Riesgo de renta variable
    El valor de los títulos de renta variable y asimilados a acciones se puede ver afectado por las fluctuaciones diarias del mercado bursátil. Entre otros factores que influyen están los acontecimientos políticos, las noticias económicas, los beneficios empresariales y los acontecimientos corporativos relevantes.

    Camiones en un parking

    Conoce a tu socio

    El equipo de Análisis y Soluciones de Carteras de BlackRock (BPAS) puede proporcionarte la capacidad para que obtengas nuevas perspectivas de tu cartera de renta variable a través de estrategias activas y pasivas.

    Plataforma líder de inversión europea

    Nuestros clientes europeos nos han encomendado la gestión de 1,9 billones de euros1, lo que nos convierte en una de las principales gestoras de la región. Seguiremos invirtiendo en investigación, productos, soluciones de carteras y servicios en toda la región. Y quizás lo más importante, utilizaremos nuestra tecnología, conocimientos técnicos, talento y más de 30 años de experiencia en la inversión para construir mejores carteras.

    Capital en riesgo. El valor de las inversiones y las rentas derivadas de ellas pueden disminuir o aumentar y no están garantizados. Los inversores pueden no recuperar íntegramente su inversión inicial.

    Ofrecemos una gama completa de productos de inversión en múltiples clases de inversión, capitalizaciones, sectores y estilos, incluidas las opciones de alfa e indexación.

    Fuente: BlackRock, junio de 2021

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