LA OPINIÓN DE ANDREW ANG

Los factores en los índices: más allá de las medias de mercado

03 may 2018

The capacity of factor strategies appears large 

Construimos carteras con inversiones indexadas, suponiendo que su exposición está ampliamente diversificada. ¿Pero cuántos factores hay en los índices de mercado?

Me cuesta mucho comprar ropa en las tiendas porque no tengo una talla media. El hombre estadounidense medio mide 175 cm, pesa 89 kilos y tiene una cintura de 102 centímetros, según los Centros para el Control y la Prevención de Enfermedades de los Estados Unidos (Centers for Disease Control and Prevention, CDC).1 El hombre medio tiene estas características, pero probablemente sus características y preferencias individuales de cada uno sean diferentes. Ser un ciudadano medio no tiene nada de malo. Es más, ya me gustaría a mí, que mido 1,63 en los días buenos, estar en la media.

Los índices de mercado, utilizados como índices de referencia de inversión, representan la media. Debido a que se pueden ofrecer de forma transparente y económica en vehículos de inversión fáciles de usar, pueden servir de forma adecuada como componentes esenciales de nuestras carteras.

Pero al igual que el estadounidense medio, el mercado tiene una composición específica en sus exposiciones a factores. Puede que tú seas diferente: es posible que quieras una combinación de exposiciones a factores diferente a la ofrecida por la media del mercado, desees especializarte en menos factores o expresar una visión alcista de un factor en particular. En resumen, puede que no quieras seguir la media.

¿Qué factores hay en el mercado?

Hemos analizado varios índices populares para descubrir sus exposiciones inherentes a factores a lo largo del tiempo. Hemos considerado las exposiciones a cinco factores de estilo (valor, tamaño, calidad, momentum y volatilidad mínima) y hemos descubierto que, efectivamente, muchos índices están expuestos a solo dos o tres factores.2 En particular, el S&P 500 ha estado dominado históricamente por tres factores: valor, calidad y momentum. Las exposiciones del mercado a los factores cambian con el tiempo, del mismo modo que lo hacen sus exposiciones a distintos sectores, industrias y países.

Inténtalo
¡Compruébalo tú mismo! Esta herramienta interactiva te permite hacer gráficos con factores en algunos índices globales.
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Más allá de la media

¿Qué significa esto para un inversor? Resulta que la recopilación de exposiciones ofrecidas por un amplio índice de mercado podría no ser lo más adecuado para las necesidades de todos los inversores; y estos pueden considerar añadir factores adicionales para crear una combinación diferente.

Por ejemplo, estos gráficos muestran que prácticamente no hubo exposición a la volatilidad mínima en el S&P 500 Index entre 2010 y 2013. Armados con información como esta, los inversores podrían decidir:

  • Añadir un fondo de volatilidad mínima para obtener una mayor diversificación y protegerse contra posibles riesgos de caídas.
  • Añadir un fondo multifactor para equilibrar las exposiciones a factores de más largo plazo del mercado.
  • Añadir un factor adicional como una inclinación moderada para expresar una visión alcista, por ejemplo.

¡Descubre qué hay en tu índice!

Los índices de mercado también tienen factores. El primer paso es conocer los factores que ya tienen esos índices. A partir de ahí, es simple construir carteras con las que se busque mejorar el rendimiento, reducir el riesgo o mejorar la diversificación al añadir intencionadamente los factores apropiados. De hecho, observamos que la proporción de movimientos de los índices que puede explicarse con factores ha aumentado últimamente, lo que hace que el análisis y la asignación de factores sean aún más cruciales.

Ahora solo me gustaría que hubiera una forma de añadir más de ese factor de altura para poder comprarme una chaqueta en una tienda.

Andrew Ang
Head of Factor Investing Strategies
Andrew Ang, PhD, Managing Director, is Head of Factor Investing Strategies and leads BlackRock’s Factor-Based Strategies Group. Throughout his career, Dr. Ang’s ...